22Q1经调整归母净利同增52%，技术为基、产品为剑促进持续成长

港股公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 同道猎聘（06100） 证券研究报告 2022年05月29日 投资评级 行业 非必需性消费/支援服务 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 13.46港元 目标价格 港元 基本数据 港股总股本(百万股) 523.79 港股总市值(百万港元) 7,050.23 每股净资产(港元) 6.91 资产负债率(%) 32.44 一年内最高/最低(港元) 23.70/9.62 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 何富丽 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120003 hefuli@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《同道猎聘-公司点评:21年经调整归母净利大增77%、盈利能力持续改善，推进产品升级和品牌年轻化策略》 2022-03-21 2 《同道猎聘-公司点评:20年收入+23.5%，验证企业用户数+29.6%，高投入广布局21年发力可期》 2021-03-21 3 《同道猎聘-公司点评:20Q1-Q3经调整经营利润+42.4%，新收购带来业务突破》 2020-11-16 股价走势 22Q1经调整归母净利同增52%，技术为基、产品为剑促进持续成长 ■公司披露2022Q1季报：22年一季度营收6.49亿元/同比+24.02%，归母净亏损0.04亿元、去年同期归母净亏损为0.08亿元、亏损大幅收窄，经调整经营利润0.56亿元/同比+51.62%。其中，1）企业端用户：22Q1收入5.51亿元，同比+23.94%，验证企业用户数同增28.92%至104.55万名。2）个人端用户：22Q1收入0.97亿元，同比+24.58%，注册个人用户数同增16.87%至76.9百万名。 ■利润端：22Q1经调整经营利润率8.65%、同比+1.57pct，其中毛利率80.17%、同比0.44pct。销售费用率53.88%，同比-0.63pct；管理费用率11.69%，同比-2.08pcts；研发费用率13.86%，同比+0.55pct。 ■产品升级+技术赋能+品牌建设+组织效率提高：1）产品：推进产品升级和用户体验优化，全新升级的猎聘企业版强化招聘SaaS属性；22Q1上线招聘看板、职位共享等实用功能；推出内部算法平台、开发人员可自由组合一系列通用算法模块；未来将持续推出人才库管理、面试管理及离继任管理等创新功能及效率工具。2）技术：保持较高的研发投入，升级底层算法架构，实现智能化人岗匹配，不断强化中高端匹配的技术优势，并强化数据安全，切实保护用户数据隐私；3）品牌：推进年轻化策略，截至2021年12月31日，25岁以下年轻群体占全年新增注册C端的47%。4）组织：推进组织架构的扁平化，不断提升销售人效和管理的效率。 ■盈利预测与投资建议：公司卡位领先的高端在线招聘平台，拥有高粘性的客户群体和高效的BHC商业模式，未来公司将在坚持“一纵一横”战略的基础上，重点向“平台+SaaS+服务”模式发展，实现三者相互赋能。我们预计公司2022/23/24年营收为33.64/42.43/52.79亿元，同比增加26.86%/26.15%/24.42%，归母净利为2.95/3.95/5.24亿元，同比增加119.79%/33.68%/32.71%， 当 前 股 价 对 应22/23/24年PE分 别 为20.5/15.3/11.6X，维持“买入”评级。 风险提示：疫情扰动及经济波动风险，行业竞争加剧，客户数量拓展不及预期，政策监管收紧风险。 -55%-47%-39%-31%-23%-15%-7%1%2021-052021-092022-01同道猎聘非必需性消费 港股公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期恒 生指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期恒 生指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com