电力设备及新能源行业周报：小鹏发布22Q1财报，欧洲能源转型提速

本周（20220523-20220527）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌3.99%，涨跌幅排名第19，弱于大盘。本周核电指数涨幅最大，锂电池指数涨幅最小。核电指数下跌0.51%，风力发电指数下跌1.00%，工控自动化下跌1.21%。新能源汽车指数下跌1.34%，光伏指数下跌2.56%，储能指数下跌2.99%，锂电池指数下跌3.10%。 新能源车：小鹏发布Q1财报，收入同比增长152.6% 5月23日，小鹏发布2022年第一季度财报。经营业绩保持强劲增长，2022Q1公司实现营收74.5亿元，同比增长152.6%，交付量达34561台，同比增长159%。 经营效率持续提升，公司毛利率保持稳定，22Q1毛利率为12.22%，同比提升1Pcts。 预计2022Q2，公司可实现交付量3.1万-3.4万台，同比增长78.2%-95.4%，总收入介于68-75亿元，同比增长80.8%-99.4%。 新能源发电：欧洲加速能源转型，新能源海外需求稳步向上 光伏：近日，欧盟委员会在官网公布了“REPowerEU”能源计划细节，重点提到了对俄罗斯能源依赖的摆脱与能源转型的快速推进计划，具体来看，欧盟计划从节约能源，能源供应多样化与加快可再生能源发展三方面入手，取代家庭、工业和发电领域的化石燃料，到2030年可再生能源占比的预期从先前的40%上调至45%。风电：近日浙江华能苍南2号开始招标，包括6台8MW及以下、其余8MW及以上风力发电机组含塔筒。 工控及电力设备：受疫情影响工控短期承压，“十四五”电网投资向好 4月PMI指数环比略有下滑，1-4月工业机器人需求受疫情影响有所承压，工控需求中长期仍向好。4月电力工业运行状况受疫情影响短期有所压制，全国电网工程完成投资额均维持正增长，结构中风电、光伏两大新能源占比持续提升。 本周关注：隆基股份、晶科能源、宁德时代、容百科技、恩捷股份、天赐材料、良信股份、东方电缆、伟创电气、宏发股份。 风险提示：全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：小鹏发布Q1财报，收入同比增长152.6% 1.1行业观点概要 5月23日，小鹏发布2022年第一季度财报，经营业绩保持强劲增长。2022Q1公司实现营收74.5亿元，同比增长152.6%，公司已连续7个季度保持同比150%以上增幅度，Q1交付量达34561台，同比增长159%，已连续三个季度夺得造车新势力交付冠军。 图1：营收保持高速增长 图2：交付量同比增长159% 经营效率持续提升。公司毛利率保持稳定，2022Q1毛利率为12.22%，同比提升1Pcts，销售、一般行政开支环比减少18.5%，经营亏损环比收窄21%。截至2022年3月31日，公司现金储备规模达到417.1亿元。 图3：公司销售毛利率保持稳定 预计2022Q2，公司可实现交付量3.1-3.4万台，同比增长78.2%-95.4%，总收入介于68-75亿元，同比增长80.8%-99.4%。 投资建议：建议围绕三条主线布局： 从一季报业绩来看，众多标的业绩超预期，2022年5月已回归20X/30X估值，再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强Call当前布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图4：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图5：负极材料价格走势（万元/吨） 图6：隔膜价格走势（元/平方米） 图7：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告要闻跟踪 表2：新能源汽车行业要闻 表3：新能源汽车行业个股公告跟踪 2新能源发电：欧洲加速能源转型，海外市场稳步向上 2.1行业观点概要 光伏观点： 近日，欧盟委员会在官网公布了“REPowerEU”能源计划细节，重点提到了对俄罗斯能源依赖的摆脱与能源转型的推进计划，具体来看，欧盟计划从节约能源，能源供应多样化与加快可再生能源发展三方面入手，取代家庭、工业和发电领域的化石燃料，到2030年可再生能源占比的预期从先前的40%上调至45%。而光伏在能源转型中扮演着极为重要的角色，此前欧盟计划到2025年将320GW的光伏并网，到2030年这一数字将达到600GW，要实现这一目标未来欧盟每年新增装机量至少要达到45GW，由此可见欧洲光伏市场将维持高景气。 图8：欧盟新增装机量预测（GW） 国内装机同环比高增，维持高景气态势。5月18日，国家能源局发布1-4月全国电力工业统计数据，国内1-4月光伏新增装机量达到16.88GW，其中4月份新增装机3.67GW，同比+110%，环比+56%。进入二季度之后，国内分布式景气度延续，且大型地面电站中、南部地区有所抬头，4月数据表现不俗。 海外市场热度不减，需求稳步向上。5月20日，海关发布4月电池组件与逆变器出口数据：4月电池组件出口223.47亿元，同比+71%，维持上涨态势，其中海外尤其是欧洲市场持续高景气，荷兰单月出口金额达67亿元，同比+114.51%；西班牙单月出口金额达19亿元，同比+312%。德国单月出口金额达7.97亿元，同比+98%。4月逆变器出口34.29亿元，同比+42%。 根据PVinfolink发布的组件价格，按电池组件美元价格同比涨约20-25%推算，预计4月电池组件出口约12GW，同比+43%；分地区来看，欧洲出口高增长，根据德国、荷兰与西班牙的数据推算，欧洲组件出口量同比约+86%，欧洲需求持续高景气。考虑到4月经历疫情影响电池组件对外发货，总体来看4月出口数据较为亮眼，海外光伏需求仍处于高景气。 图9：国内光伏月度新增装机情况（GW） 图10：电池组件与逆变器月度出口金额情况（亿元） 硅料方面，本周国内硅料价格维持稳态，均价为25.87万元/吨，市场情况和前两周基本一致，主要是由于各个硅料企业的订单签订基本完成，部分订单甚至将执行到6月中旬，故大部分企业6月份长单尚因供应不足暂未开始签订。总体来看，目前硅料供求关系仍就较为紧张，价格涨势仍在。产量方面，由于永祥、新特和亚洲硅业等企业的产能释放，5月国内硅料产能约6.22万吨，环比+7.2%，根据硅业分会的预计，6月份硅料产量将环比+3%。 硅片方面，本周主流尺寸硅片价格维持稳态，龙头厂家由于较强的议价能力，报价相较于二线企业略高，预计6月份价格仍将维持稳态，个别大尺寸硅片价格可能有所松动。目前硅料价格持续高涨，各厂商对于降本的诉求增加，除了大尺寸产量的占比提升以外，厚度的下降也超过预期，截止二季度末，210mm尺寸规格厚度将有希望全面下降到155μm，182mm尺寸规格的厚度将下降到155μm-160μm。 图11：硅料价格走势（元/kg） 图12：单晶硅片价格走势（元/片） 风电观点： 4月风电数据跟踪：据能源局统计，4月新增风电装机1.68GW，同比+25%，1-4月新增风电装机9.58GW，同比+45%。4月风力发电量628亿度，同比+14.5%；1-4月份风力发电量2265亿度，同比+6.8%。1-4月份，全国发电设备累计平均利用1176小时，比上年同期减少41小时；其中风电778小时，同比减少45小时。 丹麦、德国、比利时、荷兰四国领导在当地5月18日共同签署声明，承诺到2050年将四国的海上风电装机增加10倍，从目前的16GW提高至150GW；在2030年，海风装机总量将达65GW。早在2020年，欧盟委员会发布《欧盟海上可再生能源发展战略》，提出欧洲海风装机到2050年增长到300GW；2030年从当前12GW增长到60GW，仅上述四国最新目标已超过此值。此外，德国新政府设定了到2030年安装30GW、到2035年40GW等目标；英国设定了到2030年海风装机50GW等目标。发展海上风电在实现能源低碳转型、加强能源供应安全等方面的重要性可见一斑。 国内：规划清晰，蓄势待发，建议关注具有大兆瓦配套能力和出口能力的头部企业。据我们统计，“十四五”期间主要省份明确新增海风装机已约50GW，从项目进度等来看，预计开工量将超出此值。从产业链配套情况来看，大型铸锻件、塔筒/管桩以及海缆、主机厂等头部厂商在产品升级、产能配套和降本增效方面积极推进，同时出口逻辑已日渐清晰，建议重点关注。 国内招标方面，4月陆风招标约14GW，5月至今陆上风机招标约14.1GW。4月海上风电招标容量约1.7GW；近日，华能苍南2号开始招标，包括6台8MW及以下、其余8MW及以上风力发电机组（含塔筒、五年整机维护）。 表4：2022年招标海风项目统计 5月10日，浙江发改委公布2022年省重点建设和预安排项目计划，包含了9个风电项目，其中7个海上风电项目共计2.254GW，国电象山1号海上风电场（一期）工程项目和苍南4号海上风电项目计划工期2020-2022年，剩下7个项目已经开工建设，计划在2023-2030年前完工。 5月10日，海南省工信厅开推进风电装备产业发展专项工作会，会上透露，《海南省风电装备产业发展规划（2022-2025年）》已印发，海南将争取到2025年基本形成风电装备产业集群，全产业链实现产值550亿元，力争“十五五”形成千亿级产业集群。全省已引进明阳、申能、上海电气、大唐、东方电气、中电建等多家海上风电龙头企业，开工3个风机整机和叶片制造项目，计划总投资超过130亿元。 5月9日，上海市人民政府办公厅印发《上海市资源节约和循环经济发展“十四五”规划》，规划提出，到2025年，非化石能源占能源消费总量比重力争达到20%左右；加快推进奉贤、南汇、金山等地区海上风电基地建设，积极推进百万千瓦级深远海域风电示范试点，力争新增风电装机规模1.8GW。 表5：主要地区“十四五”海风装机目标 投资建议：光伏 上游原材料产能释放，供应链价格下行带动需求放量，重点关注： 1）【组件一体化】隆基股份、晶澳科技、天合光能、东方日升、中来股份等； 2）2022年受光伏+储能高景气度双线拉动的【逆变器环节】阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、科士达、上能电气等； 3）【热场环节】的金博股份、天宜上佳、楚江新材等； 4）【玻璃环节】的福莱特、信义光能等； 5）【EVA环节】的福斯特、海优新材、赛伍技术、东方盛弘、联泓新科等。 风电 受抢装和疫情等因素影响，风电行业短期业绩承压，建议关注行业Q3需求边际变化和重点环节的盈利修复情况。具体来看 1）海缆：壁垒高、格局好，产品结构升级拉开头部企业领先身位，关注招标释放和毛利水平。 建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电。 2）桩：偏前端，22年业绩承压，关注实际开工和年内吊装数据；23年弹性较大。建议关注天顺风能、大金重工、海力风电。 3）铸锻