复工复产加速，继续推荐消费建材品种

行情回顾 过去五个交易日（0523-0527）沪深300跌1.87%，建材（中信）跌1.78%，除与水利相关的其他结构材料外，其余子板块表现相对较弱。个股中，中旗新材、正威新材、凯盛科技、瑞泰科技、金圆股份涨幅居前。 复工复产加速，基建地产链及成长类新材料均具备机会 近期地产链条的消费建材标的行情表现有所反复，我们认为一方面受到市场风格影响，另一方面，市场担心后续地产整体需求的修复力度。5月29日上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，其中指出促进房地产开发投资健康发展，建立房地产项目前期审批绿色通道，及时启动新一批次市场化新建商品住房项目上市供应，进一步缩短前期开发、拿地、开工、销售全流程时间。新开工建设的住宅项目城市基础设施配套费可顺延3个月缴纳。完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求。我们认为随着疫情稳定后，地产需求有望逐步好转，带动建材需求回暖，下半年消费建材仍面临需求回暖，成本压力回落和同比基数偏低等利好因素。另一方面，非地产链条建材中的管道、光伏玻璃、石英砂、碳纤维等下游处于需求高景气阶段，建议关注相关机会。 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似； 3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，当前处于春季加速复工期，玻璃价格有望逐步上行，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 本周重点推荐组合 三棵树、东方雨虹、蒙娜丽莎、凯盛科技、旗滨集团 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 重点标的推荐 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0523-0527）沪深300跌1.87%，建材（中信）跌1.78%，除与水利相关的其他结构材料外，其余子板块表现相对较弱。个股中，中旗新材（31.06%）、正威新材（22.38%）、凯盛科技（20.96%）、瑞泰科技（14.93%）、金圆股份（13.37%）、深天地A（6.32%）涨幅居前。 图1：中信建材三级子行业上周（0523-0527）涨跌幅 近期地产链条的消费建材标的行情表现有所反复，我们认为一方面受到市场风格影响，另一方面，市场担心后续地产整体需求的修复力度。5月29日上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，其中指出促进房地产开发投资健康发展，建立房地产项目前期审批绿色通道，及时启动新一批次市场化新建商品住房项目上市供应，进一步缩短前期开发、拿地、开工、销售全流程时间。新开工建设的住宅项目城市基础设施配套费可顺延3个月缴纳。完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求。我们认为随着疫情稳定后，地产需求有望逐步好转，带动建材需求回暖，下半年消费建材仍面临需求回暖，成本压力回落和同比基数偏低等利好因素。另一方面，非地产链条建材中的管道、光伏玻璃、石英砂、碳纤维等下游处于需求高景气阶段，建议关注相关机会。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格下调地区仍集中在华东、中南和西南地区，幅度20-50元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求陆续进入淡季，大部分地区出现持续雨水天气，影响市场成交，库存不断攀升，大部分地区企业库存升至70%以上或满库状态，销售压力加大，竞争渐起，致使水泥价格继续回落。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格21.92元/平方米，3.2mm镀膜28.5元/平方米，环比均持平，市场平稳运行，场内观望情绪有所增加，国内分布式装机推进尚可，集中式受成本影响有所放缓，海外需求良好。上周库存条数15.75天，环比增4.77%，日熔量56210吨，环比持平，下周供给有所增加，需求平稳，预计下周市场总体稳定。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价1939.82元/吨，环比降2.48%，市场需求基本走稳，终端工程进度一般，下游加工厂缺单问题仍然突出。上周浮法玻璃日熔量173725吨，环比持平，生产企业库存6728万重量箱，环比增276万重箱，短期需求改善仍不明显，预计市场仍延续偏弱走势。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）上周无碱池窑粗纱市场价格基本趋稳，多数厂报价暂无明显调整，市场交投仍显一般，下游开工较低，需求支撑一般，池窑厂库存增加下，整体走货较弱。现2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，环比降2.73%，后续大概率维持稳定趋势，中长期仍有压力；2）电子纱市场价格基本走稳，多数厂基本月内定价，成交情况相对平稳，主要受局部供应小幅缩减支撑，下游仍按需补货，现主流成交8700-9100元/吨不等，环比趋稳，电子布主流报3.7-3.8元/米。现电子纱供应端稍有减量，整体供应量阶段性紧俏，但终端PCB厂整体开工有限。短线电子纱大概率维稳运行，近期成本存支撑。（数据来源：卓创资讯） 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 本周重点推荐组合：三棵树、东方雨虹、蒙娜丽莎、凯盛科技、旗滨集团 我们认为稳增长相关的基建/地产政策后续有望延续，Q1基建表现了相对较强的基本面，而当前地产链政策明确，消费建材迎来较好的布局时机：1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎等。2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。 推荐凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和玻璃价格上涨持续性不及预期。 旧改和新型城镇化推进力度不及预期：旧改和新型城镇化中的县域经济是国家中长期规划中的重要内容，但老旧小区改造和县城基建对财政以来程度较高，后续地方财政、中央补贴对快速增长的需求的匹配程度，可能成为其增长持续性的重要考量。若财政对旧改和县城发展的支持力度不及预期，则旧改和县域经济的发展均可能不及预期。