食饮行业周报：复工复产复市提速，坚持推荐社交消费

白酒：端午小旺季渠道备货逐步恢复，复工复产复市加快，利于社交消费。本周飞天散瓶2730-2750元，整箱2990-3005元，环比小幅上涨，普五批价约980元，渠道利润保持稳定。上海市发布加快经济恢复和重振行动方案：（1）纾困解难：对餐饮行业实施阶段性缓缴“五险一金”和税款，发放援企稳岗补贴；（2）复工复产：加强企业复工复产服务，对餐饮等行业扩大企业防疫和消杀补贴范围；（3）交通物流：提升跨省运输中转站运行效率；（4）促进消费：完善消费供给保障体系，适时推出节庆活动；（5）扩大投资：推进投资项目开工复产，充分引导激发社会投资等。同时调整优化核酸检测时间要求，6月1日起进入公共场所及搭乘公共交通须持72小时内核酸阴性证明，消费场景限制略有放松。华东区域虽受困于疫情反复，但春节动销较旺，清理老货库存，整体进度持平于往年水准。酒企端午节前动销情况存在分化：高端名酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖库存良性、价盘稳定，回款节奏相对稳健；次高端及区域龙头酒企受疫情影响，宴席及聚饮场景缺失，终端动销情况略微滞后；酒企为管控价格，放缓回款进度。我们建议短期内持续关注复工复产进度及场景压力释放情况，优先布局定价能力强、确定性高的龙头酒企。 酒企陆续召开股东大会，发展势能强劲。五粮液召开年度股东大会：1-4月已实现50%左右动销目标，力求稳中求进，稳健发展；公司持续增强渠道运营能力，高质量提升市场份额；普五提价对收入贡献明显，全年增长任务有望顺利完成；提出“5111”及“2118”发展目标，原酒产能达到20万吨、原酒储能达到100万吨、营收突破1000亿元、利税总额达800亿元。山西汾酒召开业绩说明会：坚持产品结构优化，推进中高端实现圈层突破，高位统筹布局原酒产储能；壮大终端经销商队伍、数量提升至100余万家，同增31%；22年公司将通过投放节奏把握、产品控量、区域调控保证全年增速；公司全方位推动汾酒高质量发展、实现汾酒复兴分为两个阶段：22~24年为发展转型期和管理升级期，总基调是稳中求进；25～30年为成果巩固期和要素调整期，主基调是竞争、保稳。 大众品：弹性关注消费复苏，子行业龙头具有配置价值。各地疫情逐步得到控制，商超、餐饮等线下消费场景正逐步恢复，同时部分原材料价格涨幅放缓，成本压力有所缓解，将带来食饮企业业绩弹性，其中建议重点关注餐饮产业链，啤酒行业直接与线下消费场景相关，其直饮消费占比约50%，推荐青岛啤酒、重庆啤酒。产业链上推荐B端业务占比较高的速冻企业，安井食品、千味央厨，餐饮全面恢复后，调味品行业景气度也有望改善，推荐海天味业、天味食品。行业龙头公司具有更强的抗风险能力，部分子行业下游需求相对稳定，具有配置价值，推荐乳制品龙头伊利股份、休闲食品龙头洽洽食品。 投资建议：（1）长周期关注稳增长相关政策加速落地，地产基建等带动下2H白酒消费业绩也将有兑现保障，中长期看，乡村振兴政策将加速区域中心城市崛起、人口与资金资源形成集聚，或带动低线城市城镇化率提升，刺激地产类白酒消费及食品龙头的品牌与渠道下沉；（2）社交场景边际改善品种的恢复性增长，食品端Q2/Q3低基数下22年有望环比加速；（3）综合推荐排序：白酒、啤酒、大众品。白酒推荐具备确定性的高端酒+区域龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒；次高端与中国经济的强相关性，未来仍将保持超越行业平均增速的趋势，推荐舍得酒业、山西汾酒。 大众品遵循三条投资主线，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、洽洽食品、甘源食品、安琪酵母、东鹏饮料、海天味业、安井食品、千味央厨、巴比食品、双汇发展、涪陵榨菜。 风险提示：消费场景恢复不畅，原材料成本超预期上涨风险，食品安全风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1行情回顾 1.1板块内行情回顾——食饮板块强于沪深300，乳品领涨 本周（5月23日-5月27日）申万食品饮料行业周跌幅-0.65%，跌幅小于沪深300跌幅-1.25%；其中：乳品（申万三级，下同）（3.58%）、烘焙食品（0.21%）两个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；零食（-3.57%）、其他酒类（-3.40%）、白酒Ⅲ（-1.72%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。 图1：本周食品饮料板块涨幅位居行业后八（2022.5.23-2022.5.27） 图2：本周食品饮料板块啤酒板块领涨（2022.5.23-2022.5.27） 表1：本周主要白酒板块公司涨跌幅情况（2022.5.23-2022.5.27） 表2：本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况（2022.5.23-2022.5.27） 表3：本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况（2022.5.23-2022.5.27） 表4：本周主要乳制品板块公司涨跌幅情况（2022.5.23-2022.5.27） 表5：本周主要休闲食品板块公司涨跌幅情况（2022.5.23-2022.5.27） 2白酒批价数据跟踪 图3：飞天茅台（散瓶）一批价及渠道利润（单位：元） 图4：飞天茅台（整箱）一批价及渠道利润（单位：元） 图5：精品茅台一批价及渠道利润（单位：元） 图6：茅台陈年15一批价及渠道利润（单位：元） 图7：普五一批价及渠道利润（单位：元） 图8：五粮液1618一批价及渠道利润（单位：元） 图9：国窖52度一批价及渠道利润（单位：元） 图10：国窖38度一批价及渠道利润（单位：元） 图11：洋河M6+一批价及渠道利润（单位：元） 图12：洋河梦之蓝水晶版一批价及渠道利润（单位：元） 图13：洋河天之蓝一批价及渠道利润（单位：元） 图14：今世缘四开一批价及渠道利润（单位：元） 图15：汾酒青30一批价及渠道利润（单位：元） 图16：汾酒青20一批价及渠道利润（单位：元） 图17：水井坊井台一批价及渠道利润（单位：元） 图18：水井坊臻酿八号一批价及渠道利润（单位：元） 3重点公司盈利预测 表6：食品饮料行业重点关注个股 4风险提示 1）疫情散点发生及管控影响消费场景恢复：疫情约束致餐饮等线下消费场景复苏进度低于预期：国内疫情多点散发，若持续时间超预期，可能会影响食品饮料行业后续业绩表现； 2）原材料成本超预期上涨风险：原材料价格持续上涨，或致食品饮料企业利润端表现不及预期； 3）食品安全风险等：食品加工流程环节较多，若发生产品质量安全问题，可能产生一定影响。