江苏江阴农商行 收入/利润高增长 净息差回升

江苏江阴农商银行发布2022年第一季度业绩，归属净利润/收入/PPOP同比增长20.6/22.5/31.7%。考虑到其净息差稳步提升，我们预计2022E/2022E/2023E EPS为0.68/0.75/0.82元，2022E BVPS为6.34元，对应0.63倍2022E PB。我们认为，鉴于该行在地理位置和持续零售转型方面的明显优势，该行值得估值溢价，我们对该股的估值为0.78倍2022年市盈率，高于同业平均0.76倍2022年市盈率的Wind -一致估计，我们较高的目标价为4.94元（之前：4.73元，相当于0.75倍2022年市账率）。维持增持。