水星家纺发布2021年报/一季报，2021年实现收入和归母净利润38亿和3.9亿，同比增长25.2%和40.6%。2022Q1公司收入和归母净利润同比增长12.3%和7.4%，公司拟向股东每10股派发现金红利5元。电商+直营渠道增速较快。公司聚焦“好被芯 选水星”的品牌战略，加大被芯类单品的宣传力度，全面推进被芯渠道整改升级；产品方面，公司不断优化产品结构，精简 SKU，加大超级单品的打造。信息化方面，公司也将加大投入，做到业务在线化、运营数据化、决策智能化的路径，目前在和IBM进行专业咨询的项目。公司线下深耕低线城市，短期疫情对业绩影响相对较小，同时，公司今年预计继续拓展一二线直营门店，提升单店效率。线上方面，面对传统电商平台流量增速的放缓以及社交电商增长的提速，公司电商团队通过更灵活的组织形态、品牌线上重新定位以及商业模式的更迭来应对，预计未来仍然能够维持较快增长。我们调整22-23年的盈利预测，预测2022-2024年每股收益分别为1.62、1.92和2.23元（原22-23年为1.61和1.86元），参考可比公司，给予公司2022年10倍PE估值，对应目标价16.16元，维持“增持”评级。
