港股公司信息更新报告：盈利能力提升，用户质量及商业化均处上行通道

2022Q1经调整亏损净额大幅减少，维持“买入”评级 公司发布截至2022年3月31日止三个月的业绩公告。2022Q1，公司实现营业收入211亿元（同比+23.8%）；其中，线上营销服务贡献114亿元（同比+32.6%），直播贡献78亿元（同比+8.2%），其他服务贡献19亿元（同比+54.6%）；经调整亏损净额为37亿元（同比-34.1%），销售费用率为45%（同比-24pcts），主要系平台变现能力和营运效率提升，且加强对销售费用的把控，带动盈利能力改善。 考虑到3月以来的疫情对广告和电商业务的影响，我们下调2022年盈利预测，预测公司2022-2024年营业收入分别为1008（-48）/1324/1642亿元，净利润分别为-144（-19）/-7/101亿元，对应EPS分别为-3.4/-0.2/2.4元，当前股价对应PS分别为2.3/1.7/1.4倍，我们看好平台长期商业化前景，维持“买入”评级。 春晚和冬奥IP带动用户数量进一步增长，海外市场商业化值得期待 凭借成为北京冬奥会官方转播商和央视虎年春晚的合作方，快手持续丰富内容生态，利于扩大用户群并提升参与度。2022Q1，用户规模方面，快手应用DAU达3.46亿（同比+17%，环比+7%）、MAU达5.98亿（同比+15%，环比+3%）；质量方面，每位DAU日均使用时长达128分钟（同比+29%，环比+8%），DAU/MAU达57.8%（同比+1pcts），用户粘性持续增强。海外市场亦保持稳健增长，2022Q1巴西的每位DAU日均使用时长接近60分钟，用户群体稳固后变现值得期待。 广告主数量高速增长趋势延续，扶持特色“快品牌”或巩固差异化竞争优势尽管处于广告行业淡季及疫情反复的环境下，2022Q1快手的广告收入仍实现稳健增长，广告主数量保持快速提升（同比+60%），且引入数十家国际知名品牌客户。此外，2022Q1，快手电商GMV达1751亿元（同比+47.7%），其中超99%由快手小店贡献，闭环电商生态已较为完善。近期快手升级“四大搞”战略，新增“大搞快品牌”，2022Q1“快品牌”商家月均GMV已超2500万元；我们认为，通过对“快品牌”的流量扶持驱动高性价比的新兴品牌崛起，快手未来有望提升直播间购物转化率和用户购买频次，从而推动GMV增长。 风险提示：视频号入局加剧短视频行业竞争、快手平台上内容创作者流失等。 财务摘要和估值指标