豆类油脂：风险因素频繁扰动 豆类油脂整体偏强

专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 豆类油脂 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 农产品研究 毕慧 0411-84807260 期货从业资格证号： F0268536 投资咨询资格证号： Z0011311 风险因素频繁扰动 豆类油脂整体偏强 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值 2 / 4 请务必阅读文末免责条款 1、资讯信息 1）周五中国海关发布的数据显示，中国4月份从巴西进口630万吨大豆，较3月份的287万吨提高120%，比去年同期的508万吨提高24%，这是因为早先船运延迟的巴西大豆船货运抵中国。今年早些时候，由于天气不利导致巴西大豆收获和出口延迟，令巴西对中国的大豆出口下降。但是从4月份开始，巴西运抵中国的大豆数量开始回升。 1至4月份中国从巴西进口大豆1270万吨，比去年同期的642万吨提高了97.8%。随着之前买入的巴西大豆在中国港口清关，5月份巴西对华大豆出口量将保持充裕。海关数据还显示，4月份中国从美国收到164万吨大豆，比3月份的337万吨减少51.3%，比去年同期的215万吨减少23.7%。1-4月份中国从美国进口大豆1500万吨，低于上年同期的2127万吨。今年头四个月，中国买入的美国大豆数量超过巴西大豆，这是因为巴西大豆减产导致其豆价高企，而美国大豆价格相对便宜。 2）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年5月11日的一周，阿根廷2021/22年度大豆收获77.6%,比一周前的64.9%高出12.7%，平均单产为每公顷2.94吨,低于一周前的3.01吨/公顷。迄今已经收获的大豆产量为3580万吨。交易所当前继续预计2021/2022年大豆产量为4200万吨，低于上年的4310万吨。5月12日美国农业部预计阿根廷大豆产量为4200万吨，低于上月预测的4350万吨，也低于上年的4620万吨。本年度阿根廷大豆播种面积为1630万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。阿根廷大豆播种始于10月底，收获从3月份开始，5月份结束。 3) 欧盟数据显示，2021年7月1日到2022年5月15日期间，2021/22年度欧盟27国的大豆进口量约为1242万吨，一周前为1207万吨，去年同期欧盟和英国的大豆进口量为1318万吨。油菜籽进口量为473万吨，一周前455万吨，去年同期586万吨。豆粕进口量约为1415万吨，一周前1393万吨，去年同期1512万吨。葵花籽油进口量为171万吨，一周前168万吨，去年同期154万吨。棕榈油进口量约为428万吨，一周前415万吨，去年同期469万吨。 4）马来西亚棕榈油局（MPOB）周五称，马来西亚维持2022年6月份的毛棕榈油出口税率不变，仍为8%。用于计算关税的棕榈油参考价格为6,816.05令吉/吨。根据马来西亚政府规定，当毛棕榈油价格位于2250到2400令吉之间时，开始征收3%的出口税，当价格超过3450令吉时，出口税达到封顶的8%。因此尽管参考价格下调，但是税率依然维持在8%不变。 专业研究·创造价值 3 / 4 请务必阅读文末免责条款 2 现货市场 表 现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5540 0 大豆（均价） —— 5792 0 豆粕（张家港） ≥43% 4300 +20 豆粕（均价） —— 4364 +23 豆油（张家港） 三级 12190 +230 豆油（均价） —— 12103 +130 棕油（广东） 24度 15460 +400 棕油（均价） —— 15410 +400 菜油（张家港） 进口四级 14070 +200 菜油（均价） —— 14093 +200 数据来源：汇易网、宝城期货 3、后市展望 今日农产品市场豆类油脂盘整为主。豆类市场目前正处于春播天气炒作阶段。进口大豆到港量回升，国内市场供应紧张明显缓解，近期国内豆粕基差持续大幅回落，期现价差已经基本回归。油厂开工率回升，豆粕库存出现明显累积。短期来看，近期国际豆类油脂市场扰动因素不断，供应主导短期豆类价格走势，成本推动国内豆粕期价整体上行。但由于国内市场供应存在改善预期，国内豆粕期价表现弱于国际市场，短期关注前高压力。油脂市场，随着5月23日印尼棕榈油出口放开，全球棕榈油供应紧张格局将得到一定修复，但需要注意的是，在印尼出口放开之后，印尼将对棕榈油实施国内市场销售义务（DMO）要求，以确保国内食用油的供应得到保障。随着DMO政策再度生效，印尼国内食用油供应保障升级，可供出口的棕榈油数量将下降，削弱印尼棕榈油对全球油脂市场的补充作用。短期油脂市场的交易逻辑集中在供应端和国际市场的传导，需求虽有明显下滑，却并非主导阶段性价格走势的关键因素。供应端来看，葵花籽油出口何时恢复，印尼和马来西亚棕榈油的出口政策，油菜籽和棕榈油产量的恢复性增长情况，原油价格波动，各主产国生物燃料政策的变动，都将成为扰动油脂价格的因素。短期油脂价格或将保持高位强势动荡为主。 专业研究·创造价值 4 / 4 请务必阅读文末免责条款  分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 农产品高级分析师 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 毕慧 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取