同程艺龙22年1季度业绩乐观，rev/adj.净利润同比增长6%/-17%，高于市场预期4%/12%。2Q22E rev同比下降40-45%，经调整。净利润50-1亿元。展望2H22E复苏，2Q22E疲软（由于封锁中断）在近期股价中被合理定价，预计2H22E将逐步反弹（9月达到2021年水平，4Q22E实现正增长），2Q22疫情后旅行限制放宽。我们将TC的增长预测上调至高于行业，预计全年收入/利润将同比下降10%/19%。我们将TC的FY22-24E盈利预测下调21-27%，以反映COVID-19复苏的影响，但我们认为LT基本面保持不变。调整目标价至18港元。
