利安隆发布2021年一季报，实现营业收入10.1亿元，同比增长23.04%；实现归母净利润1.26亿元，同比增长39.66%。公司珠海项目一期顺利投产带动公司收入和利润上一新台阶。公司当前已经具备抗氧化剂产能34900吨/年，光稳定剂（不含中间体）产能21700万吨/年，U-Pack产品产能16000吨/年，规模优势以及产品配套优势显著。在建项目方面，公司珠海6万吨项目于2022年1季度建成投产，此外还有3200吨/年光稳定剂（不含中间体）产能以及51500吨/年U-Pack产品产能在建。公司珠海项目顺利达产后，将极大程度的补足公司抗氧化剂的产能短板，带动公司收入和盈利上一新台阶。公司持续推进对润滑油添加剂企业康泰股份的并购，继续对润滑油添加剂产业进行布局。考虑到公司珠海一期顺利投产，我们修正公司2022-2024年归母净利润分别为5.52（+3%）、6.43（-0.2%）和7.58（-0.4%）亿元；EPS分别为2.70、3.14和3.70元。当前市值对应PE为15.78X、13.55X和11.49X，维持“增持”评级。
