商业贸易行业点评报告：4月社零同比下降11.1%，疫情对消费造成较大影响

4月社零同比增速-11.1%，社会消费受疫情冲击显著 国家统计局发布2022年4月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。 2022年1-4月我国社零总额为138142亿元（-0.2%），其中4月社零总额为29483亿元（-11.1%）。分地域看，4月城镇、乡村消费品零售额同比分别下降11.3%、9.8%；分地区看，受疫情影响显著的长三角、东北地区限额以上单位消费品零售额均同比下降超30%。整体看，疫情对4月社会消费产生较大冲击，其中尤其以偏可选消费品类和线下餐饮消费较为明显。投资建议关注化妆品和超市板块。 分品类看，必选品类相对稳健，可选品类受疫情冲击显著下滑 价格因素方面，2022年4月CPI同比+2.1%（其中食品类CPI+1.9%）。商品消费方面，4月商品零售26874亿元（-9.7%），分品类看：必选消费品类中，粮油食品、中西药品、饮料等必选消费同比增速分别为+10.0%/+7.9%/+6.0%，增速环比3月分别-2.5pct/-4.0pct/-6.6pct，呈稳中略降态势；可选消费品类整体显著下滑，其中化妆品、服装鞋帽、金银珠宝同比分别-22.3%/-22.8%/-26.7%，增速环比3月分别-16.0pct/-10.1pct/-8.8pct。再看服务消费方面，4月餐饮收入仅2609亿元（-22.7%），线下接触式消费受到明显抑制。 分渠道看，线上渠道渗透率进一步提升，线下超市业态韧性凸显 2022年1-4月全国网上零售额38692亿元（+3.3%，较1-3月增速-3.3pct），其中实物商品网上零售额32887亿元（+5.2%，较1-3月增速-3.6pct），占社零比重为23.8%；其中，吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+12.9%/-1.7%/+6.3%。 此外，根据我们测算，4月实物商品网上零售额同比下降1.0%，主要受疫情阻碍货运物流影响（邮政局数据显示4月全国快递业务量同比-11.9%）。再看线下渠道方面，2022年1-4月，超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+3.6%/+6.8%/-8.2%/+2.5%/-5.9%，较1-3月增速分别+0.4pct/-3.3pct/-4.9pct/-4.1pct/-6.9pct，超市业态呈现出较高韧性。此外，2022年1-4月仓储会员店、食杂店零售额同比分别+8.5%/+2.4%，疫情影响部分区域居民活动半径，便利性相对较高的自助式消费和社区零售（便利店等）保持相对较快增长。 建议关注化妆品、医美和超市板块 4月份本土疫情多发、频发，对社会消费造成显著冲击，未来需重点关注疫情、防控政策、促消费政策等因素对行业影响。投资建议方面，重点关注三条主线： （1）化妆品方面4月是行业淡季，短期受影响需求有望在618电商大促中释放，关注国货化妆品龙头品牌竞争优势提升，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展； （2）医美主线关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客、华熙生物； （3）线下消费主线，疫情背景下超市业态呈现出较强韧性，关注头部超市企业基本面边际改善，重点推荐永辉超市、家家悦和红旗连锁。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升。