医美行业21年&22Q1业绩综述报告：业绩验证行业高成长，上游表现更佳

本报告主要关注医美行业21年及22Q1业绩，以及上游药械服务商和中游服务机构的表现。由于监管趋严，医美板块自2021年6月以来出现大幅调整，但随着政策逐步明晰，板块调整蓄势。本报告认为，产品推新和政策监管是两大主旋律，其中产品推新预期拉高板块估值，而政策风险的担忧加剧驱动估值回调。对于上游药械服务商，合规产品提供替代空间，合规医疗器械注册证的优势被放大，产品推新落地后更加考验公司产品商业化推广的能力。对于中游服务机构，新品对注射技术及审美能力的要求或将不断提高，以及如何利用新品延长求美者的消费生命周期、扩大求美者的产品消费半径则考验其医生及管理者水平。此外，医疗美容广告的严监管短期内或将提高直客机构的获客成本，叠加监管部门对违法违规医美机构的打击，将在中长期放大头部合规机构的资质牌照以及口碑优势，有助于行业集中度的提升以及长期的健康发展。投资要点包括：行情方面，2021年6月以来医美板块持续下调，监管政策逐步明晰下调整蓄势；复盘方面，产品推新高度重视差异化，本轮监管行动力度有所加强；财务方面，业绩验证行业高成长，上游表现更佳。