22W20周度研究：4月大小家电数据点评

本周研究聚焦：4月大小家电数据点评 白电：根据奥维云网数据显示， 22M4 空调线上/线下销额分别同比-1.7%/-24.6%，冰箱线上/线下销额分别同比-0.7/-13.4%， 洗衣机线上/线下分别同比-9.8%/-28.1%；22年1-4月空调线上/线下销额分别同比-1.9%/-19.6%，冰箱线上/线下销额分别同比-1.6%/-15.6%， 洗衣机线上/线下销额分别同比0.3%/-21.8%。开年以来疫情对线下空冰洗需求产生一定抑制，而从线上数据来看，尽管物流受阻对销售产生一定影响，但空冰洗线上销额增速依然保持相对稳定。 而从价格端对比去年同期来看，空调线上线下提价幅度均较为明显，冰洗线上均价保持相对稳定，线下提价幅度较大。从量价的角度来看，大家电提价较为明显，价增一定程度上抵消了部分需求抑制对销额的负面影响。 厨房大电 ：根据奥维云网数据显示 ， 22M4 油烟机线上/线下销额分别同比-0.3%/-30.4%，冰箱线上/线下销额分别同比1.2%/-26%，洗衣机线上/线下分别同比23%/7.1%，集成灶线上/线下分别同比+8.5%/-15.4%；22年1-4月油烟机线上/线下销额分别同比3.3%/-22.1%， 燃气灶线上/线下销额分别同比0.2%/-18.2%，洗碗机线上/线下销额分别同比11.5%/19.6%，集成灶线上/线下销额分别同比18.3%/21.9%。油烟机和燃气灶等传统厨电品类与空冰洗趋势相似，线下销售受疫情影响增速承压，而线上整体来看增速保持相对稳定；洗碗机和集成灶等新兴品类在疫情带来的多重不利因素影响下增速依然保持较强韧性，同时线上销售增速也明显高于线下。从价格端来看，洗碗机、集成灶等新兴品类提价幅度明显高于传统品类，价增对销额增长的贡献程度较大。 厨房小电：根据奥维云网线上数据显示， 22M4 空气炸锅/电饭煲/电压力锅/破壁机/养生壶/电炖锅销额同比增速分别为377.9%/-16.7%/-29.5%/-8.2%/-30.7%/-33.3%； 22M1 -M4空气炸锅/电饭煲/电压力锅/破壁机/养生壶/电炖锅销额同比增速分别为206.7%/-15.6%/-19.4%/-15.8%/-25.5%/-26.4%。由于疫情带来的物流受阻，致使厨房小电增速承压，其中电饭煲等传统品类压力略小于养生壶、电炖锅等长尾品类；空气炸锅异军突起，受益于烹饪方式更加健康、新兴渠道宣传引流等因素，22年以来实现高速增长，从销额绝对值来看22年1-4月线上累计销额达到22.55亿元，超过电饭煲成为第一大小家电品类。 清洁电器：根据奥维云网线上数据显示， 22M4 清洁电器销额同比-20%，其中扫地机器人同比-24.7%； 22M1 -M4清洁电器销额同比-9.9%，其中扫地机器人同比-9.8%。22年以来清洁电器及扫地机器人增速承压，一方面由于疫情带来的整体物流受阻影响其销售节奏，另一方面由于部分新品仍处于预售阶段，整体来看1-4月仍属于销售淡季，预计618大促节点的到来将在后续对销售起到拉升作用。而从价格端来看，扫地机器人均价同比去年同期依然有较大水平的提升。 本周家电板块走势：本周沪深300指数+2.04%，创业板指数+5.04%，中小板指数+2.66%，家电板块+0.02%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.15%、+5.36%、+2.01%。个股中，本周涨幅前五名是亿利达、创维数字、秀强股份、哈尔斯、和而泰；本周跌幅前五名是飞科电器、亿田智能、爱仕达、北鼎股份、美的集团。 投资建议：当前情况仍看两条配置思路：1）地产链。估值低，地产政策在宽松，推荐【海尔智家】、【美的集团】、【老板电器】、【亿田智能】、【火星人】等后周期标的；2）去年2Q收入与业绩基数压力较低的，或疫情改善后能够快速修复2Q收入（618更敏感的品种）的标的，可能基本面更为强势，推荐关注【小熊电器】、【苏泊尔】、【新宝股份】、【科沃斯】、【石头科技】。 风险提示：疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险等。 1.本周研究聚焦：4月大小家电数据点评 1.1.品类端：疫情影响双线销售，新兴品类展现增长韧性 白电：根据奥维云网数据显示， 22M4 空调线上/线下销额分别同比-1.7%/-24.6%，冰箱线上/线下销额分别同比-0.7/-13.4%，洗衣机线上/线下分别同比-9.8%/-28.1%；22年1-4月空调线上/线下销额分别同比-1.9%/-19.6%，冰箱线上/线下销额分别同比-1.6%/-15.6%，洗衣机线上/线下销额分别同比0.3%/-21.8%。开年以来疫情对线下空冰洗需求产生一定抑制，而从线上数据来看，尽管物流受阻对销售产生一定影响，但空冰洗线上销额增速依然保持相对稳定。 而从价格端对比去年同期来看，空调线上线下提价幅度均较为明显，冰洗线上均价保持相对稳定，线下提价幅度较大。从量价的角度来看，大家电提价较为明显，价增一定程度上抵消了部分需求抑制对销额的负面影响。 厨房大电：根据奥维云网数据显示， 22M4 油烟机线上/线下销额分别同比-0.3%/-30.4%，冰箱线上/线下销额分别同比1.2%/-26%，洗衣机线上/线下分别同比23%/7.1%，集成灶线上/线下分别同比+8.5%/-15.4%；22年1-4月油烟机线上/线下销额分别同比3.3%/-22.1%，燃气灶线上/线下销额分别同比0.2%/-18.2%，洗碗机线上/线下销额分别同比11.5%/19.6%，集成灶线上/线下销额分别同比18.3%/21.9%。油烟机和燃气灶等传统厨电品类与空冰洗趋势相似，线下销售受疫情影响增速承压，而线上整体来看增速保持相对稳定；洗碗机和集成灶等新兴品类在疫情带来的多重不利因素影响下增速依然保持较强韧性，同时线上销售增速也明显高于线下。 从价格端来看，洗碗机、集成灶等新兴品类提价幅度明显高于传统品类，价增对销额增长的贡献程度较大。 图1：4月家电分品类销售情况 厨房小电：根据奥维云网线上数据显示， 22M4 空气炸锅/电饭煲/电压力锅/破壁机/养生壶/电炖锅销额同比增速分别为377.9%/-16.7%/-29.5%/-8.2%/-30.7%/-33.3%； 22M1 -M4空气炸锅/电饭煲/电压力锅/破壁机/养生壶/电炖锅销额同比增速分别为206.7%/-15.6%/-19.4%/-15.8%/-25.5%/-26.4%。由于疫情带来的物流受阻，致使厨房小电增速承压，其中电饭煲等传统品类压力略小于养生壶、电炖锅等长尾品类；空气炸锅异军突起，受益于烹饪方式更加健康、新兴渠道宣传引流等因素，22年以来实现高速增长，从销额绝对值来看22年1-4月线上累计销额达到22.55亿元，超过电饭煲成为第一大小家电品类。 从价格端来看，厨房小家电厂商为应对原材料成本压力亦有提价，但幅度不如大家电明显，当前时点的增速承压受价格端抑制因素较小。 清洁电器：根据奥维云网线上数据显示， 22M4 清洁电器销额同比-20%，其中扫地机器人同比-24.7%； 22M1 -M4清洁电器销额同比-9.9%，其中扫地机器人同比-9.8%。22年以来清洁电器及扫地机器人增速承压，一方面由于疫情带来的整体物流受阻影响其销售节奏，另一方面由于部分新品仍处于预售阶段，整体来看1-4月仍属于销售淡季，预计618大促节点的到来将在后续对销售起到拉升作用。而从价格端来看，扫地机器人均价同比去年同期依然有较大水平的提升。 1.2.品牌端：龙头品牌韧性较强，追赶者持续发力 白电：空调方面，格力美的销额与销量增速基本与行业整体保持一致，而海尔空调22M1 -M4线上/线下销额增速分别达到9.9%/-2.7%，均好于行业整体；从价格端来看美的整体提价幅度在三大白电品牌中较大， 22M1 -M4线上/线下分别同比+458元/+645元。冰洗方面海尔冰箱销额增速优于行业， 22M1 -M4线上/线下销额分别同比-0.1%/-11.3%，同时提价幅度在冰箱品类主要品牌中较为明显， 22M1 -M4线上/线下分别同比+125元/+1006元；洗衣机中美的洗衣机双线销额增速承压，但小天鹅品牌销额增速向好，优于行业整体水平。 图2：白电主要品牌1-4月销售情况 厨房大电： 传统品类方面，老板方太地位稳固，双线增速与品类整体保持一致。老板油烟机 22M1 -M4销额线上/线下分别同比-0.7%/-18.8%， 燃气灶 22M1 -M4销额线上/线下分别同比11.3%/-15.7%；方太油烟机 22M1 -M4销额线上/线下分别同比3.6%/-14.9%，燃气灶 22M1 -4销额线上/线下分别同比7.9%/-20.5%，与行业情况基本保持一致，线上增速稳定而线下增速承压。美的与西门子传统厨电品类增速承压。 新兴品类方面，集成灶龙头维持高增，老板洗碗机线上增速较快。老板洗碗机 22M1 -M4销额线上/线下分别同比142.8%/46.6%，方太洗碗机 22M1 -M4销额线上/线下分别同比50.7%/19%；亿田集成灶 22M1 -M4销额线上/线下分别同比79.4%/268.5%，火星人集成灶22M1 -M4销额线上/线下分别同比17%/59%。整体来看洗碗机及集成灶新兴厨电品类维持了较高增速，洗碗机品类中老板增速较快，且线上增速快于线下；而集成灶品类中亿田、火星人等龙头企业在保持高增速的同时，线下增速优于线上。 从价格端来看，新兴品类提价幅度高于传统品类，其中集中集成灶提价最为明显，大部分企业线上提价幅度均在千元以上。 图3：厨房电器主要品牌1-4月销售情况 厨房小电： 传统厨小电领域，苏泊尔韧性较强。从量价同比的角度来看，苏泊尔同比增速下降幅度明显低于美的、九阳等传统小家电品牌。根据奥维线上数据， 22M1 -M4电饭煲品类美的/九阳/苏泊尔销额同比分别为-25.5%/-22.4%/-5.9%，销量同比分别为-33.1%/-20.6%/-11.4%；电压力锅品类美的/九阳/苏泊尔销额同比分别为-21.8%/-35%/-15.1%， 销量分别同比-25.5%/-35.3%/-18.1%。 而对于空气炸锅新兴品类而言，受益于品类增长红利，各家品牌销量销额均保持较高速增长。其中苏泊尔与美的表现较好，但仍低于行业整体的高增速水平。我们认为一方面空气炸锅领域如飞利浦、山本等老牌品牌仍具有一定竞争力，另一方面空气炸锅作为“爆发式”增长的新兴品类，众多新品牌持续涌入也造就了竞争程度的加剧。 图4：厨房小家电主要品牌1-4月销售情况 长尾厨小电方面，部分原有优势品类增速承压，但仍有部分新品类增速较高。由于长尾厨小电品类繁多，竞争格局分散，我们用生意参谋数据来分析长尾厨小电品牌销售情况。小熊厨房电器G MV22M1 -M4同比增长2%，其中养生壶/电炖锅/电热火锅/绞肉机等主打品类分别同比2%/-19%/-23%/-26%，而电蒸锅/空气炸锅等新兴品类则表现较好，分别同比108%/155%。摩飞厨房电器G MV22M1 -M4同比-23%，多功能锅、榨汁机等主力品类增速承压，但电蒸锅/电热水壶等品类增速较好（ 22M1 -4GMV分别同比97%/39%）。东菱厨房电器G MV22M1 -M4同比增长12%，其中面包机/咖啡机分别-15%/8%，整体而言由于基数较低22年增速略好于其他品牌。北鼎厨房电器G MV22M1 -M4同比-9%，其中养生壶/电烤箱分别同比-55%/-39%，电蒸锅同比39%。 图5：小熊 22M1 -4主要品类GMV同比增速 图6：东菱 22M1 -4主要品类GMV同比增速 图7：摩飞 22M1 -4主要品类GMV同比增速 图8：北鼎 22M1 -4主要品类GMV同比增速 清洁电器：根据奥维线上数据，清洁电器品类 22M1 -M4，清洁电器各个品牌中，科沃斯/添可/石头/戴森/小米/云鲸/美的/苏泊尔/追觅销额同比分别为-16.6%/15.6%/74.1%/-44%/-26.6%/4%/-26.2%/3