环保及公用事业周报：内外扰动交织背景下珍惜业绩确定性，建议布局风光、核、水、垃圾发电

行业走势：上周上证综指上涨2.76%，创业板指数上涨5.04%，公用事业与环保指数上涨4.79%。电力板块中，火电板块上涨5.89%，水电板块上涨3.62%，清洁能源发电板块上涨6.56%，地方电网板块上涨5.12%，燃气板块上涨1.22%； 水务板块上涨4.83%。 本周要点： 4月社融数据走弱，内外扰动交织：4月受疫情冲击影响社会融资规模为9102亿元，同比大幅度下滑，反应出经济发展环境复杂性、严峻性、不确定性增加。 当前全国多地疫情仍反复不定、海外俄乌局势仍不明朗，带来全球能源、粮食、原材料等多方面的重大不确定性。内外扰动下建议布局业绩确定性较强的清洁能源发电板块。 珍惜清洁发电板块业绩确定性：从电量方面看，清洁能源发电具有优先调度等级，上网电量基本不受疫情导致电力需求走弱的影响；从电价方面看，目前电价在整体能源价格高涨的背景下仍有支撑，大部分省份市场化电价仍不同程度上浮；从成本端看，水电、风电、光伏发电无燃料成本，成本结构中主要以折旧为主，而核电成本中燃料成本占比较低仅占约20%，成本端也基本稳定。综合电量、电价、成本三方面因素，清洁能源发电板块具备较强的业绩确定性，在复杂的内外环境下，配臵价值凸显。 新能源发电板块：推荐在手项目充足，新能源项目高速投产同时重点布局海上风电的【三峡能源】； 核电板块：核电审批进度加快，未来发展确定性提升，重点推荐核电、新能源两大业务共同发展，兼具长中短成长逻辑的【中国核电】； 水电板块：预计今年来水偏丰发电量有望回升，建议重点关注业绩稳定同时乌白资产注入下具备较高业绩增长预期的【长江电力】； 垃圾发电板块：重点推荐纯运营垃圾发电企业，同时积极转型锂电回收业务，开拓第二成长极的【旺能环境】； 同时推荐长协煤占比高，2022年火电业务确定性改善，同时加速布局新能源业务的火电转型新能源标的【国电电力】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量11.37万吨，总成交额681.51万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量19138.52万吨，累计成交额83.44亿元。从区域市场看，广东碳排放权成交量最高，为1554.71万吨，北京、天津本周无成交量。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为80.12元/吨，最低的为深圳市场的6.58元/吨。 2）天然气价格跟踪：国内LNG价格整体震荡下跌，据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为7627.75元/吨，环比下跌83.13元/吨，跌幅1.08%，较节前周下跌72.03元/吨，跌幅0.94%；其中，接收站出厂周均价8115.11元/吨，环比下跌35.32元/吨，跌幅0.43%，较节前周下跌172.33元/吨，跌幅2.08%； 工厂出厂周均价为7255.70元/吨，环比下跌75.65元/吨，跌幅1.03%，较节前周上涨27.27元/吨，涨幅0.38%。 3）煤市场价格跟踪：本周煤价延续跌势：据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800大卡指数910元，周环比维稳；鄂尔多斯5500大卡指数787元，周环比维稳；大同5500大卡指数912元，周环比涨4元。随着气温的回升和疫情地缓解，工业企业加快复工复产，需求状况不断改善。 投资组合 【三峡能源】+【中国核电】+【国电电力】+【旺能环境】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。 1.本周核心观点 1.1.内外扰动交织背景下珍惜确定性，建议布局风光、核、水、垃圾发电 4月社融数据走弱，内外扰动交织：据央行公布数据，2022年4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。受到疫情冲击影响，社融数据大幅度下滑，反应出经济发展环境复杂性、严峻性、不确定性增加。当前，上海疫情虽逐步得到控制，但全国范围仍面临着多地疫情散发的挑战；俄乌局势仍不明朗，带来全球能源、粮食、原材料等多方面的重大不确定性。内外扰动交织，使得对于行业、公司基本面的判断变得尤为困难。 清洁能源发电板块的业绩确定性凸显：从电量方面看，清洁能源发电（例如风光、核电、水电）具有优先调度等级，上网电量基本不受疫情导致电力需求走弱的影响；从电价方面看，目前电价在整体能源价格高涨的背景下仍有支撑，大部分省份市场化电价仍不同程度上浮； 从成本端看，水电、风电、光伏发电无燃料成本，成本结构中主要以折旧为主，而核电成本中燃料成本占比较低仅占约20%，成本端也基本稳定。综合电量、电价、成本三方面因素，清洁能源发电板块具备较强的业绩确定性，在复杂的内外环境下，配臵价值凸显。 建议布局风光、核、水、垃圾发电： 新能源发电板块推荐【三峡能源】：公司为我国“海上风电领跑者”，2021年投产海上风电装机3.24 GW，目前在运海上风电装机达到全国的17.34%。截至2021年底公司新能源在运装机合计达到22.7GW。风电光伏项目的快速投产促进公司业绩持续快速增长，2021年公司新增投产风电光伏装机7.28GW，新增项目核准/备案、新增建设指标均超过16GW，后续每年仍将保持较快的投产节奏，长期成长动力充足。 核电板块重点推荐【中国核电】：公司占据我国核电半壁江山，目前在运核电控股装机25台共23.71GW，核准在建/待建核电装机9台共10.13GW。公司核电、新能源两大业务共同发展，目前风电光伏装机达到8.87 GW，跻身国内第一梯队，兼具长中短期投资逻辑。 短期受益于去年上半年以来三台核电机组投产，以及江苏、浙江等地核电市场化电价上浮，2022年业绩有望实现高增；中期新能源装机快速投产（目标年均新增5GW）为公司业绩增长提供支撑；长期公司共9台在建/筹建机组预计于2024年起陆续投产，叠加核电审批进度加快，预计后续核电投产进度有望加快，核电板块确定性提升，具备长期成长空间。 水电板块重点关注【长江电力】：公司为国内最大的水电公司，在运的三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝水电站合计装机45.5GW。公司目前已启动乌东德、白鹤滩电站的资产注入，两座电站完全投产后装机容量合计26.2GW，注入后公司总装机达到71.7GW。在去年来水偏枯、发电量下滑背景下公司通过投资业务、国际业务等仍然实现稳定营收及归母净利润，预计今年在来水偏丰背景下，发电量有望同比提升，带动业绩实现增长。 垃圾发电板块重点推荐【旺能环境】：公司为国内主要的生活垃圾发电企业，在运生活垃圾发电产能2.23万吨/日，试运营及拟建在建产能3050吨/日。生活垃圾发电板块与居民生活相关，也属于基本不受疫情影响的板块。公司为纯运营垃圾发电企业，不确认工程利润，业绩稳健性高。同时公司也是业务转型最快的垃圾发电企业之一，积极布局锂电池回收业务，目前公司一期产线已投入运营，满产镍钴锰提纯量3000金吨/年、碳酸锂1000吨/年，公司预计将在下半年启动二期项目建设，进一步扩大其锂电回收业务规模。 同时推荐火电转型新能源标的【国电电力】：公司为国家能源集团控股的“水、火、风、光”一体化发展的发电平台，目前拥有火电77.4GW、水电14.97GW、风电7.07GW及光伏0.37GW。公司背靠国家能源集团，与神华集团为兄弟公司，燃料保供及成本端具备优势，长协煤占比高于同行平均，2022年在保供限价政策推进煤价下行趋势下火电业绩确定性改善。公司加速布局新能源业务，大幅提高新能源目标，规划“十四五”期间新增装机35GW，截至2021年底备案/核准新能源项目6.6GW，带动业绩确定性增长。 1.2.投资组合 【三峡能源】+【中国核电】+【国电电力】+【旺能环境】 表1：投资组合PE和EPS 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量11.37万吨，总成交额681.51万元。挂牌协议交易周成交量0.37万吨，周成交额21.51万元，最高成交价58.00元/吨，最低成交价58.00元/吨，本周五收盘价为58.00元/吨，与上周五持平。大宗协议交易周成交量11万吨，周成交额660万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量19138.52万吨，累计成交额83.44亿元。 本周，广东碳排放权成交量最高，为1554.71万吨，北京、天津本周无成交量。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为80.12元/吨，最低的为深圳市场的6.58元/吨。 图1：本周全国碳交易市场交易情况 图2：本周各地碳交易市场交易情况 2.2.天然气价格跟踪 国内LNG价格整体震荡下跌，据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为7627.75元/吨，环比下跌83.13元/吨，跌幅1.08%，较节前周下跌72.03元/吨，跌幅0.94%； 其中，接收站出厂周均价8115.11元/吨，环比下跌35.32元/吨，跌幅0.43%，较节前周下跌172.33元/吨，跌幅2.08%；工厂出厂周均价为7255.70元/吨，环比下跌75.65元/吨，跌幅1.03%，较节前周上涨27.27元/吨，涨幅0.38%。 2.3.煤炭价格跟踪 本周煤价延续跌势：据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800大卡指数910元，周环比维稳；鄂尔多斯5500大卡指数787元，周环比维稳；大同5500大卡指数912元，周环比涨4元。随着气温的回升和疫情地缓解，工业企业加快复工复产，需求状况不断改善。 3.行业要闻 3.1.四川省发改委印发《四川省“十四五”可再生能源发展规划》 四川省发改委印发《四川省“十四五”可再生能源发展规划》，规划提出，2025年，可再生能源高质量发展取得新进展。“十四五”新增水电装机约2400万千瓦，风电约600万千瓦，光伏发电约1000万千瓦，生物质发电约74万千瓦；至2025年底，水电装机约10500万千瓦，风电约1000万千瓦，光伏发电约1200万千瓦，生物质发电约175万千瓦，地热能发电3万千瓦。重点推进“三江”水电基地建设。 链接： 3.2.甘肃省发改委发布《关于优化新能源发电企业参与省内电力中长期交易有关工作的复函》 甘肃省发改委发布《关于优化新能源发电企业参与省内电力中长期交易有关工作的复函》。文件指出，严格落实省内中长期合同签订任务。督促参与市场的新能源发电企业严格落实中长期签订任务，由甘肃电力交易中心适时组织年度补充交易，确保完成90％省内消纳市场化新能源电量必须签订中长期合同的既定目标。 3.3.国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》 国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，规划提出，积极开发生物能源，有序发展生物质发电，推动向热电联产转型升级。建设以生物质热电联产、生物质成型燃料及其他可再生能源为主要能源的产业园区。支持有条件的县域开展生物质能清洁供暖替代燃煤，稳步发展城镇生活垃圾焚烧热电联产。 链接： 3.4.中国人民银行官网发布2022年第一季度中国货币政策执行报告 中国人民银行官网发布2022年第一季度中国货币政策执行报告，报告称将继续发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用，抓实碳减排支持工具落地，加大对大型风电光伏基地及周边煤电改造升级的支持力度，在确保能源供应安全的同时支持经济向绿色低碳转型。 3.5.广东省生态环境厅发布《广东省海洋生态环境保护“十四五”规划》 广东省生态环境厅发布《广东省海洋生态环境保护“十四五”规划》。根据《规划》，“十四五”期间，将重点推进15个美丽海湾建设，着力改善亲海环境质量，增强公众临海亲海获得感和幸福感，同时营造修复红树林8000公顷。切实增强典型海洋生态系统保护，全省各级涉海自然保护区整合后共计87个、保护面积达49.5平方千米。 3.6.天津市人民政府发布“十四五”节能减排工作实施方案 天津市人民政府发布“十四五”节能减排工作实施方案。方案指出，“十四五”