环保及公用事业行业周报：2023垃圾焚烧发电中标数据复盘

一周市场回顾。本周沪深300指数下跌0.44%，环保指数下跌6.36%，周相对收益率-5.92%；电力及公用事业指数下跌3.53%，周相对收益率-3.09%。在31个申万一级行业中分别排名第19和第30。 本周专题：2023垃圾焚烧发电中标数据复盘 垃圾焚烧新订单释放速度继续减缓、处理费价格提升。2023年垃圾焚烧新增体量进一步下降，全年中标项目总处理规模3.35万吨/日，同比2022年下降15.83%。与此同时，2023年平均中标处理单价为119元/吨，同比2022年增长27%。近三年以来处理费单价一直维持快速上升态势，叠加政策推动，我们认为未来很可能按照“产生者付费”原则，实施居民处理费，健全收费机制，垃圾处理费单价有望进一步提升，降低国补退坡的负面影响。 行业要闻。国家统计局发布2023年12月份能源生产情况。12月份，规上工业发电量8290亿千瓦时，同比增长8.0%，增速比11月份放缓0.4个百分点，日均发电267.4亿千瓦时。2023年，规上工业发电量8.9万亿千瓦时，同比增长5.2%。分品种看，12月份，规上工业火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电降幅扩大。其中，火电增长9.3%，增速比11月份加快3.0个百分点；水电增长2.5%，增速比11月份回落2.9个百分点；核电下降4.2%，降幅比11月份扩大1.8个百分点；风电增长7.4%，增速比11月份回落19.2个百分点；太阳能发电增长17.2%，增速比11月份回落18.2个百分点。 投资策略。环保行业：价值之锚。目前我国经济发展进入高质量发展阶段，强调“质的有效提升”与“量的合理增长”有机统一，持续高增长的行业相对稀缺；同时再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，高股息、确定性强资产投资性价比凸显，我们推荐军信股份、洪城环境、首创环保，建议关注重庆水务、三峰环境、城发环境和旺能环境。成长旗手。1）科学仪器：受宏观因素影响，多数科学仪器公司的主业环境监测仪器行业订单增速承压，随着特别国债、化债等经济政策和CCER重启等环保政策的陆续出台，此类公司的传统主业有望在低基数下迎来高成长；再叠加各类国产替代政策的陆续出台，科学仪器公司2024年或有望迎来“底部反转”行情。我们重点推荐聚光科技、皖仪科技、雪迪龙和海能技术。2）新能源环卫装备：随着首批试点城市的公布，环卫装备的电动化趋势或将提速，我们推荐新能源环卫业务占比较高的宇通重工，建议关注装备优势导入+高质量服务运营的福龙马，和智能化装备与销售渠道助力环卫服务扩张与提效的盈峰环境。 电力：1、火电修复拐点正在来临，24年长协电价签订超预期、同时明年煤价中性来看或将保持稳定，综合决定24年火电盈利后续有望企稳。短期催化点看淡季煤价，目前港口煤炭库存高煤价有进一步下行的可能。火电推荐华能国际，建议关注华电国际、浙能电力、皖能电力等。2、红利及稳健资产仍是后续值得长线布局的优质资产，一方面水电后续分红有望逐步提升，股息率优势进一步凸显，建议关注长江电力、华能水电；另一方面，核电后续成长性十足，推荐中国核电及中国广核。 风险提示：环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 一、本周专题：2023垃圾焚烧发电中标数据复盘 2022年中国城镇生活垃圾清运量整体保持稳定。自2020年新冠疫情爆发以来，国内社会生产生活秩序受到一定程度影响，民众消费不振，中国城镇生活垃圾清运量15年来首次出现下降。根据《2022年城乡建设统计年鉴》，2022年我国城镇生活垃圾清运量为2.44亿吨，并连续两年超过2019年受影响前的2.42亿吨，疫情对生活垃圾清运量的负向影响得到缓解。 近10年我国乡村生活垃圾处理率不断提高，根据《2022城乡建设统计年鉴》，农村地区生活垃圾处理率已达82.99%。相比城市而言，农村的垃圾产生规模和人均垃圾产生量远远偏低，同时存在乡村人口萎缩的情况，但由于农村地区垃圾收集、处置率存在较大的提高空间，依靠对未处理的垃圾存量的消化和扩大处理覆盖，未来农村垃圾处理规模的扩张可期。 图表1 2013-2022年中国城市及县城生活垃圾清运量（单位：万吨） 2022年，我国城镇垃圾无害化处理率为99.89%，焚烧占比稳步提升。2022年我国城市垃圾清运量为2.4445亿吨，其中生活垃圾无害化处理量2.4419亿吨，占比接近100%，其中焚烧处理量约为1.95亿吨（79.86%），填埋处理量3043.20万吨（12.46%）。日处理能力方面，2022年全国无害化处理能力为105.71万吨/日，焚烧为80.47万吨/日，占比72.53%，较2021年的71.95万吨/日上升11.83%。我国垃圾焚烧行业迅猛发展，整体垃圾焚烧能力不断提升。 图表2城镇垃圾无害化处理率接近100% 图表3垃圾焚烧成为我国垃圾无害化处理主流方式 垃圾焚烧新订单释放速度继续减缓、处理费价格提升。2023年垃圾焚烧新增体量进一步下降，全年中标项目总处理规模3.35万吨/日，同比2022年下降15.83%。与此同时，2023年平均中标处理单价为119元/吨，同比2022年增长27%。近三年以来处理费单价一直维持快速上升态势，叠加政策推动，我们认为未来很可能按照“产生者付费”原则，实施居民处理费，健全收费机制，垃圾处理费单价有望进一步提升，降低国补退坡的负面影响。 图表4 2019-2023垃圾焚烧发电项目中标情况对比 尽管城市的垃圾焚烧设施建设已趋于完善，乡镇的垃圾焚烧处理能力仍有所欠缺。2021年，我国建制镇和乡的生活垃圾无害化处理率分别为75.84%和56.6%，与城市接近100%的无害化处理率存在较大差距。2022年11月28日，发改委等五部门联合印发了《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》，意见指出到2025年，全国县级地区基本形成与经济社会发展相适应的生活垃圾分类和处理体系，京津冀及周边、长三角、粤港澳大湾区、国家生态文明试验区具备条件的县级地区基本实现生活垃圾焚烧处理能力全覆盖，为“十四五”期间垃圾焚烧行业的持续增长提供了顶层政策设计。 图表5 2006-2022我国县城垃圾焚烧处理量（万吨） 图表6 2006-2022我国县城垃圾焚烧产能（吨/日） 二、本周核心观点 （一）重要事件与驱动：国家统计局发布2023年12月份能源生产情况 12月份，规上工业发电量8290亿千瓦时，同比增长8.0%，增速比11月份放缓0.4个百分点，日均发电267.4亿千瓦时。2023年，规上工业发电量8.9万亿千瓦时，同比增长5.2%。分品种看，12月份，规上工业火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电降幅扩大。其中，火电增长9.3%，增速比11月份加快3.0个百分点；水电增长2.5%，增速比11月份回落2.9个百分点；核电下降4.2%，降幅比11月份扩大1.8个百分点； 风电增长7.4%，增速比11月份回落19.2个百分点；太阳能发电增长17.2%，增速比11月份回落18.2个百分点。 （二）核心观点：环保把握价值和成长两条主线，关注火电及红利资产布局机会 建议把握价值和成长两条主线 价值之锚：目前我国经济发展进入高质量发展阶段，强调“质的有效提升”与“量的合理增长”有机统一，持续高增长的行业相对稀缺；同时再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，高股息、确定性强资产投资性价比凸显，我们推荐军信股份、洪城环境、首创环保，建议关注重庆水务、三峰环境、城发环境和旺能环境。 成长旗手：1）科学仪器：受宏观因素影响，多数科学仪器公司的主业环境监测仪器行业订单增速承压，随着特别国债、化债等经济政策和CCER重启等环保政策的陆续出台，此类公司的传统主业有望在低基数下迎来高成长；再叠加各类国产替代政策的陆续出台，科学仪器公司2024年或有望迎来“底部反转”行情。我们重点推荐聚光科技、皖仪科技、雪迪龙和海能技术。2）新能源环卫装备：随着首批试点城市的公布，环卫装备的电动化趋势或将提速，我们推荐新能源环卫业务占比较高的宇通重工，建议关注装备优势导入+高质量服务运营的福龙马，和智能化装备与销售渠道助力环卫服务扩张与提效的盈峰环境。 火电修复拐点来临，红利稳健资产值得长线布局 1、火电修复拐点正在来临，24年长协电价签订超预期、同时明年煤价中性来看或将保持稳定，综合决定24年火电盈利后续有望企稳。短期催化点看淡季煤价，目前港口煤炭库存高煤价有进一步下行的可能。火电推荐华能国际，建议关注华电国际、浙能电力、皖能电力等。2、红利及稳健资产仍是后续值得长线布局的优质资产，一方面水电后续分红有望逐步提升，股息率优势进一步凸显，建议关注长江电力、华能水电；另一方面，核电后续成长性十足，推荐中国核电及中国广核。 三、板块表现 （一）一级板块表现 本周沪深300指数下跌0.44%，环保指数下跌6.36%，周相对收益率-5.92%；电力及公用事业指数下跌3.53%，周相对收益率-3.09%。在31个申万一级行业中分别排名第19和第30。 图表7各行业涨跌幅情况 图表8近一年环保板块及其分类的涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票少数上涨，申万一级行业中97家环保公司有4家上涨，92家下跌，1家横盘。涨幅前三名是同兴环保（30.70%）、华控赛格（25.69%）、博天环境（4.72%）。 图表9环保行业涨幅前五名公司情况 图表10环保行业跌幅前五名公司情况 2、公用事业行业 本周A股公共事业行业股票少数上涨，申万指数中119家公共事业公司有3家上涨，115家下跌，1家横盘。涨幅前三名是深南电A（7.39%）、申能股份（2.06%）、佛燃能源（1.66%）。 图表11公用事业行业涨幅前五名公司情况 图表12公用事业行业跌幅前五名公司情况 3、科学服务行业 本周A股科学服务行业股票多数下跌,科学服务指数中30家科学服务公司有1家上涨，29家下跌，0家横盘。涨幅前三名是西陇科学（7.92%）、华盛昌（-1.93%）、中国汽研（-2.06%）。 图表13科学服务行业涨幅前五名公司情况 图表14科学服务行业跌幅前五名公司情况 四、行业动态与公司公告 （一）行业动态 1、电力 （1）国家能源局发布2023年全社会用电量等数据 2023年，全社会用电量92241亿千瓦时，同比增长6.7%，其中规模以上工业发电量为89091亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1278亿千瓦时，同比增长11.5%； 第二产业用电量60745亿千瓦时，同比增长6.5%；第三产业用电量16694亿千瓦时，同比增长12.2%；城乡居民生活用电量13524亿千瓦时，同比增长0.9%。 （2）湖南：2023年煤电项目投产总计300万千瓦在建煤电装机532万千瓦根据国家能源局统一部署，为进一步提升湖南能源电力保障和安全，湖南能源监管办组织开展了2023年度湖南煤电规划建设和改造升级专项监管，并向国家能源局报送了专项监管报告。专项监管有关数据显示：截至2023年12月，湖南电网装机容量7086万千瓦，其中大型公用煤电2346.5万千瓦，占比33.11%；全年煤电项目投产总计300万千瓦，在建煤电项目3个、装机532万千瓦；另有已核准待开工煤电项目3个、装机470万千瓦。 （3）四川省能源工作会议：加快推动能源绿色低碳转型 1月16日，四川全省能源工作会议在成都召开。会议强调，全省能源系统要立足我省能源发展阶段性特征，准确把握能源工作面临的新形势、新任务、新要求，统筹服务国家战略和保障我省发展用能需求，统筹做大能源总量和优化调整能源结构，统筹当前发展需要和转型发展要求，统筹发挥市场主体作用和政府引导作用，加快建设新型能源体系、新型电力系统，为推动国家重大战略落地落实、全省经济社会高质量发展提供坚强能源保障。 （4）建投能源拟设立西柏坡电厂四期1×660MW项目公司 1