渠道扩张、产品升级，以“时尚”重新定义两轮车

爱玛科技（603529）是一家专注于两轮电动车的公司，其产品线包括电动自行车、电动滑板车等。公司2022年一季度营收、净利率水平均表现亮眼，预计2022-2024年归母净利年均复合增速22%。公司正在通过渠道扩张、产品升级等方式提升市场份额和单车利润。预计2022年全国电动自行车销量5500万辆，增速约12%。多个城市新国标不断延期，电动自行车需求仍能保持每年5000-6000万辆。公司正在以“时尚”重新定义门店，推进渠道扩张战略。公司经营模式为先款后货，运营能力优异。我们预计2022年公司股价为61.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。