2021年报及2022一季报点评：全链运作优势明显，养殖业务快速扩张

唐人神是一家全链一体化经营的现代农牧企业，2021年实现营业收入217.42亿元，同比增长17.36%，实现归母净利润-11.47亿元，同比下滑220.74%。公司养殖业务规模扩张明显，但盈利承压，共实现收入34.74亿元，生猪出栏量154.23万头，分别同比增长41.62%、50.54%，毛利率相较上年下滑53.73pct至-2.50%。公司2022Q1业绩进一步承压，营业收入同比减少2.35%至49.07亿元，归母净利润同比减少153.45%至-1.49亿元。公司坚持全链一体化经营，生猪产能稳步扩张。目前公司育肥产能正稳步释放，2022Q1实现肥猪出栏35.77万头，相较2021Q1增长172.85%，肥猪出栏占比为93.30%，相较2021Q1大幅提升64.98pct，公司有望在周期反转时充分享受量价齐升红利。公司开展多渠道融资，底部资金充足。预计公司22-24年归母净利为-4.71/10.34/24.38亿元，对应当前股价PE为-19.3/8.8/3.7X，给予“买入”评级。