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公司事件点评:空悬总成项目落地,智能底盘业务多点开花

2022-05-10邵将民生证券老***
公司事件点评:空悬总成项目落地,智能底盘业务多点开花

事件概述:2022年5月9日,公司公告安徽中鼎密封件股份有限公司子公司安徽特思通管路技术有限公司近期收到国内某头部新势力品牌主机厂新平台项目热管理管路总成产品定点,项目生命周期5年,总金额约为2.18亿元;10日,公司公告子公司AMK Holding GmbH &Co.KG获欧洲某商用车新势力头部企业空气悬挂系统总成产品定点,项目生命周期5年,总金额约为2.79亿元。 海外头部新势力空悬订单落地,助力总成化及国产化推进。空悬业务为公司智能底盘战略重要环节,有效提升公司产品单车价值量,助力公司打开市场空间。公司于2016年收购空气供给单元头部供应商AMK,AMK欧洲公司主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户,客户结构优质,此次获得欧洲某商用车新势力头部企业定点,是公司在空悬领域总成能力有力背书。同时,AMK欧洲公司于2021年完成非空悬核心业务剥离,盈利能力得以修复,毛利率提升至16.81%,同比+4.75Pcts。总成化研发和深度国产化助力公司快速拓展国内市场。 热管理持续落地,助力公司营收保持高增长。公司2017年通过收购全球流通龙头公司TFH布局热管理业务,TFH拥有creatube工艺、TPV软管等先进技术,在汽车冷却管路细分市场市占率全球排名第二,具备较强市场竞争力。 公司并购TFH后对其深度整合,国内反向投资成立安徽特斯通,快速掌握全球领先的热管理系统总成技术,现已成为国内汽车热管理系统总成产品的高端供应商。公司当前已获得吉利、理想、小鹏、零跑等在内的多家车企热管理管路总成订单,此次再次获得国内某头部新势力品牌主机厂认可,彰显产品核心竞争力。 截至目前,公司热管理管路定点总金额达57.74亿元,以5年生命周期计,将为公司每年贡献营收多达11.55亿元。 智能底盘业务全球放量,在手订单充沛,量价齐升驱动公司业绩估值“戴维斯双击”。公司传统业务营收已跻身全球零部件百强,规模化带来的成本优势、优质的客户结构,以及对海外先进技术的深度吸收国产化,为公司提供稳定的现金流。公司以空悬为核心加速布局智能底盘,通过高质量并购掌握核心技术,反向投资实现国产化,具备先发优势,有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场,成为全球汽车电子零部件龙头。截至目前,公司智能底盘国内定点项目总额达155.93亿元,海外订单持续落地,在手订单充沛,增量业务量价齐升有望显著打开公司成长空间,驱动公司业绩及估值“戴维斯双击”。 投资建议:预计公司2022-2024年实现营收138.07/150.16/165.98 亿 元,实现归母净利润11.84/13.92/15.59亿元,当前市值对应2022-2024年PE为14/12/11倍。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进,作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料涨价导致毛利率低预期,新品拓展不及预期,汇率风险等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)