事件概述:2022年10月24日,公司公告子公司安徽安美科近期收到客户通知,公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目三款车型空悬系统供给单元总成产品A点供应商,项目生命周期为5年,生命周期总金额约为13亿元。 空气供给单元总成获大单,再次验证公司空气供给单元竞争力。据交强险数据显示, 22M8 空气悬架渗透率达到0.92%,空悬渗透率持续提升。国产化加速空悬成本下探,车型搭载价格带向下渗透,空悬市场空间有望加速打开。空气悬架系统主要由空气供给单元、空气弹簧和电磁减震器三大核心硬件构成,其中,空气供给单元在空悬系统中用于气体的供给和分配,技术壁垒高。2016年公司收购空气供给单元头部供应商AMK,2018年7月AMK中国子公司安徽安美科成立,以AMK为基础,公司现已全面掌握供给单元和控制程序核心技术,跻身全球空悬头部阵列。当前公司空气供给单元已具备国产化量产能力,同时,以供给单元为核心,横向拓展空气弹簧相关业务,空气弹簧样件已落地,公司空气悬架总成能力进一步加强,助力公司空悬加速落地。公司当前空气供给单元持续获得主机厂认可,此次空悬供给单元总成产品获13亿元大单,再次验证了公司空气供给单元的核心竞争力,公司有望在行业国产化转型期快速抢占市场。截至目前,公司空悬已获得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单,国内已获订单68.94亿元,后续伴随订单持续落地,公司空悬国产化业务迎来高增长。 智能底盘业务在手订单超244亿元,量价齐升驱动公司业绩估值“戴维斯双击”。智能底盘业务伴随着核心产品空悬深度国产化,公司配套单车价值量得到显著的提升,该业务有望持续领先对手,实现进口替代,推进公司成为汽车电子全球化龙头有望深度收益。公司传统汽车减震密封橡胶业务单车价值量仅几百元,智能底盘业务中空悬(智能化)、底盘轻量化总成件(轻量化)及热管理管路总成(电动化)单车价值量上万元,智能底盘业务单车价值量显著提升。当前公司传统业务营收已跻身全球零部件百强,规模化带来成本优势、优质的客户结构,以及对海外先进技术的深度吸收国产化,为公司提供稳定的现金流。公司以空悬为核心加速布局智能底盘战略,通过高质量并购掌握核心技术,反向投资实现国产化,具备先发优势,有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场,成为全球汽车电子零部件龙头。截至目前,公司公告的智能底盘累计获得国内定点项目总额达244亿元,其中,热管理59.89亿元,空悬提升至68.94亿元,在手订单充沛,随着公司在空悬渗透率的提升,驱动公司业绩及估值“戴维斯双击”。 投资建议:预计公司2022-2024年实现营收138.07/150.16/165.98亿元,实现归母净利润11.84/13.92/15.59亿元,当前市值对应2022-2024年PE为18/15/13倍。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进,作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动导致毛利率低预期,新品拓展不及预期等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)