疫情影响短期业绩，在手订单保证全年增长

2021年实现平稳增长，上游供应链涨价影响毛利率。2021年公司实现营业收入14.17亿元，同比+22.2%；实现归母净利润1.54亿元，同比+28.9%，整体实现平稳增长。 分业务来看，公司智能数据终端业务实现收入6.5亿元，同比+17%；智能支付终端业务实现收入1.2亿元，同比+17%；专用打印机业务实现收入4.8亿元，同比+26%；软件、开发及服务实现收入0.24亿元，同比+50%；其他业务实现收入1.4亿元，同比+35%。 受上游原材料涨价影响，2021年公司毛利率同比-4.7pct至29.4%。不过由于研发和销售费用同比减少，费用率水平有所降低（同比-2.8pct），整体净利率维持平稳，净利率同比+0.5pct至10.8%。 疫情影响22Q1业绩。三月份因深圳疫情管控，公司及上下游部分工厂阶段性停产，原材料交期及产品出口周期延长，导致公司部分客户项目产品交付和实施进度受到不同程度的影响。受此影响，22Q1公司营业收入同比-1.8%至2.97亿元。而原材料价格与运输价格上涨仍对公司毛利率产生一定影响（同比-3.1pct），且股权激励摊销费用、汇兑损失及研发费用加大导致费用率同比+2.7pct，影响盈利能力。受制于此，22Q1公司归母净利润为0.29亿元，同比-33.1%；净利率同比-4.6pct至9.7%。 客户需求旺盛，在手订单充足。据公司公告，公司客户需求旺盛，在手订单充足。22Q1公司新签订订单约4.96亿元，同比+43%；截至22Q1，公司在手未交付订单约3.96亿元、同比增长约199%。随着物联网和工业互联网应用加速，物流、零售、医疗、制造等行业持续向数字化、智能化转型，公司智能终端、智能POS、专用打印机、智能自动化装备等产品需求旺盛，行业景气趋势不变。为应对疫情影响，公司亦在一季度加大备货，存货环比净增加0.55亿元至3.6亿元，保证供应节奏。 回购股份彰显成长信心。4月29日，公司发布回购报告书，拟使用自有资金回购股份用于实施员工持股计划或股权激励。回购资金规模不低于4000万元且不超过8000万元，回购价格不高于23.8元/股，对应回购股数约168-336万股。公司回购股份用于激励，彰显成长信心。 风险提示：下游市场需求不及预期；疫情反复影响生产和下游市场需求。 投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。 综合考虑疫情等外部因素影响，下调盈利预测，预计22-23年公司营业收入从原先的21/26亿元下调至19/24亿元，归母净利润分别从2.9/3.9亿元下调至2.2/3.1亿元，对应PE分别为19/13倍。公司在手订单充足，加强备货保证后续供应节奏，随着成本压力缓解，后续业绩弹性较大，回购股份用于激励亦彰显成长信心，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 2021年总体实现平稳增长，疫情影响22Q1业绩。2021年公司实现营业收入14.17亿元，同比+22.2%；实现归母净利润1.54亿元，同比+28.9%；21Q4公司实现营业收入3.77亿元，同比+6.3%，实现归母净利润0.16亿元，同比+445%。 三月份因深圳疫情管控，公司及上下游部分工厂阶段性停产，原材料交期及产品出口周期延长，导致公司部分客户项目产品交付和实施进度受到不同程度的影响。受此影响，公司22Q1营业收入同比-1.8%至2.97亿元，归母净利润同比-33.1%至0.29亿元。 从需求角度，客户需求持续旺盛。据公司公告，受益于物联网应用和产业数字化的加速渗透，公司的国内外行业客户需求旺盛。目前公司在手订单充足，22Q1公司新签订订单金额约4.96亿元，同比增长约43.26%；截至22Q1，公司在手未交付订单金额约3.96亿元、同比增长约198.54%。总体来说，随着物联网和工业互联网应用加速，物流、零售、医疗、制造等行业持续向数字化、智能化转型，公司智能终端、智能POS、专用打印机、智能自动化装备等产品需求旺盛，行业景气趋势不变。 图1：优博讯营业收入（百万元）及增速 图2：优博讯单季营业收入（百万元）及增速 图3：优博讯归母净利润（百万元）及增速 图4：优博讯单季归母净利润（百万元）及增速 分业务来看，公司智能数据终端业务实现收入6.5亿元，同比+17%；智能支付终端业务实现收入1.2亿元，同比+17%；专用打印机业务实现收入4.8亿元，同比+26%；软件、开发及服务实现收入0.24亿元，同比+50%；其他业务实现收入1.4亿元，同比+35%。 分地区来看，2021年公司国内市场营业收入同比+20.8%至11.5亿元，国外市场实现营业收入2.7亿元，同比+28.4%。公司持续强化国内外营销和服务网络布局，报告期内，在俄罗斯和欧洲等国家和区域的业务市场取得了较大的突破性进展、增长较为迅速，其他国家和区域的业务拓展也在逐步恢复。公司设立了全资子公司新加坡优博讯科技有限公司，有利于公司进一步拓展海外业务。 图5：优博讯分领域收入（百万元，2021） 图6：优博讯分地区收入情况（百万元） 原材料上涨影响盈利能力。受上游原材料涨价影响，2021年公司毛利率同比-4.7pct至29.4%；不过由于研发和销售费用同比减少，费用率水平有所降低（同比-2.8pct），整体净利率较为平稳，净利率同比+0.5pct至10.8%。 22Q1芯片等原材料价格上涨及运费上升仍影响毛利率水平，22Q1毛利率同比-3,1pct至29.2%。且股权激励摊销费用、汇兑损失及研发费用加大也导致费用率同比增加2.7pct，影响整体盈利能力，22Q1公司净利率同比-4.6pct至9.7%。 图7：优博讯单季度毛利率、净利率变化情况 图8：优博讯三项费用率变化情况 为应对疫情影响，公司在一季度加大备货力度，存货环比净增加0.55亿元至3.6亿元，尽可能保证供应节奏；且由于22Q1疫情影响整体业绩水平，公司经营性净现金流转负。 图9：优博讯现金流情况（百万元） 图10：优博讯存货及季度变动情况（百万元） 投资建议： 综合考虑疫情等外部因素影响，下调盈利预测，预计22-23年公司营业收入从原先的21/26亿元下调至19/24亿元，归母净利润分别从2.9/3.9亿元下调至2.2/3.1亿元，对应PE分别为19/13倍。公司在手订单充足，加强备货保证后续供应节奏，随着成本压力缓解，后续业绩弹性较大，回购股份用于激励亦彰显成长信心，维持“买入”评级。 表1：同类公司估值比较 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明