疫情影响4月产销，5月有望改善

公司公告：长城汽车4月产销分别实现55,284/53,777辆，同比分别-38.47%/-41.41%，环比分别-46.82%/-46.72%。分品牌来看，哈弗品牌产量为30,548辆，同环比分别-44.12%/-46.84%，销量为29,125辆，同环比分别-47.06%/-46.59%；WEY品牌产量为2,100辆，同环比分别-41.13%/-56.93%，销量为2,293辆，同环比分别-36.13%/-51.78%；长城皮卡4月产量为13,296辆，同环比分别-30.99%/-25.87%，销量为13,206辆，同环比分别-34.62%/-28.44%；欧拉品牌4月产量为3,155辆，同环比分别-53.91%/-78.13%，销量为3,088辆，同环比分别-58.69%/-78.35%； 坦克品牌4月产量为6,185辆，同环比分别+12.54%/-33.17%，销量为6,065辆，同环比分别+10.27%/-32.02%。 疫情影响下4月产销同环比均下降，坦克表现较好。1）整体来看，受疫情影响供应链、物流等多方面受限，长城汽车4月产销同环比均下滑。 根据乘联会初步统计，4月全国乘用车厂商批发90.3万辆，同比-46%，环比-50%，长城整体表现好于行业整体。累计角度，长城汽车2022年1-4月累计批发33.73万辆，同比-21.67%，其中坦克品牌累计销量为3.18万辆，同比+60.51%，同比增速最高。2）分品牌来看，坦克产销同比分别+12.54%/+10.27%，表现好于其余品牌。中大型商务豪华SUV坦克500 4月正式开启交付；长城皮卡产销同环比表现好于集团整体，4月长城炮第30万台整车正式下线；欧拉品牌受疫情影响环比降幅最大。3）销量结构来看，高价值、智能化产品占比不断提升，15万元以上车型销售占比达18.7%，基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型销售占比达66.2%，智能化车型占比已达89%。4）出口环比下滑幅度低于集团整体。4月长城汽车出口0.77万辆，同环比分别-14.84%/-26.60%。 坦克订单跟踪：根据坦克APP数据，截至5月8日，坦克3005月累计发货1490台，2022年累计发货32666台，APP上车主发布最大订单号262752，5月订单累计增加2320台；坦克500车主发布最大订单号50057，5月订单累计增加1418台。 4月长城汽车小幅补库：根据我们自建库存体系，4月长城汽车总体企业库存+1507辆（较3月），哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克4月企业库存分别+1423/-193/+90/+67/+120辆。 盈利预测与投资评级：我们维持长城汽车2022~2024年归母净利润预期为83/135/182亿元，对应EPS分别为0.90/1.47/1.97元，对应PE为26/16/12倍。维持长城汽车“买入”评级。 风险提示：芯片短缺恢复低于预期；疫情控制低于预期