铜月度策略报告：中美政策周期相背，铜价宽幅震荡

铜价近期宽幅震荡，重心逐渐上移。全球精炼铜显性库存偏低，供应偏紧为铜价提供支撑，欧美制造业扩张强劲，带动全球制造业PMI扩张，通胀飙升，推动铜价上行。但中国制造业PMI在荣枯线附近波动，终端消费者对涨价接受能力不足，PPI向CPI传导困难，抑制铜价涨幅。进入4月后，市场担忧美联储快速收紧货币政策和国内疫情相关措施将抑制经济增长和铜需求，俄乌冲突持续等多重阴云压头，市场将目光转向需求端，工业用金属需求前景的担忧日益加剧，伦铜震荡趋弱。铜供需基本面情况，截止到4月29日，上期所库存周环比下降2.1万吨至4.8万吨，比去年同期低15.2万吨。LME库存周度上升1.8万吨至15.6万吨，比去年同期高1.2万吨。Comex库存周度上升0.3万吨至7.6万吨，比去年同期高约1.6万吨。三大交易所总库存约28.0万吨，同比低约12.4万吨，全球显性库存仍偏低。