通信行业周报：22Q1全球云资本开支指引云产业链景气度上行，建议关注数通产业链相关标的

2022Q1全球云基础设施服务支出同比增长了34%达到559亿美元。Canalys发布报告，2022年第一季度全球云基础设施服务支出同比增长34%，达559亿美元。最新数据显示，云服务总体支出较上一季度增加20亿美元，相比2021年第一季度增加140亿美元。三大云服务厂商亚马逊云科技、Microsoft Azure和Google Cloud受益于云计算使用率的增加和规模的扩张，其总支出占全球用户支出的62%，同比增长42%。 2022Q1国内光模块厂商持续受益海外数通市场景气。从上游服务器BMC芯片厂商Aspeed的月度营收来看，自2021年8月开始至今已实现连续8个月30%以上的增长。尤其在今年一季度，1月/2月/3月的营收同比增速大幅提升至61.5%/32.5%/66.3%同时北美云厂商Capex预期仍将维持较快增长，22Q1亚马逊/微软/Meta/谷歌四家云厂商资本开支持续增长， 同比增速分别为23.75%、4.93%、27.36%、64.69%，指引海外数通市场在22年仍然处于高景气周期。今年根据Dell’Oro统计，2022年全球数据中心资本开支预计增长17%，流量需求将持续带动光模块需求的增长，叠加国内200G逐渐起量及800G需求的迭代，我们判断2022年光模块行业仍然处于景气周期。 22Q1光模块行业收入增速较高，工艺能力提升维持毛利率维持稳定。数通光模块龙头中际旭创充分受益海外客户400G及200G光模块的部署，一季度收入及归母净利润增速达41.91%及63.38%，新易盛受客户需求的季节性波动影响增速较缓，收入及归母净利润增速分别为18.3%及17.8%。从毛利率角度看，虽然光模块价格下行趋势持续，但是随着400G高端光模块产线的良率优化及公司自身降本能力的提升，目前光模块企业的毛利率仍然稳定。22年我们对光模块行业维持高景气的判断，同时看好国产厂商技术能力迭代带来的国际地位提升。建议重点关注新易盛、中际旭创、华工科技。 行业数字化趋势下，运营商资本开支向传输侧倾斜，政企客户云网需求旺盛，网络设备板块迎来加速发展期。我们认为传输侧设备需求提升有两方面因素推动：1）受益于数字经济的推动及“东数西算”政策驱动，运营商资本开支向云网端倾斜，东数西算项目逐步落地，“东数西算”10个国家数据中心集群已带动各方面投资超过1900亿元。其中，西部地区投资比去年同期增长6倍； 2）在行业数字化转型的带动下，政企端对于云网的综合解决方案诉求不断提升。电信和数通需求双重拉动下，传输网设备增速提升。在企业云网融合+运营商资本开支倾斜背景下，我们认为，当前行业景气度向上，行业投资价值凸显，建议重点关注紫光股份、星网锐捷。 光学元件是激光雷达国产替代先行环节，光器件公司有望带来第二增长极。 光学元件作为光通信产业链的上游，也将充分受益云产业链的景气度上行，同时激光雷达的发射模块、接收模块及扫描模块中需要用到大量光学元件，包括反射镜、透镜、棱镜/转镜、MEMS微振镜、滤光片等。我国在光学元件领域积累多年，本土厂商技术领先、成本优势突出，具备激光雷达大规模量产的制造能力。部分元器件厂商深耕通信行业多年，在激光雷达的行业机遇下逐步切入赛道，有望乘激光雷达之风打开成长空间增厚营收，同时有望带来估值水平的提升。建议重点关注天孚通信、光库科技、炬光科技、腾景科技等。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为-1.19%，沪深300指数涨跌幅为-2.67%，通信板块跑赢沪深300指数1.49个百分点，在所有一级行业中排序15/31。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-22.9%，创业板涨跌幅为-32%，沪深300指数涨跌幅为-20.9%，通信板块跑输沪深300指数2个百分点。通信板块跑赢创业板指数9.1个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为26.82，位列所有申万一级行业第11,同期的沪深300 PE- TTM 为11.97。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等 一、本周观点 （一）行业观点 2022Q1全球云基础设施服务支出同比增长了34%达到559亿美元。Canalys发布报告，2022年第一季度全球云基础设施服务支出同比增长34%，达559亿美元。最新数据显示，云服务总体支出较上一季度增加20亿美元，相比2021年第一季度增加140亿美元。三大云服务厂商亚马逊云科技、Microsoft Azure和Google Cloud受益于云计算使用率的增加和规模的扩张，其总支出占全球用户支出的62%，同比增长42%。 2022Q1国内光模块厂商持续受益海外数通市场景气。从上游服务器BMC芯片厂商Aspeed的月度营收来看，自2021年8月开始至今已实现连续8个月30%以上的增长。 尤其在今年一季度，1月/2月/3月的营收同比增速大幅提升至61.5%/32.5%/66.3%同时北美云厂商Capex预期仍将维持较快增长，22Q1亚马逊/微软 /M eta/谷歌四家云厂商资本开支持续增长，同比增速分别为23.75%、4.93%、27.36%、64.69%，指引海外数通市场在22年仍然处于高景气周期。今年根据Dell’Oro统计，2022年全球数据中心资本开支预计增长17%，流量需求将持续带动光模块需求的增长，叠加国内200G逐渐起量及800G需求的迭代，我们判断2022年光模块行业仍然处于景气周期。 图表1 Aspeed月度营收数据及其同比/环比增速（单位：百万新台币） 22Q1光模块行业收入增速较高，工艺能力提升维持毛利率维持稳定。数通光模块龙头中际旭创充分受益海外客户400G及200G光模块的部署，一季度收入及归母净利润增速达41.91%及63.38%，新易盛受客户需求的季节性波动影响增速较缓，收入及归母净利润增速分别为18.3%及17.8%。从毛利率角度看，虽然光模块价格下行趋势持续，但是随着400G高端光模块产线的良率优化及公司自身降本能力的提升，目前光模块企业的毛利率仍然稳定。22年我们对光模块行业维持高景气的判断，同时看好国产厂商技术能力迭代带来的国际地位提升。建议重点关注新易盛、中际旭创、华工科技。 行业数字化趋势下，运营商资本开支向传输侧倾斜，政企客户云网需求旺盛，网络设备板块迎来加速发展期。我们认为传输侧设备需求提升有两方面因素推动：1）受益于数字经济的推动及“东数西算”政策驱动，运营商资本开支向云网端倾斜，东数西算项目逐步落地，“东数西算”10个国家数据中心集群已带动各方面投资超过1900亿元。其中，西部地区投资比去年同期增长6倍；2）在行业数字化转型的带动下，政企端对于云网的综合解决方案诉求不断提升。电信和数通需求双重拉动下，传输网设备增速提升。在企业云网融合+运营商资本开支倾斜背景下，我们认为，当前行业景气度向上，行业投资价值凸显，建议重点关注紫光股份、星网锐捷。 光学元件是激光雷达国产替代先行环节，光器件公司有望带来第二增长极。光学元件作为光通信产业链的上游，也将充分受益云产业链的景气度上行，同时激光雷达的发射模块、接收模块及扫描模块中需要用到大量光学元件，包括反射镜、透镜、棱镜/转镜、MEMS微振镜、滤光片等。我国在光学元件领域积累多年，本土厂商技术领先、成本优势突出，具备激光雷达大规模量产的制造能力。部分元器件厂商深耕通信行业多年，在激光雷达的行业机遇下逐步切入赛道，有望乘激光雷达之风打开成长空间增厚营收，同时有望带来估值水平的提升。建议关注天孚通信、光库科技、炬光科技、腾景科技等。 图表2光学元件是激光雷达产业链的价值环节 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。 移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破，专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。 先发优势及技术储备保障龙头地位，系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 （一）国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为-1.19%，沪深300指数涨跌幅为-2.67%，通信板块跑赢沪深300指数1.49个百分点，在所有一级行业中排序15/31。 图表3申万一级行业涨跌幅 过去30天通信板块涨跌幅为-12.9%，创业板涨跌幅为-16.7%，沪深300指数涨跌幅为-8.6%，通信板块跑输沪深300指数4.4个百分点。通信板块跑赢创业板指数3.8个百分点。 2022年年初至今通信板块涨跌幅为-22.9%，创业板涨跌幅为-32%，沪深300指数涨跌幅为-20.9%，通信板块跑输沪深300指数2个百分点。通信板块跑赢创业板指数9.1个百分点。 图表4 TMT板块月涨跌幅 图表5 TMT板块今年以来涨跌幅 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为-6.52%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-21.76%，通信行业跑赢整体指数15.24%。 图表6通信指数与沪深300近三年走势对比 个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为诚迈科技(17.91%)、长飞光纤(13.02%)、深南股份(10.13%)、新雷能(9.10%)、国美通讯(8.92%)。 本周通信板块跌幅前五分别为鹏博士(-9.62%)、*ST信通(-9.21%)、*ST新海(-7.36%)、中天科技(-6.12%)、三峡新材(-5.63%)。 本周通信板块换手率前五分别为恒宝股份(27.21%)、深南股份(22.54%)、立昂技术(19.83%)、初灵信息(18.76%)、国美通讯(16.34%)。 图表7通信行业个股涨跌幅和换手率前十 （二）行业估值水平 截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为26.82，位列所有申万一级行业第11，同期的沪深300 PE- TTM 为11.97。 图表8申万一级行业PE- TTM （三）海外市场跟踪 在我们追踪的海外通信巨头中，涨幅最高是戴尔科技(5.71%)，跌幅最高是腾讯控股(-6.46%)。 图表9通信海外巨头公司本周涨跌幅