有色金属行业周报：锂矿价格上行利好高资源自有率企业，低库存金属价格或有支撑

工业金属：国际方面，美联储宣布加息50BP并同时在6月开始渐进式缩表，加息符合市场预期。国内方面，周内政治局会议确立稳增长基调需求，基建有望发力，提振稳增长信心，叠加交通部消息称全国临时关闭的高速公路收费站和关停服务区已全部清零释放积极信号，随疫情转好，国内工业金属供需复苏可期。建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：节后铜价快速下行，稳增长仍有望支撑需求释放 本周铜价承压下行，LME铜收盘9388美元/吨，周内跌幅约3.36%； 沪铜收报72050元/吨，周内跌幅约2.11%。国内基本面方面，供给端，据Mysteel，5月企业检修规模较大或导致市场供应持续偏紧。需求端，节后铜价下行叠加精铜杆加工费开始回调，拉动部分下游采购。随着国家宏观政策稳增长、促消费进一步落地，下游需求复苏可期，铜价或有支撑。 铝：社会库存环比增加，沪铝偏弱运行 本周铝价回调幅度较大，LME铝收报2835美元/吨，周内跌幅约5.91%； 沪铝收报20010元/吨，周内跌幅4.21%。国内基本面方面，供应端，SMM预计到5月国内运行产能或达4045万吨规模，环比持续提升。需求端，国内电解铝下游企业开工整体不及预期，各个板块均出现不同程度的下滑。库存端，本周国内电解铝社会库存103.3万吨，较上周四库存环比增加4.6万吨，而同比去年同期下降8.2万吨。随着疫情缓和，下游企业开工率或有所改善，铝价或有上行动力。 锡：冶炼端开工率提升，精锡供应或将转暖 LME锡收盘39450美元/吨，较上周下跌约2.83%。沪锡收报323920元/吨，较上周下跌约1.87%，锡价整体延续回落趋势。国内基本面上，供应端，据Mysteel，国内19家锡冶炼厂（涉及精锡产能30万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2022年4月精锡产量为14799吨，环比增长7.1%，同比增长1.6%。5月国内大部分冶炼企业基本进入正常生产，预计精锡产量继续回升至15300吨附近。需求端，受疫情影响，单个区域间下游企业仍受扰动，部分企业停工，短期市场交投氛围冷清，沪锡整体偏弱运行，但在宏观政策推进下，下游需求复苏预期依然乐观。 锌：沪伦比值有所修复，国内锌精矿供应依旧偏紧 LME锌收盘3791美元/吨，较上周跌幅6.30%。沪锌收报26860元/吨，较上周下跌3.90%，锌价整体持续下行。国内基本面方面，供应端，市场上锌精矿供应整体偏紧，主要原因是国内锌精矿矿山供应有限，而进口锌精矿供应依旧偏紧。近期沪伦比值虽有所修复，但是进口市场尚未有大幅变动，进口锌精矿本周成交清淡，未对国内供应起到有效的补充。需求端，据Mysteel调研，由于近期锌价持续下跌，锌锭消费抬升明显，加之多地下游加工企业也在节后有望陆续开工，随消费转暖，短期锌价或将偏强震荡。 能源金属：受疫情和五一假期的影响，叠加能源金属市场价格处于高位，能源金属市场整体走势偏弱，市场主要需求方在假期前后采购意愿较低，各主要能源金属价格在本周出现了不同程度的下滑。 五一节后，随着复产复工的加速推进，供给端和需求端都将得到一定的改善，供需两弱的局面将逐渐好转。长期来看，上游原材料的产能将进一步得到释放，新能源的应用场景增加，将有效增加市场的景气程度。随着疫情好转，预计能源金属价格将回归基本面。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：锂精矿供应依旧偏紧，价格持续上行 据SMM，本周电池级碳酸锂价格461500元/吨，与上周持平；氢氧化锂价格469000元/吨，与上周持平。锂辉石价格收4005元/吨，价格较上周上涨5.3%，延续涨势，锂产业链利润继续向矿端转移。假期期间，锂市场以持稳为主，下游存在少量询单，大多以观望为主。节后部分头部厂家将对长协价格进行洽谈，叠加部分材料厂在节前订单尚未确定，且对锂盐仍在处观望状态，预计或于节后进行采购，市场活跃度或逐步提升，随着疫情短期影响式微后，锂价或维系高位运行。 钴：需求不及预期，钴价小幅波动 本周钴价持续走低。根据SMM电解钴价格为54.0-55.7万元/吨，较上周小幅下跌。钴中间品价格为34美元/磅，环比持平。需求端，假期前国内钴市场采购需求持续偏弱，五一期间钴市场处于交易真空期，部分厂家选择五一期间停产检修，价格保持平稳。供给端，钴盐厂成品库存有所积压，而当前需求疲软，呈现供大于求的状态，预计钴价或继续调整。但从成本端来看，考虑近期人民币贬值及海外价格上升共同拉涨钴原料成本，钴价仍有支撑。 镍：供需两弱，镍价继续下调 本周LME镍收31990美元/吨，SHFE镍收214090元/吨，LME镍同比下降4.58%，SHFE镍同比下降7.81%。供给端，当前硫酸镍供给相对偏紧，不过印尼红土镍矿湿法冶炼及高冰镍项目或加速投放。需求端，短期新能源需求受到疫情影响明显收缩，同时高镍价下不锈钢承压运行，不锈钢用镍需求亦受到压制。整体来看供需两弱下，本周镍价继续下调，未来随着新能源需求恢复及不锈钢需求回暖，镍供需基本面或持续转好。 贵金属：美联储加息50BP落地，贵金属冲高后小幅调整 本周COMEX黄金期货收盘价1882.8美元/盎司，与上周相比下跌0.74%。本周美联储宣布将基准利率上调50个基点至0.75%~1.0%，带动10年期美债收益率上破3.1%，美元指数上行打压贵金属价格。 美国经济数据表现不及预期，截至4月30日，美国当周初请失业金人数20万人，创近3个月新高。同时非农报告显示，美国Q1非农生产率环比折年率下降7.5%，单位劳动力成本攀升11.6%，4月劳动参与率环比下降0.2个百分点，劳动力供需关系紧张。国际油价上涨，高通胀短期难以缓解，加之地缘冲突影响，黄金投资价值仍在。 稀土：稀土价格弱稳，稀土行情或趋于改善 本周氧化镨钕主流报价弱稳于85万元。需求端，疫情影响逐渐减弱，复产复工积极推进中，新能源汽车、变频空调等下游产业即将到达消费旺季，对稀土需求或将持续增加。供应端，国内稀土生产指标有序投放，供给总体较为稳定，国外方面由于疫情原因，稀土进口将持续受到影响。中长期来看，随着疫情得到控制及终端需求向好，稀土相关企业开工率或将稳步上涨，稀土下游需求持续释放，稀土价格有望维系高位。建议关注：北方稀土、金力永磁等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股2个交易日内，上证综指下跌1.49%，日均成交量3777.83亿元人民币，环比减少8.97%，深证综指下跌1.92%，日均成交量4525.69亿元人民币，环比减少5.08%，有色金属指数下跌3.98%。个股方面，上周涨幅前三的公司为图南股份（15.33%），海星股份（8.78%）和福达合金（8.55%）。跌幅领先的公司为赤峰黄金（-11.87%），紫金矿业（-9.03%）和兴业矿业（-7.91%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入-10.37亿元人民币，主要增持云铝股份，北方稀土，五矿稀土等公司，主要减持紫金矿业，南山铝业，中金岭南等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：持续看好稳增长带动需求端，工业金属价格或有支撑 国际方面，临近美联储5月例会，加息预期兑现在即，美元指数快速上行，工业金属价格承压明显。此外，俄罗斯与欧洲的能源博弈愈演愈烈，叠加全球金属供需偏紧，预计工业金属价格将持续震荡运行。国内方面，本周内政治局工作会议强调要努力实现全年经济社会发展预期目标，全面加强基础设施建设，中央财经委会议也提及适度超前布局基础设施建设，宏观政策促进下基建稳增长势头强劲，或将提振工业金属下游需求。此外，据交通部消息，截至5月4日24时，全国临时关闭的高速公路收费站和关停服务区已全部清零，交运方面矛盾或有所改善。随着疫情好转，运输改善，房地产等政策的进一步落地，工业金属供需求复苏可期。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：节后铜价快速下行，稳增长仍有望支撑需求释放 本周铜价承压下行，LME铜收盘9388美元/吨，周内跌幅约3.36%；沪铜收报72050元/吨，周内跌幅约2.11%。国内基本面方面，供给端，据Mysteel，本周截至5日冶炼企业产量数据统计19.5万吨，较上周值降1.1万吨。本周5月检修企业开始检修，且规模较大，此现象导致北方市场供应紧张局势延续。需求端，本周刚刚经历五一假期，节后铜价快速下行，拉动部分下游企业采购电解铜，叠加节后精铜杆加工费开始回调，进一步促进下游消费积极性。 若铜价持续小幅走弱与国家宏观稳增长、促消费政策落地、基建投资持续发力并行，或将带动终端订单增加，或提振下游需求复苏信心。 图3：SHFE铜合约收盘曲线（元/吨） 图4：全球铜库存（万吨） 图5：铜精矿加工费（美元/吨） 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：社会库存环比增加，沪铝偏弱运行 本周铝价持续下行，LME铝收报2835美元/吨，周内跌幅约5.91%；沪铝收报20010元/吨，周内跌幅4.21%。国内基本面方面,供应端，据SMM调研，2022年一季度国内电解铝复产及新增产能提速明显，电解铝运行产能快速提升，云南、广西、内蒙古等地新增及复产进展顺利，进入五月，云南、广西等地电解铝企业运行产能或持续释放，且甘肃、青海等地仍有复产及新增产能加入，SMM预计到5月国内运行产能有望达4045万吨规模，创历史新高。 需求端，四月份国内电解铝下游企业开工整体不及预期，各个板块均出现不同程度的下滑。 据SMM数据显示，4月份国内铝加工行业综合PMI35.7%，环比下降13.4个百分点，处于荣枯线以下，其中铝箔、原生铝合金版块开工环比三月份下滑明显，长期的运输不畅，导致行业成品库存指数录得85%的高位，成品库存积压也给下游加工企业带来较大的资金压力，另外汽车及房地产版块需求疲软，建筑型材及铝合金版块新增订单环比下滑较大，行业后续开工或难以超去年同期水平。短期看来沪铝受疫情多方影响偏弱运行，但进入5月份，随交通部积极协调协调，疫情好转，原料及成品库存运输好转，加之铝消费随稳增长政策落地拉动，下游企业开工率或将有所改善。 图7：SHFE铝合约收盘曲线（元/吨） 图8：全球铝库存（万吨） 图9：国产和进口氧化铝价格 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：疫情影响或趋于减弱，供需改善未来可期 受疫情和五一假期的影响，叠加能源金属市场价格处于高位，能源金属市场整体走势偏弱，市场主要需求方在假期前后采购意愿较低，各主要能源金属价格在本周出现了不同程度的下滑。五一节后，随着复产复工的加速推进，供给端和需求端都将得到一定的改善，供需两弱的局面将逐渐好转。长期来看，上游原材料的产能将进一步得到释放，新能源的应用场景增加，将有效增加市场的景气程度。 从能源金属供需边际变化来看，短期锂价等或维系震荡趋势，仍看好疫情影响减弱后，产业链生产及备库需求恢复，能源金属价格或维系高位震荡。 供给端，4月中国碳酸锂产量为2.67万吨，环比增加2%、同比增加30%；氢氧化锂产量为1.85万吨，环比增加5%、同比增加31%，产量环比增加主要系盐湖产量提升及前期检修产能投放，随着5月产能爬坡，预期产量将延续微增趋势。 需求端，4月中国三元正极材料产量为4.58万吨，环比减少8%、同比增加36%；磷酸铁锂产量为4.68万吨，环比减少8%、同比增长70%，短期下滑主要系电池原材料价格压制及疫情影响。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：锂精矿供应依旧偏紧，价格持续上行