甲醇周报：能源价格上涨，天津渤化投料试车，期价震荡上行

甲醇周报：能源价格上涨，天津渤化投料试车，期价震荡上行倪耀详从业资格号：F0273805投资咨询号：Z0000182彭昕（联系人）从业资格号：F03089078 2022年5月6日 【周度回顾】➢现货端：内地和沿海价格小幅上行。➢供应端：供应端来看，全国开工率和西北开工率回升，原料端煤制开工率上升，气制开工率下降，整体上甲醇国内供应端增加4.16万吨。➢需求端：需求端来看，MTO装置和传统下游加权开工率下降，新兴需求甲醇消费量减少0.39万吨，传统需求甲醇消费量减少0.27万吨，本周甲醇供增需减。➢库存端：五一期间运输受限，上游出货有限，内地企业库存明显累积，同比偏高。在到港量增多和提货量减少的影响下，港口库存有所累积。➢成本利润端：煤制利润上升仍维持亏损，气制甲醇利润小幅下跌。传统下游综合加权利润持稳，甲醛和二甲醚利润走低，醋酸和MTBE利润走高。沿海MTO装置加权利润和内地MTO装置利润走低，维持盈利。➢基差和价差：港口和内地基差走低，09-01价差走低。 ➢4月份部分检修装置的回归造成近期甲醇装置开工率有所走高，且煤制甲醇利润在节前甲醇价格大跌后有所反弹，对供应端维持偏高位运行起到一定支撑，考虑到后期仍有新增投产装置，供应端的压力不减。➢从下游开工率来看，传统需求端受疫情影响仍无明显好转，华北、华东等地区管控措施依旧较强，对甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸等传统需求的影响依然较大。新兴需求端，阳煤恒通兑现检修，后续关注南京诚志一期的检修情况。不过5月5日天津渤化一期60万吨/年的MTO装置投料试车，预计将于5月底达产，对甲醇的需求形成增长预期，但具体需关注实际投产情况以及运行的持续性。➢港口目前的浮仓在逐步下降，转为显性库存的累积，港口累库的状态下将对港口价格形成一定的压制。近期政策端频繁发声，明确哄抬煤炭价格违法行为和增加1000亿元专项再贷款额度再次显示保供限价的决心，产地在限价政策和疫情影响下游需求的情况下维持弱势，不过在疫情逐渐好转，下游工业需求回补的预期下，动力煤价格下方有一定支撑，但受到政策的压制仍将承压运行。➢总体而言，甲醇基本面现实端偏弱，预期和成本端仍有支撑但需观察煤炭限价政策的执行情况、坑口煤价能否企稳以及天津渤化的投产和运行情况，以底部震荡偏弱看待，操作上单边观望为主或采取高抛低吸的震荡思路。套利方面，基于09合约现实端偏弱，01合约为传统旺季合约，09-01逢高反套。【行情展望】 一、期现价格结构1【期价震荡上行】➢本周油煤联动上涨，叠加天津渤化60万吨/年MTO装置投料试车消息刺激，带动甲醇价格冲高。数据来源：Wind甲醇主力合约收盘价（元/吨）150021002700330039004500202020212022 数据来源：Wind2【内地和沿海价格小幅上行】➢节后市场存补库需求，局部地区成交重心窄幅向上修复。国内主产区现货价格（元/吨）国内主销区现货价格（元/吨）900150021002700330039004500内蒙鲁南西南1500200025003000350040004500江苏华南 3【港口与内地间价差涨跌不一】➢江苏与鲁南和内蒙价格维持顺挂，与西南价格倒挂。鲁南、西南与江苏间价差扩大，内蒙与江苏间价差收窄，套利窗口均保持关闭。江苏—鲁南现货价差（元/吨）江苏—内蒙现货价差（元/吨）江苏—西南现货价差（元/吨）数据来源：Wind-1000-800-600-400-2000200400600202020212022-600-400-20002004006008001000202020212022-800-600-400-2000200400600202020212022 4【内地价差持稳，港口价差震荡走高】➢鲁南与内蒙间价差持稳，保持季节性相对偏高位置。内蒙至鲁南套利窗口打开。由于近期各地疫情管控加剧，物流成本费用抬升，造成鲁南与内蒙间价差维持高位。➢华南与江苏价格倒挂变顺挂，两者间价差在平水附近震荡，江苏至华南改港窗口维持关闭。数据来源：Wind鲁南—内蒙现货价差（元/吨）华南—江苏现货价差（元/吨）-600-400-20002004006008001000202020212022-300-200-1000100200300400500202020212022 5【外盘价格涨跌互现，进口利润宽幅震荡走高】国际现货价格（美元/吨）➢国内市场交投升温，美金商谈重心亦窄幅上移；东南亚地区当地需求良好，当地以及周边供应维持稳定，价格小幅上涨；欧美地区现货需求不温不火，整体商谈冷清，价格窄幅调整。➢进口利润宽幅震荡走高，在-28元/吨，仍维持亏损状态，同比处于绝对低位。进口模拟利润（元/吨）数据来源：Wind，同花顺，东吴期货研究所200300400500600CFR 中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹-400-2000200400600202020212022 6【外盘区域价差回落为主】➢除东南亚与中国主港区域价差基本持稳外，其余地区与中国主港区域价差均有所回落。➢目前仅有中国主港至东南亚和东北亚的套利窗口仍维持打开，其余地区套利窗口均已关闭。外盘区域价差（美元/吨）外盘区域价差（美元/吨）数据来源：Wind-4004080120160200CFR东南亚-CFR中国主港FOB美湾-CFR中国主港FOB鹿特丹-CFR中国主港中国至东南亚运费中国至美国运费中国至欧洲运费-100-50050100150200CFR印度-CFR中国主港CFR韩国-CFR中国主港中国到印度运费中国到东北亚运费 主力合约港口基差（元/吨）甲醇09-01价差（元/吨）7【港口和内地基差走低，09-01价差走低】➢主力合约港口基差走低至56元/吨，主力合约内地基差走低至-359元/吨。➢09-01价差走低至-87元/吨。基于09合约港口大幅累库以及近端需求较差，现实端偏弱，而01合约是传统的旺季合约，09-01逢高反套。主力合约内地基差（元/吨）数据来源：Wind-400-20002004006008001000MA009MA109MA209-1000-800-600-400-2000200400600800MA009MA109MA209-250-200-150-100-500502009-21012109-22012209-2301 8【09PP-3MA价差持稳，MA-2ZC价差小幅走高】PP-3MA（元/吨）PP/3MAMA-2ZC（元/吨）MA/2ZC数据来源：Wind，同花顺-1000-5000500100015002000250030003500200921092209-1000-50005001000150020002500300035002009210922090.80.911.11.21.31.41.51.62020202120224008001200160020002009210922090.91.11.31.51.71.92.12.3202020212022 9【Contango远期结构，仓单数量增加】甲醇期限结构（元/吨）数据来源：同花顺，Wind仓单数量（张）➢维持Contango远期结构。➢仓单数量4604手，较上周上升295手。甲醇期限结构（元/吨）2600270028002900300031002022.5.52022.4.282022.4.212600270028002900300031002022.5.52022.4.282022.4.21010000200003000040000202020212022 ➢全国甲醇整体装置开工率为71.45%，较上周上升2.02%，同比处于中性偏高位置；西北地区的开工率为83.59%，较上周上升2.19%，同比偏高。数据来源：卓创资讯全国甲醇开工率西北甲醇开工率二、供需基本面1、供应端【全国和西北开工率双升】55%60%65%70%75%80%20202021202250%60%70%80%90%202020212022 【煤制开工率上升，气制开工率下降】➢煤制甲醇开工率74.87%，较上周上升2.75%，同比处于中性位置。➢天然气制甲醇开工率61.44%，较上周下降0.62%，同比处于绝对高位。➢焦炉气制甲醇开工率58.54%，叫上周下降0.28%，同比偏高。数据来源：卓创资讯煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率55%65%75%85%20202021202210%25%40%55%70%20202021202230%40%50%60%70%202020212022 【甲醇装置检修情况跟踪】数据来源：卓创资讯，隆众资讯装置名称装置路线装置产能检修起始检修结束目前状态（每周更新）日需求损失量（万吨）2022年4月损失量第1周损失量（4.1-4.7）第2周损失量（4.8-4.14）第3周损失量（4.15-4.21）第4周损失量（4.22-4.28）青海桂鲁天然气802020/10/30之前停车0.241.681.681.681.68青海中浩天然气602021/11/112022/4/20正常运行0.181.261.260.90内蒙古天野天然气202020/10/24停车0.060.420.420.420.42内蒙古博源天然气1002021/11/212022/3/9正常运行0.30苏里格天然气352020/10/30之前停车0.110.740.740.740.74咸阳石油天然气102021/9/82022/3/18正常运行0.03江油万利天然气152021/11/24停车0.050.320.320.320.32重庆川维天然气872021/12/62022/1/18正常运行0.26重庆卡贝乐天然气852021/11/292022/2/12降负至8.5成运行2022/1/102022/3/4正常运行0.26四川泸天化天然气402021/11/302022/2/142022/2/102022/2/25正常运行0.12延安能化天然气+煤120+602021/12/10半负运行2021/12/15停车检修2021/12/19正常运行0.36重庆万利来天然气112021/12/62022/1/17正常运行0.03玖源化工天然气502021/12/162022/2/12降负至8.5成运行2022/1/102022/3/4正常运行0.15山西焦化焦炉气402021/10/292021/12/6部分装置（20万吨）恢复运行部分装置（20万吨）恢复运行0.120.420.420.420.42新泰正大焦炉气252021/10/182021/10/29正常运行0.08山西宏源焦炉气152020/9/28停车0.050.320.320.320.32云南昆钢焦炉气102021/3/15停车0.030.210.210.210.21安徽临涣焦炉气402021/11/10一套20万吨停车检修2022/1/10正常运行0.12山西大土河焦炉气20计划5月检修0.06万鑫达焦炉气202021/11/30一套15万吨停车检修计划5月检修2021/12/6正常运行0.06山西五麟焦炉气102021/8/20停车0.030.210.210.210.21山西悦安达焦炉气102021/11/302021/12/7正常运行0.03旺苍合众化工焦炉气72021/11/152022/1/10正常运行0.02山西亚鑫焦炉气302021/12/282022/1/2正常运行0.09沧州中铁焦炉气202022/3/92022/2/282022/3/13正常运行0.06邯郸峰峰焦炉气30停车0.090.630.630.630.63山西光大焦炉气152022/3/182022/4/8正常运行0.050.32四川达钢焦炉气+天然气402022/4/1焦炉气装置停车检修0.120.420.420.420.42神华巴彦淖尔焦炉气122022/4/5停车0.040.110.250.250.25同煤广发煤602022/3/13停车0.181.261.261.261