甲醇周报：关注天津渤化MTO投产进度，5月仍是小幅累库预期

2022-05-09 1 / 9 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇周报 2022-05-09 关注天津渤化MTO投产进度，5月仍是小幅累库预期 周报摘要： 上游方面，内蒙5500卡非电煤价继续探底至700元/吨附近，西北煤头甲醇成本支撑继续下移到1950元/吨附近。 内地供应方面，卓创甲醇开工率71.5%（+2%），西北开工率83.6%（+2.2%）。煤头方面检修峰值已过，逐步提负，华昱于5月初已恢复，5月初陕西渭化仅20万吨兑现检修，陕西润中、内蒙国泰、荣信、鄂能化等待5月检修兑现。焦炉气头方面，山西万鑫达、大土河、孝义鹏飞均于5月上旬有开始检修计划。 内地需求方面。传统下游加权开工率39.1%（+0.2%），恢复仍慢。甲醛32.3%（0%），二甲醚12.6%（+0.8%），MTBE48.1%（0%），醋酸负荷77.6%（0%）。西北待发订单量15.7万吨（-3.6万吨）。 预计5月6日至5月22日沿海地区进口船货到港量43万吨，对比预计4月29日至5月15日沿海地区进口船货到港量72万吨，到港明显放缓。外盘开工仍偏高，埃及梅赛尼斯3月底兑现检修。ZPC一条线4月中旬检修至5月中。南美MHTL一条190万吨3月下旬检修30-40天。 MTO方面（1）本周卓创MTO开工率85.8%（-0.4%）较高位有所回落。阳煤MTO于5月检修40天，4月底富德、兴兴两套MTO分别降负20%、30%，南京诚志1期5月有检修传闻。（2）5月5日下午传出天津渤化MTO试车，且有可能在5月底前投产，关注具体试车进度，若顺利投产则对甲醇需求明显提振。但近期港口基差未见明显上涨，理论上MTO装置试车采购会推涨港口基差。 库存方面，本周卓创港口库存89万吨（+6.6万吨），兑现快速累库。其中江苏46.4万吨（+0.7万吨），太仓提货量增加，部分且前备货。浙江24万吨（+5.3）前期进口船货逐步卸港，华南18.6万吨（+0.6）。本周隆众西北库存27.3万吨（+5.5）。 策略：（1）单边：观望。天津渤化MTO投产前的5月份仍小幅累库预期，投产后转为小幅去库。（2）跨品种套利：渤化投产传闻，MTO原5月做扩预期，目前转为观望。（3）跨期套利：9-1价差仍看反套，关注渤化MTO投产节点离场。 风险：原油价格波动，煤价回落程度，天津渤化MTO投产进度。 华泰期货|甲醇周报 2022-05-09 2 / 9 变动 5月6日 4月29日 基差 市场信息 期货价格 MA2209 63 2772 2709 -10 MA2205 70 2730 2660 32 华东港口 江苏 67 2762 2695 -10 5月下纸货 57 2777 2720 5 6月下纸货 62 2782 2720 10 CFR中国（美元） 0.0 328.5 328.5 进口利润（元/吨） 61 27 -35 内地现货 鲁南 80 2760 2680 188 河南 30 2650 2620 78 河北 60 2580 2520 78 内蒙（北线） 70 2400 2330 328 川渝 115 2690 2575 华南 广东 30 2850 2820 78 内地-华东套利窗口 鲁南-太仓-100 -102 -115 鲁北-内蒙-280 30 20 华东-内蒙-550 -188 -185 华东-川渝-200 -128 -80 华南-华东-170 -82 -45 仓单+预报（万吨） 0.00 4.60 4.60 仓单（万吨） 0.00 4.60 4.60 预报（万吨） 0.00 0.00 0.00 华泰期货|甲醇周报 2022-05-09 3 / 9 1 价格走势及期现结构 图 1： 甲醇期货合约价格与基差 单位：元/吨，元/吨 图 2： MA9-1季节性 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： 各地区基差排列（目前是现货-01合约基差） 单位：元/吨 0数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 23002400250026002700280029003000310032003300-250-200-150-100-5005010015020025009甲醇港口基差09甲醇内地基差MA2209-250-200-150-100-5003月4月5月6月7月8月9月2121201918-330-1307027047067087020-1-320-3-320-5-320-7-320-9-320-11-321-1-321-3-321-5-321-7-321-9-321-11-322-1-322-3-322-5-3广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）太仓基差（近月）鲁南基差（近月） 华泰期货|甲醇周报 2022-05-09 4 / 9 2 港口供需数据及库存数据 图 4： 卓创MTO开工率 单位：% 图 5： 兴兴外购MTO综合毛利 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 6： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 7： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 8： 浙江港口库存 单位：万吨 图 9： 华南港口库存 单位： 万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇周报 2022-05-09 5 / 9 图 10： 江苏可流通库存 单位：万吨 图 11： 太仓提货量 单位： 吨/天 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 12： 甲醇进口利润（含加点） 单位：元/吨 图 13： CFR东南亚-CFR中国-40 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 14： FOB欧洲-CFR中国 单位：美元/吨 图 15： FOB美湾-CFR中国 单位：美元/吨 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-40-200204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇周报 2022-05-09 6 / 9 4内地供需数据 图 16： 卓创甲醇总开工率 单位：% 图 17： 卓创西北甲醇开工率 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 18： 煤头甲醇生产利润 单位：% 图 19： 传统下游加权负荷 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 20： 甲醛开工率 单位：% 图 21： 二甲醚开工率 单位：% 55%60%65%70%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201823%28%33%38%43%48%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180%5%10%15%20%25%30%35%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920181