硅烷科技：硅烷气业务快速增长+拓展高纯氢气业务，2022Q1保持高增长

公司事件：2021年度公司实现营收7.21亿元，同比增长41%；归母净利润7605.2 6万元，同比增长52%。2022年Q1公司实现营收2.65亿元，同比增长53%；归母净利润5330.89万元，同比增长189%，经营性现金流净额5015.13万元，同比增长175%。 绿色低碳转型促进氢能源发展，与优质客户建立合作，2021年气体收入7.10亿元：公司主要产品为氢气和电子级硅烷气，公司的电子级硅烷气生产线是国内领先的百吨规模以上、拥有自主知识产权、设备国产化率达到90%的工业化生产装置。2021年公司的高纯氢项目正式投运，半导体硅材料项目正式开工建设并且已经获得了新订单，“高纯硅烷CVD法制备电子级多晶硅技术开发”项目获得许昌市转型升级创新专项验收报告，促进了硅烷气、氢气等产销量的大幅增加，2021年度及2022年一季报公司营收与利润均同比大幅提升，气体及危化品收入达7.10亿元（+39.27%），占总收入比重为98.37%。目前已积累了TCL华星、隆基股份、惠科电子、京东方、爱旭股份、东方日升、神马股份、爱旭光电、金宏气体、华特气体等一批市场领先的重要客户。2021年及2022年Q1公司整体业务推进顺利，市场占有率进一步提高。 硅烷气达国际先进水平，年产能达1700万吨，半导体硅材料项目已正式开工：公司的核心产品为电子级硅烷气，从产品质量上来看，公司采用先进的生产工艺，生产出的产品可以稳定在6N级以上，最高可达到7N级，超出我国硅烷气质量标准（6N），达到国际先进技术水平，处于行业领先地位。从生产技术来看，公司的硅烷生产线是采用改良氯硅烷法自主建设的规模化生产线，且一直不断进行技术改进，实际产能不断提升，2021年实际产能约为1700吨。2021年产能利用率为88%，处于较高水平。同时2021年公司500吨半导体硅材料项目正式开工建设，为进一步扩大产能打下基础。公司生产的硅烷主要销往光伏领域、显示面板、半导体领域等行业，根据年报数据，公司在光伏行业供应领域已经占据国内产能约36%的市场份额，显示面板供应领域占据国内产能约30%的市场份额，具有较大发展空间。在半导体行业公司的硅烷气已完成了芯片制造商的合格供应商认证工作，2021年下半年已获得半导体领域的订单，核心竞争力不断提升。 河南多地最大的氢气供应商，计划年产氢气3.76亿立方，新增高纯氢气项目：近年来受下游行业发展带动，我国的氢气需求量维持稳步增长状态，根据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书2020》，2030年中国氢气需求约为3715万吨。从产量上看，公司目前工业氢气年设计产能为3.76亿立方，目前产能利用率达87%，为许昌、平顶山、漯河、南阳地区最大的氢气供应商，具有较强的竞争优势。且公司下游客户所在地为平顶山尼龙新材料产业集聚区，是平顶山市产业转型升级的主战场，因此氢气需求量较大且业务合作持续稳定多年。2021年公司新增高纯氢气业务，现已正式向公交、电力系统、光纤制造、半导体等下游供应高纯氢，随着高纯氢产线产能的释放，公司预计进一步开拓氢燃料领域的市场，从而提高高纯氢领域市场份额和市场地位。 投资建议：公司深耕工业气体行业，围绕氢气和电子级硅烷气产品，不断完善在光伏、显示面板、半导体领域的布局，2021年公司持续开展项目研发工作，提升了产品质量，优化了生产工艺。目前公司最新市值为129亿元，建议关注。 风险提示：安全生产及环保风险、客户集中风险、行业竞争加剧 图1：硅烷科技营收及增速 图2：硅烷科技归母净利润及增速 图3：硅烷科技历年研发费用率 图4：硅烷科技历年盈利能力 图5：硅烷科技历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：硅烷科技历年费用情况