22Q1电动车板块业绩总结：22Q1电动车板块归母净利润同比高增

22Q1新能源汽车产业链收入同比增长114%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源汽车产业链公司收入合计1765.1亿元，同比增长114%。其中，增速超过100%的分别为：锂资源板块同比增长275%；锂电池板块同比增长118%；锂电设备板块同比增长116%；结构件板块同比增长110%；电解液板块同比增长100%。 22Q1新能源汽车产业链归母净利润同比增长177%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源汽车产业链公司归母净利润合计209.3亿元，同比增长177%。其中，锂电池板块归母净利润25.3亿元，同比下降17%。除此之外，其他板块归母净利润均同比提升。钴资源板块同比提升71%；锂资源板块同比提升2151%；锂电设备板块同比提升61%；正极材料同比提升131%；负极材料同比提升90%；电解液板块同比提升353%；隔膜板块同比提升119%；结构件板块同比提升58%。 22Q1新能源汽车产业链收入环比下降2%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源车产业链公司收入总和环比下降2%。其中，钴资源、锂资源、正极、负极、隔膜、结构件板块收入环比增速分别为7%、38%、14%、14%、2%、6%；锂电设备、电解液、锂电池板块收入分别环比下降26%、10%、11%。 22Q1新能源汽车产业链归母净利润环比下降7%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源汽车产业链公司归母净利润总和环比下降7%。其中，锂资源、正极、负极、电解液、隔膜、结构件板块归母净利润环比增速分别为80%、36%、21%、52%、5%、15%。钴资源、锂电设备、锂电池板块归母净利润环比分别下降7%、45%、73%。 22Q1新能源汽车产业链净利率环比下降0.7pct。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家公司测算新能源汽车产业链净利率为11.9%，环比下降0.7pct。其中，锂资源、正极、负极、电解液、隔膜、结构件环节净利率分别环比提升13.8、 1.3、1.2、6.3、0.9、0.7pct；钴资源、锂电设备、锂电池板块净利率分别环比下降1.2、2.5、7.9pct。 投资建议：Q1是锂涨幅最大的季度，Q2开始锂价小幅下滑，六氟、VC、电解液大幅下滑，电池成本有所改善，板块有望迎来盈利拐点。1）电池毛利率拐点已至，推荐宁德时代、派能科技、亿纬锂能，建议关注蔚蓝锂芯；2）符合电化学发展方向的正极、辅材，推荐：德方纳米、容百科技，建议关注天奈科技； 3）量的逻辑显著的材料环节，推荐：中科电气、恩捷股份，建议关注星源材质。 风险提示：疫情影响国内新能源车产销；锂价上涨超预期的风险；研报使用信息数据更新不及时的风险；样本选取导致数据无法完整反映行业行业情况的风险。 22Q1新能源汽车产业链利润同比变动总结 22Q1产业链35家公司收入合计同比+114%，归母净利润合计同比+177% 我们按照钴、锂、设备、正极、负极、电解液、隔膜、结构件、锂电池等9个板块对新能源汽车产业链进行划分，共选取了35家产业链上市公司，包括钴资源4家、锂资源4家、锂电设备4家、正极5家、负极2家、电解液4家、隔膜2家、结构件3家、锂电池7家。 22Q1新能源汽车产业链收入同比增长114%。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家新能源汽车产业链公司收入合计1765.1亿元，同比增长114%。其中，增速超过100%的分别为：锂资源4家公司收入合计146.4亿元，同比增长275%；锂电池7家公司收入合计742.7亿元，同比增长118%；锂电设备4家企业收入合计53.9亿元，同比增长116%；结构件3家公司收入合计38.1亿元，同比增长110%；电解液4家企业收入合计204.2亿元，同比增长100%。其他几个环节增速也在70%以上，分别为：钴资源4家公司收入合计236.1亿元，同比增长93%； 正极5家公司收入合计271.2亿元，同比增长95%；负极2家公司收入合计39.9亿元，同比增长93%；隔膜2家公司收入合计32.6亿元，同比增长75%。 22Q1新能源汽车产业链毛利率同比下降0.9pct。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家公司测算新能源汽车产业链毛利率为23.16%，同比下降0.9pct。其中，锂资源、电解液、隔膜三个板块毛利率有提升，22Q1锂资源板块毛利率为70.8%，同比提升38.2pct；电解液板块毛利率为27.6%，同比提升7.9pct；锂电隔膜板块毛利率47.7%，同比提升2.5pct。其他环节22Q1毛利率有下滑，其中钴资源板块毛利率为18.7%，同比下降4.1pct；锂电设备板块毛利率为23.9%，同比下降6.5pct；正极材料毛利率为17.0%，同比下降2.9pct；负极材料毛利率为36.2%，同比下降1.3pct；结构件板块毛利率19.7%，同比下降6.3pct；锂电池板块毛利率14.6%，同比下降9.5%。 22Q1新能源汽车产业链归母净利润同比增长177%。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家新能源汽车产业链公司归母净利润合计209.3亿元，同比增长177%。其中，锂电池板块归母净利润25.3亿元，同比下降17%。除此之外，其他板块归母净利润均同比提升。钴资源板块归母净利润18.8亿，同比提升71%；锂资源板块归母净利润85.4亿，同比提升2151%；锂电设备板块归母净利润3.9亿，同比提升61%；正极材料归母净利润22.1亿，同比提升131%；负极材料归母净利润7.66亿，同比提升90%；电解液归母净利润31.8亿，同比提升353%；隔膜板块归母净利润10.8亿，同比提升119%；结构件板块归母净利润3.5亿，同比提升58%。 22Q1新能源汽车产业链净利率同比提升2.8pct。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家公司测算新能源汽车产业链净利率为11.9%，同比下降2.8pct。其中，锂资源、正极、电解液、隔膜4个板块净利率有提升，22Q1锂资源板块净利率为58.4%，同比提升48.6pct；正极材料净利率为8.1%，同比提升1.3pct；电解液板块净利率为15.6%，同比提升8.7pct；锂电隔膜板块净利率33.3%，同比提升6.8pct。其他环节22Q1净利率有下滑，其中钴资源板块净利率为8.0%，同比下降1.0pct； 锂电设备板块净利率为7.3%，同比下降2.5pct；负极材料净利率为19.2%，同比下降0.3pct；结构件板块净利率9.1%，同比下降3.0pct； 锂电池板块净利率3.4%，同比下降5.6%。 图表1：新能源汽车产业链公司22Q1业绩情况 22Q1产业链各环节在建工程和存货均有较明显同比增长 22Q1产业链多个环节固定资产和在建工程有明显提升。22Q1固定资产同比增速超过50%的环节有：负极材料同比增长52.9%、结构件环节同比增长53.5%、动力电池环节同比增长76.9%。22Q1在建工程同比增速超过50%的环节分别为：钴资源板块同比增长160.6%、正极材料同比增长93.4%、负极材料同比增长116.8%、动力电池环节同比增长88.9%。除上述环节外，电动车产业链其他板块固定资产和在建工程亦有一定幅度的增长。 图表2：新能源汽车产业链公司22Q1固定资产和在建工程情况 22Q1产业链多个环节应收账款和存货同比大幅增长。22Q1产业链应收账款同比增速超过50%的环节包括：钴资源板块同比增长98.1%、锂资源板块同比增长74.8%、正极材料环节同比增长60.6%、负极材料环节同比增长56.0%、结构件环节同比增长71.3%。22Q1产业链大多数环节存货同比增长均超过50%：钴资源板块同比增长66.9%、锂资源板块同比增长64.1%、锂电设备板块同比增长57.3%、正极环节同比增长61.8%、负极环节同比增长92.1%、电解液环节同比增长111.2%、结构件环节同比增长82.0%、动力电池环节同比增长111.8%。 图表3：新能源汽车产业链公司22Q1应收账款和存货情况 22Q1新能源汽车产业链利润环比变动总结 22Q1产业链35家公司收入合计环比-2%，归母净利润合计环比-7.3% 22Q1新能源汽车产业链收入环比下降2%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源车产业链公司收入合计1765.1亿，环比下降2%。 其中，钴资源、锂资源、正极、负极、隔膜、结构件板块收入环比增速分别为7%、38%、14%、14%、2%、6%；锂电设备、电解液、锂电池板块收入分别环比下降26%、10%、11%。 22Q1新能源汽车产业链毛利率环比持平。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家公司测算新能源汽车产业链毛利率为23.2%，环比持平。其中，锂资源、负极、电解液、结构件板块毛利率分别环比提升18.2、4.2、7.8、0.7pct；钴资源、锂电设备、隔膜、锂电池板块毛利率分别下降0.2、2.2、0.2、3.5、7.1pct。 22Q1新能源汽车产业链归母净利润环比下降7%。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家新能源汽车产业链公司归母净利润合计209.3亿元，环比下降7%。其中，锂资源、正极、负极、电解液、隔膜、结构件板块归母净利润环比增速分别为80%、36%、21%、52%、5%、15%。钴资源、锂电设备、锂电池板块归母净利润环比分别下降7%、45%、73%。 22Q1新能源汽车产业链净利率环比下降0.7pct。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家公司测算新能源汽车产业链净利率为11.9%，环比下降0.7pct。其中，锂资源、正极、负极、电解液、隔膜、结构件环节净利率分别环比提升13.8、1.3、1.2、6.3、0.9、0.7pct；钴资源、锂电设备、锂电池板块净利率分别环比下降1.2、2.5、7.9pct。 图表4：新能源汽车产业链公司22Q1业绩情况 22Q1产业链多数环节在建工程环比增长，存货均有较明显环比提升 22Q1产业链多个环节在建工程有环比提升。22Q1除锂资源板块外，其他环节在建工程均有环比提升。其中，钴资源、锂电设备、正极、负极、电解液、隔膜、结构件、动力电池板块在建工程分别环比增长28%、10%、29%、18%、14%、44%、4%、4%。锂资源板块在建工程环比下降0.2%。 22Q1锂资源、负极、电解液、结构件、动力电池板块固定资产分别环比增长11%、1%、4%、13%、22%，其他环节固定资产环比略有下滑。 图表5：新能源汽车产业链公司22Q1固定资产和在建工程环比变动情况 22Q1产业链各环节存货均有较明显环比提升。22Q1钴资源、锂资源、锂电设备、正极、负极、电解液、隔膜、结构件、动力电池板块存货分别环比提升19%、18%、18%、25%、27%、21%、17%、23%、42%。 22Q1除了电解液环节外，其他板块应收账款均有一定程度环比提升。 图表6：新能源汽车产业链公司22Q1应收账款和存货环比变动情况 22Q1国内电车销量维持高景气，动力电池装机同比高增 22Q1国内新能源汽车销量同比翻倍以上增长 根据中汽协数据，22年3月国内新能源汽车销量48.4万辆，同比+114%，环比+44%；新能源车渗透率21.7%，同比+12.7pct，环比+2.4pct。22Q1新能源汽车销量125.7万辆，同比+139%；其中纯电动100.7万辆，同比增长1.3倍，插混24.9万辆，同比增长2倍。 根据乘联会数据，22Q1国内新能源乘用车零售销量107.0万辆，同比+147%。其中，纯电动零售销量84.1万辆，同比+130%；插混动力零售销量22.9万辆，同比+238%。根据乘联会数据，22Q1国内新能源乘用车批发销量119.0万辆，同比+145%。其中，纯电动零售销量95.4万辆，同比+133%；插混动力零售销量23.5万辆，同比+211%。 图表7：22Q1国内新能源汽车销量同比+139%（中汽协数据） 图表8：22Q1国内