基础化工行业周报：成长股大涨，看好业绩确定的成长股

本周化工市场综述 本周市场在经历了急速下行之后企稳反弹，其中申万化工下跌3.77%，跑输沪深300指数3.84%。在防守市场下，市场更加关注安全垫及业绩确定性。 本周为财报密集公布期，业绩的好坏在很大程度上影响着相关标的的股价走势，我们复盘下来，本周表现较佳或欠佳的标的大都与业绩有关。结构上，本周后半周成长股表现强势，我们看到不少成长股无论是PE还是PB均位于历史极低分位数，极具性价比；节奏上，建议优先关注今年业绩较为确定的标的。 投资组合推荐 东材科技、万润股份、扬农化工、华鲁恒升、万华化学 本周大事件 印尼将从4月28日禁止出口棕榈油。统计显示，今年国际豆油价格上涨近50%，而棕榈油价格上涨近40%。值得注意的是，在今年一季度，来自印尼的棕榈油占据国内进口的52%。由于印尼出口限制，可能进一步推动国内食用油价格上涨。过去一年多时间，国内食用油价格涨幅远低于国际市场。此次出口禁令有利于抬升全球生物柴油的市场价格，一定程度上支撑国内生物柴油的出口价格。 农业农村部全面实施秸秆综合利用行动。农业农村部计划在全国建设300个秸秆综合利用重点县、600个秸秆综合利用展示基地，确保全国秸秆综合利用率稳定在86%以上。本次农业部对秸秆的专业部署将推动秸秆在不同领域的应用，地方政府将更深入地参与到秸秆的肥料化、饲料化、能源化有效利用的工作中，有利于以秸秆为原料开展业务的企业。 俄罗斯延长化肥出口限制至8月31日。据俄罗斯总统官网4月27日消息，俄总统普京指示将俄罗斯出口化肥的限制延长至8月31日，并考虑进一步延长限制的可能性。鉴于俄罗斯化肥出口占海外供给比例较高，全球化肥缺口仍将延续，海外化肥价格预计仍将维持高位。 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为105.06美元/桶，环比下跌3.38美元/桶，或-3.12%，波动范围为102.32-107.59美元/桶。本周WTI期货结算均价101.91美元/桶，环比下跌1.86美元/桶，或-1.79%，波动范围为98.54-105.36美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-3.84%），石化板块跑输指数（-1.07%）。 本周沪深300指数上涨0.07%，SW化工指数下跌3.77%。涨幅最大的子行业为农药(申万)（0.62%）；跌幅最大的三个子行业分别为粘胶(申万)（-12.59%） 、 炭黑(申万)（-10.36%） 、 涂料油墨(申万)（-7.75%） 。 图表1：本周板块变化情况 图表2：4月29日化工标的PE-PB分位数（2010年起） 图表3：4月29日A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 图表4：4月29日化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 图表5：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况（截至4月29日） 二、国金大化工团队近期观点 重点覆盖子行业及公司近期跟踪情况 轮胎：短期需求放缓，复苏仍需时间 （1）行业：轮胎市场开工仍处于低位，需求低位震荡 ①供应端：本周国内企业半钢轮胎开工率为66%，较上周下滑1.62%，较去年下滑2.15%；山东地区轮胎企业全钢胎开工率为54.65%，较上周下滑4.12%，较去年同期下滑19.19%。本周半钢胎开工较低的原因是在发货周期长、库存压力和物流运输的影响下部分厂家自行调控了生产水平用以减缓成本压力，同时出口订单不及预期对企业的排产节奏也存在一定拖累。全钢胎方面开工率较低的原因是在原料到货延迟的影响下部分厂家有一定的调控生产行为，叠加五一假期将至部分厂家有减产和停产。 ②需求端：配套市场由于下游车厂仍在恢复中，整体需求支撑较弱，替换市场在当前的疫情背景下需求仍然疲软，出口市场方面订单表现不及预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶、合成胶市场价格双双下跌。需求方面下游轮胎企业开工率仍然较低，供应端天然橡胶方面国内产区中云南地区目前胶农正常割胶，版纳地区基本达到全面开割水平，海南地区和东南部个别区域开割，开割初期原料胶水整体产量较少；国外各产区也陆续进入新一轮的割胶周期，开割时间基本符合正常季节性水平；合成橡胶方面本周天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装臵继续停车，部分装臵降负运行，供应面收紧，顺丁橡胶目前锦州、浩普装臵重启运行，部分装臵未满负荷运行。 （2）重点公司跟踪 ①玲珑轮胎：2021年年度报告和2022年1季度报告 公司发布2021年报及2022年1季报：2021年实现营业总收入185.79亿元，同比增长1.07%；归母净利润7.89亿元，同比下滑64.48%。2022年1季度实现营业总收入43.51亿元，同比下滑12.74%；归母净利润亏损0.92亿元，同比下滑118.57%。 ②赛轮轮胎：2022年1季度报告 公司2022年1季度实现营业总收入48.63亿元，同比增长17.21%；归母净利润3.22亿元，同比下滑19.57%。 ③森麒麟：2022年1季度报告 公司2022年1季度实现营业总收入14.47亿元，同比增长21.12%；归母净利润2.33亿元，同比增长2.66%。 金禾实业：精细化工产品价格稳中向上 （1）产品价格跟踪 ①三氯蔗糖：供需紧平衡，价格预计高位延续 本周国内三氯蔗糖主流企业报价至40万元/吨，实际成交价格38-40万元/吨之间。需求方面随着五一临近，部分客户有少量备货，出口订单支撑强劲，整体终端需求在疫情背景下较为疲软，后续夏季冷饮方面需求存增长预期。供应方面由于原料供应不足，企业生产装臵均为达产，山东三和维信恢复生产但负荷低位，有产品开始投放市场。成本端仍然高位运行，预计当前的价格高位还将维持。 ②安赛蜜：库存减压叠加成本攀升，价格具备较强支撑 本周安赛蜜企业主流报盘8-8.5万元/吨之间，实际成交价格7.3-8万元/吨之间。需求方面在疫情影响下终端需求疲软，炒货、腌菜等行业需求降至低位，饮料行业随着天气转暖需求逐步回升，叠加五一小长假来临，部分下游存在备货现象。供应方面主力工厂生产稳定，南通醋化新装臵投产延迟，短期内市场供应变化有限。成本方面物流运输成本上涨30%以上，企业因疫情防控引起的其他附加成本均有明显上涨，综合成本高位攀升。 ③甲乙基麦芽酚：供需双弱，成本压力较大 本周国内甲基麦芽酚市场报价11-13万元/吨，乙基麦芽酚市场报价在8.5-13万元/吨。供应方面主力麦芽酚企业普遍正常开工，北方市场运输开始受阻，上海昆山等方向依旧封控。需求方面在疫情影响较为疲软，成本方面企业运输及其他疫情防控引起的运营成本上涨明显。 （2）公司动态：2022年1季度报告 公司2022年1季度实现营业总收入18.98亿元，同比增长66.91%；归母净利润4.42亿元，同比增长110.21%。 浙江龙盛：终端需求疲软，分散染料行情较弱 （1）产品价格跟踪 本周，分散黑ECT300%市场均价在24.5元/公斤左右，较上周同期价格持平。本周印染综合开机率有所下降。截至本周四，江浙地区印染企业综合开机率为61%，较上周下跌2%。目前江浙地区疫情有所控制，但物流运输仍受阻，原料采购及成品运输均进入慢节奏，多数染厂排单受限，终端需求仍处于待恢复状态。 （2）公司动态：发布2021年年报 公司2022年1季度实现营业总收入45.05亿元，同比增长7.93%；归母净利润4.7亿元，同比下滑56.06%。 石大胜华：本周供应充足，价格偏弱运行弱 （1）产品价格跟踪 本周碳酸二甲酯市场价格延续下滑，碳酸二甲酯市场价格向下运行，市场主流成交价格区间在4400-5300元/吨之间，较上周末价格下滑7.89%。供应方面本周碳酸二甲酯开工率保持低位，德普化工、东营顺新、重庆东能、云化绿能装臵延续停车，维尔斯装臵半负荷生产，中科惠安装臵低负荷运行。其余装臵运行稳定，整体产量保持低位。需求方面在物流运输影响下需求一般：电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯装臵开工偏低；聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯整体需求一般；涂料及胶黏剂相关替代品价格高位，对头碳酸二甲酯需求支撑尚可。 （2）公司动态：2022年1季度报告 公司2022年1季度实现营业总收入17.71亿元，同比增长5.1%；归母净利润4.5亿元，同比增长94.08%。 钛白粉：疫情与成本影响下供需双弱 （1）行业：疫情影响行业发货 ①价格：目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为19200-21000元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为17500-18500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为22500-25000元/吨。 ②供应端：本周国内钛白粉产量预计57500吨，较上周环比下降0.69%。 本周，华东地区疫情管控形势依然严峻，实单货物难以完成交付，虽然运费上涨，但运送车辆依然难找，钛白粉送到价格保持高位坚挺状态。因市场交投活跃性极低，钛白粉生产厂家为了稳价和稳库存，四川地区、广西地区多家钛白粉生产企业继续保持停产或减产，行业开工率保持低位运行。 ③需求端：国内钛白粉市场需求低迷，高价位更是令下游产生抵触情绪，加大成交难度。部分钛白粉生产企业库存状态不佳，暂时选择停产或减产。 尽管在生产成本支撑下，生产厂家积极稳价，但同时面临销量下降的境地。 （2）钛白粉公司最新报价情况 ①龙佰集团：最近一次涨价在3月9日，上调国内销售价格1000元/吨，出口150美元/吨，自2022年3月9日开始执行。主要型号产品最新报价如下。 图表6：龙佰集团钛白粉报价情况（3月9日） ②中核钛白：中核华原金红石型钛白粉R215、R216、R219最新报盘21600元/吨，塑料色母粒专用钛白粉R213报盘22100元/吨。厂家最近一次调价在2022年3月9日，各型号钛白粉销售价格上调1000元/吨，外贸价上调150美元/吨，2022年3月9日起执行。 ③安纳达：安徽安纳达锐钛型钛白粉ATA-125目前最新报价在19200/吨，金红石型钛白粉ATR-312最新报价在20500元/吨。厂家最近一次调价在2022年3月10日，其中内贸上调1000元/吨，外贸上调150美元/吨，2022年3月10日起执行。 ④ 中信钛业 ：目前中信钛业通用型氯化法钛白粉CR-510报价执行在26800/吨，造纸专用氯化法钛白粉CR-300产品报价执行在26800元/吨。 厂家于12月27日调价，对其氯化法钛白粉上调销售价格，其中内贸上调1000元/吨，外贸上调150美元/吨，2022年1月1日起执行。 （3）公司公告跟踪 ①中核钛白：4月26日，公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年公司实现营收53.74亿元，同比增长44.64%，实现归母净利润12.17亿元，同比增长156.03%。2022年一季度公司实现营收14.89亿元，同比增长20.52%，实现归母净利润3亿元，同比增长4.61%。 ②鲁北化工：4月29日，公司发布2022年一季报。2022年第一季度公司实现营收13.54亿元，同比增长45.96%，实现归母净利润0.54亿元，同比下降49.54%。 凯赛生物：4月26日，公司发布2022年一季报。2022年一季度公司实现营收6.61亿元，同比增长35.77%，实现归母净利润1.75亿元，同比增长23.54%。 新和成：海外供应减少，维生素市场偏强整理运行 （1）VE：海外供应受限，下游需求较淡 本周VE市场均价89元/公斤，与上周持平。供应端，4月国内外VE生产厂家开工受限，由于疫情以及原料供应紧张等原因，致使国内外VE工厂开工降低，VE市场整体供应缩减，供应端存一定利好支撑。需求端，4月下游市场整体需求低迷难改，下游养殖行业市场下行。维生素E市场行情清淡，需求不佳。成本端，江苏、浙江等化工产品生产重镇受新冠疫情影响，近期化工原料价格上涨，VE成本影响不大，保持稳定。库存端，近期国内外VE厂家开工负荷降低，市场供应偏紧，但由于下游市场需求较弱，VE消耗放缓，VE减量采购，供需弱势持平