2021A银行研究框架暨年报综述：庖丁解牛，深挖个股分化——如何看财务报表、经营情况、识别风险

2021A银行研究框架暨年报综述：庖丁解牛，深挖个股分化——如何看财务报表、经营情况、识别风险2022年05月4日证券分析师：马婷婷执业证书编号：S0680519040001证券分析师：陈功执业证书编号：S0680520080001证券分析师：蒋江松媛执业证书编号：S0680519090001二零二二年五月证券研究报告行业深度 诚信|担当|包容|共赢第一章年报六大关注点➢对公业务对比：各银行都怎么“赚钱”？谁的“毛利”更高？➢房地产：各家银行敞口及风险情况如何？➢银行转债：优质银行接近强制赎回价，有望补充核心一级资本➢存款：竞争压力加剧，成本仍较为刚性➢非信贷资产拨备计提：如何影响利润？➢零售业务详解与对比：✓零售业务贡献度：过去几年不断提升✓传统存贷款：各具特色大行招行存款优势较强，宁波平安等贷款较强✓财富管理：AUM、客户、结构、理财转型等✓零售业务变化跟踪：财富管理、存贷款 诚信|担当|包容|共赢1.1 对公业务对比：各银行都怎么“赚钱”？谁的“毛利”更高？➢“稳增长”发力+短期零售业务承压的大环境下，不少银行对公业务增长迅速，支撑业绩快速增长。我们综合各家银行年报最新的对公业务数据，全面拆分、比较各家银行的对公业务的特点、优势。➢综合金融服务：工行、招行、平安、宁波等对公非息收入超过其对公业务收入的20%✓国有行+股份行在对公业务中，往往通过综合金融服务的方式（存贷款、商行+投行、交易银行等方式）服务客户，其对公业务中非息收入占比大多在10%以上，其中测算工行（24%）、招行（22%）、平安（24%）占比更高。2021年招行公司客户融资总量（FPA）接近5万亿，是其对公贷款的2倍以上，平安银行则背靠中国平安，通过集团资源联动，全年实现复杂投融规模1.16万亿。✓此外，长三角地区的宁波（25%）、上海（18%）、江苏（16%）非息收入占比也较高。如宁波银行根据自己本地小微、出口企业的特色，打造一揽子综合金融服务方案（以“五管+二宝”为代表的产品体系），在国际业务、金融市场代客业务、投行业务等多方面综合服务对公客户。✓大多数城商行、农商行非息收入在5%以下，目前还是以存贷款业务为主。（备注：招行、平安、上海银行披露数据中，对公业务中包含了金融市场业务，收入中我们剔除了投资收益来进行测算，或与实际值有一定出入；兴业、浦发等银行暂没有披露对公业务分部相关数据）➢存贷业务：综合考虑存贷款规模、利率、不良、费用等因素后，宁波银行、成都银行对公业务“赚钱”效益更好。✓国有大行：存贷款较为均衡：对公存款、贷款规模基本相当，其对公贷款收益率（4.05%）基本刚好覆盖管理费率（0.6%左右）、对公存款成本率（1.56%）、对公不良率（1.96%）。✓股份行：对公主要是“沉淀存款”。简单看，股份行对公贷款利率（4.29%）基本无法覆盖其不良（1.71%）、费用（1%左右）、资金成本（2.2%）。但其对公业务合计存款24.9万亿，高出对公贷款16.2万亿，富余8.6万亿的存款用来支撑零售、金融市场业务。值得注意的是，股份行存款成本率分化较大，如招行战略客户优势突出，其对公存款是贷款的近2倍，且对公成本率只有1.59%，明显低于股份行平均水平（1.94%）。✓中小行：各有特色，大致可以分为三类：✓1）存款为主的银行，如上海银行、北京银行等，虽然其对公贷款收益率不高（4.41%、4.25%），但其对公存款沉淀较好（对公存贷比仅69%、82%），且成本率较低（上海银行对公成本率1.91%，北京银行整体存款成本率仅1.97%，均低于同业平均水平）。✓2）贷款为主的银行，主要是中西部地区的银行，如贵阳、重庆、郑州、兰州等其对公贷款收益率均在5.5%以上，且贷款规模远大于存款规模（零售吸收存款来支持对公），需要从零售端吸收资金支持对公投放，其贷款收益率、资产质量的控制对其非常重要。✓3）存贷款“两手抓”的银行，如宁波、杭州、南京、成都等，对公存款是其重要的存款来源，对公存贷比均小于100%的同时，对公贷款的收益率也不低（基本都在4.8%以上）。其中宁波银行、成都银行存贷款优势俱佳，存款端对公存贷比分别为55%、91%，成本率仅1.62%、1.54%，城商行中最低；贷款利率分别为4.84%、5.06%（高于城商行平均4.79%）；不良率仅0.54%、1.16%（低于城商行平均的1.37%）。从规模的角度看，两家银行近3年对公贷款平均增速高达23.4%、29.6%，扩张速度明显高于同业。从收益的角度看，两家银行的对公贷款“毛利率”分别为0.94%、0.75%，明显领先同业。 诚信|担当|包容|共赢图表1：对公业务主要指标对比（亿元，%，21A）资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所注：不少银行的对公“毛利率”为负，这或由于其对公主要是“沉淀存款”，贷款利率虽不高，富余存款以FTP转移定价的方式支撑零售、金融市场等，获取了“综合收益”。1.1 对公业务对比：各银行都怎么“赚钱”？谁的“毛利”更高？收益率不良率测算管理费率综合资金成本率对公贷款“毛利率”工商银行121,947 9.0%59.0%4.08%2.09%0.59%1.64%-0.24%133,315 51.1%1.49%91.5%23.7%23.4%建设银行104,070 11.6%55.5%3.99%2.27%0.75%1.77%-0.80%105,662 48.0%1.52%98.5%9.1%28.1%农业银行95,749 11.6%55.9%4.09%2.22%0.72%1.74%-0.59%80,379 37.2%1.47%119.1%15.5%30.2%中国银行92,302 9.0%58.9%4.08%2.20%0.63%1.63%-0.38%92,440 51.6%1.66%99.9%16.5%34.2%交通银行41,386 10.6%63.1%4.04%1.88%0.50%2.17%-0.51%45,500 65.4%2.00%91.0%18.6%24.0%邮储银行22,539 13.2%34.9%4.01%0.78%0.87%1.65%0.71%13,054 11.5%1.17%172.7%2.5%34.0%招商银行21,509 6.6%38.6%3.84%1.24%1.36%1.59%-0.35%40,589 63.9%1.59%53.0%22.0%33.2%中信银行23,362 7.5%48.1%4.56%2.05%0.91%2.25%-0.65%37,643 79.5%1.96%62.1%14.5%26.6%浦发银行24,077 9.9%50.3%3.84%2.17%--2.29%--33,774 76.7%1.89%71.3%----民生银行20,235 5.4%50.0%4.39%1.89%--2.40%--29,440 78.0%2.15%68.7%21.6%--兴业银行22,239 11.4%50.2%4.33%1.34%--2.34%--31,889 74.0%2.21%69.7%----光大银行17,908 10.4%54.1%4.36%1.44%1.05%2.35%-0.48%27,557 76.1%2.15%65.0%15.3%31.6%华夏银行14,267 7.7%64.5%4.80%1.94%--2.26%--13,103 68.8%1.84%108.9%----平安银行9,985 7.6%32.6%4.02%0.82%1.11%2.21%-0.12%21,915 74.0%1.96%45.6%23.5%24.2%浙商银行8,830 13.5%65.7%4.82%1.88%0.88%2.54%-0.48%12,115 86.6%2.24%72.9%11.7%27.8%北京银行9,418 2.2%56.3%4.25%--1.04%2.27%--11,489 67.6%--82.0%9.7%26.9%南京银行5,182 15.3%65.6%4.86%0.94%--2.43%--8,296 77.4%2.17%62.5%8.4%--宁波银行4,645 23.4%53.8%4.84%0.54%1.42%2.13%0.75%8,390 79.7%1.62%55.4%24.7%36.1%上海银行7,338 11.2%60.0%4.41%1.67%0.86%2.23%-0.35%10,652 73.4%1.91%68.9%17.7%18.5%贵阳银行2,053 16.3%80.5%5.92%--0.82%2.90%--2,020 56.1%2.41%101.6%2.2%18.0%杭州银行3,287 15.6%55.9%--1.17%1.33%2.39%--6,511 80.3%--50.5%1.8%29.9%江苏银行7,261 11.0%51.9%--1.58%1.16%2.53%--9,182 63.3%--79.1%16.2%23.2%成都银行2,848 29.6%73.3%5.06%1.16%0.79%2.17%0.94%3,145 58.9%1.54%90.6%1.5%21.9%郑州银行1,998 22.8%69.1%5.81%1.89%0.99%2.70%0.24%1,634 51.2%2.24%122.3%4.6%23.2%长沙银行2,020 16.5%54.6%5.65%--1.30%2.37%--2,831 55.9%1.86%71.4%4.3%26.0%青岛银行1,498 24.2%61.4%5.08%1.91%1.27%2.38%-0.48%2,029 64.7%1.75%73.8%5.5%31.7%西安银行944 1.2%51.9%4.90%--0.90%2.67%--1,120 48.9%2.09%84.2%14.9%45.4%苏州银行1,147 8.7%53.8%4.57%1.47%1.50%2.39%-0.79%1,435 52.9%1.97%79.9%5.1%32.4%厦门银行920 22.4%52.5%----1.05%2.63%--1,129 61.4%--81.5%6.4%33.2%齐鲁银行1,420 19.9%65.5%5.12%1.59%0.73%2.37%0.43%1,685 57.5%1.75%84.3%11.8%22.2%重庆银行1,860 13.0%58.9%5.57%1.72%0.91%2.94%0.00%1,801 53.7%2.49%103.3%1.3%19.8%兰州银行1,345 3.8%62.2%6.03%--0.46%3.04%--820 27.4%1.98