2020银行业研究框架暨业绩综述：如何看财务报表、经营情况、识别风险

2020银行业研究框架暨业绩综述——如何看财务报表、经营情况、识别风险2020年05月05日证券分析师：马婷婷执业证书编号：S0680519040001研究助理：陈功二零二零年五月证券研究报告行业深度 诚信|担当|包容|共赢第一章六大关注点➢资产质量：年报、一季报超预期，未来关注外需冲击➢息差：多因素共振下，下行趋势确定但幅度或较缓➢资产投向：对公投放占比提升，关注中长期项目落地情况➢疫情冲击下，20Q1上市银行业绩依旧保持稳健➢Q1利率快速下行，为银行带来的投资收益“红利”有多大？➢估值创新低+稳定高股息，看好板块配置价值 dU9UoXuWoMoOqR9PdN7NmOoOmOrRkPmMnQfQoOrM7NnMqPuOnRrPuOsPpR诚信|担当|包容|共赢关注点一、资产质量较为稳定，未来关注外需冲击、零售风险图表：上市银行资产质量相关指标表现1）存量风险指标逐步改善：20Q1上市银行整体不良率仅1.44%，较19A上升1bps。从更客观的指标来看，2019A逾期贷款、逾期90天以上贷款占比（1.57%、1.00%）环比19H分别大幅下降15bps、13bps。2）动态指标保持稳健：19A加回核销及转出的不良生成率（0.98%）环比上升9bps。原因在于上市银行在不良认定继续保持审慎严格的情况下，下半年加大核销力度（下半年核销与转出合计4463亿，环比上半年+782亿；2019年全年上市银行核销及转出共计8144亿）。逾期生成率则由于逾期贷款减少，环比下降5bps至0.81%。3）风险抵御能力持续增强：2019年末，上市银行整体的拨备覆盖率环比年中提升5.25pct，2020Q1进一步提升2.84pc至223.6%。观点：年报、一季报资产质量表现较为稳定：从2019年上市银行年报来看，资产质量保持改善的趋势，2019A不良率、逾期率环比2019H下降2bps、15bps，逾期生成率也继续下降5bps。2020年疫情影响下，目前Q1资产质量表现依旧稳健，不良率仅略升1bp。展望未来：1）疫情对全球经济的冲击仍有一定不确定性：部分零售逾期贷款或将逐步确认为不良，对公角度需密切关注外需压力对企业经营状况的影响。2）当前中国经济抗外需冲击能力已有所提升，政策不断加码支持企业复工复产，银行稳健经营，且安全垫充足（拨备覆盖率20Q1环比19A上升2.84pct至223.6%）、不必过度悲观。资料来源：Wind资讯，银监会，国盛证券研究所不良贷款（20Q1）逾期贷款（19A）逾期生成率（19A）不良生成率（19A）拨备覆盖率（20Q1）占比环比19A19A环比19H占比环比19H占比环比19H占比环比19H占比20Q1环比19A19A环比19H国有大行1.39%+0.01pc-0.02pc1.36%-0.14pc0.53%+0.03pc0.69%+0.10pc225.9%-0.61pc+7.13pc股份行1.60%---0.02pc2.07%-0.20pc1.54%-0.21pc1.76%+0.04pc205.1%+8.55pc+0.92pc城商行1.30%+0.02pc-0.02pc1.68%-0.14pc0.82%-0.33pc1.04%+0.08pc283.6%+10.93pc+7.41pc农商行1.37%-0.03pc+0.01pc1.85%+0.40pc1.54%+0.81pc1.16%+0.16pc305.6%+13.26pc+3.23pc上市银行整体1.44%+0.01pc-0.02pc1.57%-0.15pc0.81%-0.05pc0.98%+0.09pc223.6%+2.84pc+5.25pc 诚信|担当|包容|共赢关注点1.1、2019年末有所控制，疫情冲击下需持续关注居民信用风险资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所居民端：共债风险+疫情冲击共振下带来一定压力2019年报：风险暴露得到控制图表：上市国有大行+股份行个人贷款2019年报不良率情况（%）0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%2019-122020-012020-022020-030.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%020406080100120140201720182019H20192020Q1招行：不良额平安：不良额招行：不良率平安：不良率图表：招行、平安信用卡不良（亿元）2020Q1跟踪：疫情带来意外冲击图表：招商消费贷+信用卡ABS当期违约率逐月走势（%）✓披露相关数据的国有大行+股份行整体零售贷款不良率0.77%，相比2019H下降12bps；✓信用卡不良率回落2bps；✓主要原因：1）18年P2P暴雷等共债风险的冲击边际减弱，分子端个贷、信用卡不良额增速放缓；2）银行加大主动调整力度，提升门槛、加大处置力度。✓Q1招行、平安信用卡不良率分别上升54bps、66bps；✓从信用卡+消费贷ABS情况来看，2月直接受疫情冲击违约率明显走高，但3月随着信用卡业务恢复正常（特别是催收），不良率升幅放缓。 诚信|担当|包容|共赢关注点1.1、2019年末有所控制，疫情冲击下需持续关注居民信用风险资料来源：Bloomberg，Wind资讯，国盛证券研究所疫情冲击下，零售资产质量展望：关键在于“保收入”、“稳就业”中长期看，零售信贷依旧是“优质资产”海外经验：就业、收入增长是关键✓具有“单笔金额较小”、“风险分散”的优势，因此除非出现重大经济危机，否则难以形成行业性的风险事件。✓我国零售贷款以中长期按揭为主，资产质量稳健（不良率仅不到0.5%），具有“压舱石”的作用。从海外经验来看，失业率大幅增加时（经济危机），才会带来较大的卡债风险事件0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%美国：信用卡坏账率美国：居民可支配收入增速美国：失业率（右轴）0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%英国：信用卡坏账率（测算）英国：可支配收入增速英国:失业救济率(右轴）图表：英国卡债危机与失业率高度关联图表：美国卡债危机与失业率高度关联未来我国零售资产质量重点关注：✓就业情况：在2月我国城镇调查失业率大幅上升0.9pc后，3月疫情边际控制，失业率回落0.3pc，后续需持续跟踪。✓疫情影响下，不少银行Q1逾期入催的消费贷、信用卡有所增加，但自4月复工复产推进以来，“入催率”显著下降。未来需关注逾期时间较久、陆续计入不良，影响业绩的部分。3.03.54.04.55.05.56.06.5城镇调查失业率就业人员调查失业率:25-59岁31个大城市城镇调查失业率图表：我国主要失业率指标走势（%） 诚信|担当|包容|共赢关注点1.2、外需冲击或Q3开始逐步显现，政策加码有望对冲负面影响资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所对公：保持稳健，未来重点关注外需情况年报、一季报：保持稳健图表：上市国有大行+股份行对公贷款2019年报不良率情况（亿元，%）2020年主要关注：海外疫情发酵图表：我国出口增速情况（%）✓虽然下半年经济下行压力加大，但披露相关数据老16家上市银行+邮储银行整体来看，对公贷款不良率保持2.01%，与2019H持平；✓Q1披露相关数据的招行、平安大幅“双降”，不良率分 别 大 幅 下 降49bps、33bps至2.05%、1.72%。✓Q1出口增速较19Q4大幅下降11pc至-13%，考虑到海外疫情主要在Q2爆发，或对下半年外需带来一定不确定性，对外向型企业客户的资产质量或带来一定压力。-60-40-200204060801002007200820092010201120122013201420152016201720192020出口金额:累计同比进口金额:累计同比20182019H2019走势图20182019H2019走势图工商银行2.07%2.00%2.02%194719842007建设银行2.60%2.50%2.47%169217101718农业银行2.37%2.13%2.10%154515071487交通银行1.78%1.63%1.78%572568594邮储银行0.78%0.70%0.89%121117155招商银行2.13%2.00%1.84%378366351中信银行2.61%2.64%2.60%491513509浦发银行2.71%2.42%3.14%492453590民生银行1.54%1.55%1.36%282293283兴业银行2.40%2.39%2.35%386420422光大银行1.96%1.93%1.76%261275262平安银行2.82%2.51%2.29%226199199华夏银行2.05%2.14%237263北京银行1.93%1.99%2.00%170183187宁波银行0.85%0.69%0.71%252325合计2.11%2.01%2.01%858886118791对公贷款不良率对公贷款不良额 诚信|担当|包容|共赢关注点1.2、外需冲击或Q3开始逐步显现，政策加码有望对冲负面影响资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表：当前我国经济出口依存度显著下降1、经济结构：当前经济出口依存度已经显著下降✓我国经济出口依存度已从2008年的31%降至2019年的17%；2019年净出口对于GDP增长的拉动仅为0.67%✓外贸出口型地区，如长三角和珠三角，2008年出口依存度分别为59%和67%，2019年下降至仅为32%和34%，几乎为2008年当时一半的水平。59%23%65%13%6%8%31%32%14%33%6%7%8%17%0%10%20%30%40%50%60%70%2008年2019年相比2008年，当前我国经济面对外需冲击有两大积极因素：2、政策环境：本轮监管层对中小企业呵护力度更大相比于2008年的“四万亿”下大中型企业更加受益，本轮政策除了基建托底经济之外，监管也给予中小企业更多的呵护，整体政策思路更加全面。如4月《小微企业金融服务评价办法》的出台，将大行、股份行统计口径放宽至3000万，且考核首贷户指标，引导小微金融服务更好、更可持续的开展，利好小微业务具有优势的中小行（宁波、常熟等）的发展。 诚信|担当|包容|共赢关注点1.2、外需冲击或Q3开始逐步显现，政策加码有望对冲负面影响资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所类别主要政策核心要求“两增两控”：“两增”：单户授信总额1000万元以下（含）小微企业贷款同比增速不低于各项贷款同比增速，贷款户数不低于上年同期水平；“两控”：即合理控制小微企业贷款资产质量水平和贷款综合成本；突出对小微企业贷款量质并重、可持续增长的监管导向。“量”增除“两增两控”外，单独提出：1）5家大型银行要力争20年上半年普惠型小微企业贷款同比增长30%；全年增速高于20%。2）着力提高“首贷户”的占比，加大续贷支持，提高信用贷款和中长期贷款比重。3）在前期已经设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上，增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。其中，支农、支小再贷款额度分别为1000亿元、3000亿元，再贴现额度1000亿元。4）允许符合一定条件的中小微高新技术企业在等值500万美元额度内自主借用外债。“价”控1）明确要求国有大行普惠型小微企业贷款综合融资成本要再降0.5个百分点。2）20年湖北普惠型小微企业综合融资成本力争下降1个百分点以上。3）用好专项再贷款政策，支持银行提供优惠利率贷款，由财政再给予一半的贴息，确保企业贷款利率低于1.6%。4）20年6月底前，对地方法人银行新发放不高于LPR加50个基点的普惠型小微企业贷款，允许等额申请再贷款资金。风险权重优惠1）在权重法下适用75%的优惠风险权重，在内部评级法下比照零售贷款适用优惠的资本监管要