2021年和2022年第一季度,家居板块整体营收和利润分别增长32.9%和25.6%,但2022年第一季度利润下降7.5%。龙头企业的欧派和顾家在2021年营收分别增长38.7%和44.8%,净利润分别增长29.7%和32.7%,表现强劲。2022年第一季度,欧派和顾家的营收仍然增长,分别增长25.6%和20.1%,显示出龙头企业的韧性。定制家居板块呈现出四大特点:收入增长放缓,欧派展现龙头实力,索菲亚调整效果初现,大宗渠道对各企业的贡献度下降,头部企业增长驱动力转向店效提升,利润端成本压力仍未明显缓解,但此后盈利逐步修复可期。软体家居板块呈现出三大特点:头部企业份额提升均较为顺畅,顾家家居增长更具韧性,盈利稳定性分化明显,22年1Q盈利开始修复。家居板块基本面展望:短期来看疫情对全年需求影响有限,长期来看,行业有望迎来集中度加速提升期,份额提升将支撑头部企业持续壮大。建议关注零售能力突出的欧派家居、志邦家居,变革效果正体现的索菲亚,大家居布局领先的顾家家居和具备一体化生产优势的敏华控股。风险提示包括地产销售不及预期、原材料价格大幅上涨和贸易摩擦加剧。