汽车4月新势力销量点评：疫情导致生产和交付端承压，埃安、零跑表现较好

4月各品牌环比出现下滑，埃安交付过万拔得头筹，零跑单月同比增幅破200%。 2022年5月1日，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑、极氪和广汽埃安7家主机厂公布了4月份的终端交付数据。小鹏汽车4月交付9002辆，环比下降41.60%，同比增长74.90%，其中P7交付3714辆、P5交付3564辆、G3/G3i交付1724辆。2022年累计交付43563辆，同比增长135.64%。蔚来汽车4月交付5074辆，环比下降49.18%，同比下降28.56%，其中ES8交付1251辆、ES6交付1878辆、EC6交付1252辆，ET7交付693辆。2022年累计交付30842辆，同比增长13.55%。理想汽车4月交付4167辆，环比下降62.23%，同比下降24.77%。2022年累计交付35883辆，同比增长98.05%。哪吒汽车4月交付8813辆，环比下降26.72%，同比增长119.50%，2022年累计交付38965辆，同比增长240.07%。零跑4月交付9087辆，环比下降9.66%，同比增228.05%，2022年累计交付30666辆，同比增长418.97%。极氪4月交付2137辆，环比增长19.05%，2022年累计交付10378辆，自2021年10月交付以来，累计交付16385辆。广汽埃安4月交付10212辆，环比下降49.74%，同比增长22.96%，2022年累计交付55086辆，同比增长112.24%。整体来看，2022年4月，七家合计交付48492辆，环比下降39.86%，同比增长47.49%。广汽埃安以10212辆的交付量拔得头筹，零跑汽车获得单月同比增幅第一，而极氪则是七家中唯一环比正增长的品牌。 疫情使生产端和交付端承压，导致交付量下滑。 2022年3月，国内疫情出现反复，上海、吉林等地作为汽车及零部件公司聚集地，受到地方疫情管控措施的影响，部分停产。蔚来汽车于4月9日宣布，由于供应链合作伙伴因疫情原因停产，蔚来的整车生产暂停，交付也因此推迟。根据蔚来代工厂的产能测算，每停产一周将损失约2000台产量。我们认为，相比传统主机厂，造车新势力的供应链相对脆弱。造车新势力的库存水平相对较低，面对零部件供应短缺的情况，其库存难以维持较长时间的正常生产。另外，造车新势力的车型相比传统主机厂较为单一，因此在不同车型之间调配零部件的可能性较小。综上，造车新势力受到供应链合作伙伴停产的影响较大，生产端承压。交付端方面，受到各地疫情管控措施的影响，导致部分国道无法通行，也给物流运输带来挑战，影响交付。 随着复工复产有序推进，产销有望回升，新能源市场后续表现可期。 近日上海市发布的666家重点企业“白名单”中，汽车及汽车产业链企业有251家，目前已有70%的重点企业实现复工复产。我们认为，随着上海及其他地区的疫情逐步得到控制、整车及零部件企业陆续复工，产能逐步恢复、零部件供应短缺情况有望得到缓解，5月各家生产和交付量有望回升。回望一季度，国内新能源汽车继续延续快速增长势头，产销均破百万，一季度国内新能源汽车产销分别完成129.3万辆和125.7万辆，同比均增长1.4倍。3月国内新能源汽车产销分别完成46.5万辆和48.4万辆，同比增长1.1倍。新能源汽车的市场占有率达19.3%。此前，根据我们测算2022年国内新能源汽车销量有望突破530万辆。我们认为，疫情对供应链和整车厂的影响偏短期，待疫情得到进一步控制，国内新能源市场有望在下半场发力，后续表现可期。 风险提示：公司新车交付量不及预期、新能源汽车渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、疫情形势不及预期影响车辆生产销售、新产品推出不及预期。 图1：2022年4月新势力各家当月销量（单位：辆）及同比增速 图2：2022年新势力各家1-4月累计销量（单位：辆）及同比增速 图3：2022年4月部分车型销量（单位：辆）