2021年报和2022年一季报点评：利润率拐点确立，储能业务持续高增

事项： 公司近期发布2021年报及2022一季报： 公司2021年全年营收56.9亿，同比+56%，归母净利润1.82亿元，同比+243%，低于业绩预告区间（2.2-2.6亿)，其中21Q4收入17.97亿元，同比+54%，环比+25%，创历史新高，毛/净利率分别为15.7%/4.4%，环比+0.3pct/+1.2pcts。 公司2022年一季度营收16.62亿元，同比+56%，环比-7.5%，归母净利润0.9亿元，同比+66%，净利率5.5%，环比持续提升（21Q3和21Q4分别3.2%和4.4%），利润率拐点确立。 评论： 储能业务持续高增。根据《储能产业研究白皮书2022》，2021年中国企业在全球电力储能领域（不含基站、数据中心备电电池），鹏辉出货量第二（仅次于宁德），国内新增投运装机规模排第四（仅次于宁德、中储国能、亿纬）。 公司经营拐点明显。我们认为，公司目前聚焦储能电池领域，战略定位清晰，并且在工艺制程和研发能力方面正在逐步加码，公司已经走在正确的发展方向上，未来有望把握住储能超高景气的时间窗口，持续高增长。 盈利预测：考虑上游原材料价格持续维持高位，我们调整并引入2024年盈利预测。我们预计2022-24年归母净利润分别为5.06/8.60/13.73亿元（前值22-23年分别为6.60/11.00亿元），对应EPS分别为1.17/1.98/3.17元（前值22-23年分别为1.52/2.54元），对应目前PE分别为27/16/10倍。参考可比公司估值，我们给予公司2022年40x PE，对应目标价46.7元，维持“强推”评级。 风险提示：公司产能释放不及预期、大客户拓展不及预期。 主要财务指标