同惠电子：成功推出TH2851系列阻抗分析仪，2022Q1延续2021年景气度

公司事件：公司发布最新财报：2021年公司实现营收1.48亿元，同比增长47%；归母净利润4201.77万元，同比增长32%。2022年Q1实现营收3111.19万元，同比增长24%；归母净利润764.86万元，同比增长25%。 专注电子测试仪器领域，2021年六大主要产品营业收入增长均超25%：公司专注于电子测量仪器领域，主要产品包括元件参数测试仪器、绕线元件测试仪器、电气安规测试仪器、电阻类测试仪器、电力电子测试仪器、台式数字多用表等六大类。2021年公司整体业务向好发展，六大主要产品的营业收入增长均超过25%，其中电力电子测试仪器收入同比增长132.80%，电阻类测试仪器收入增长58.68%，台式数字多用表收入增长52.82%。就单季度来看，2021Q4公司营收4855.92万元，同比增长36.00%，环比增长41.85%；归母净利润1179.45万元，同比减少4.93%，环比增长20.28%。2021年度公司营收及归母净利润增长的主要原因系公司采用研发和市场双轮驱动战略，增加一线销售队伍，加大推广力度，使公司品牌知名度、客户认可度不断提升。 研发营销双轮驱动战略，成功通过全球领先的宽范围精密阻抗分析仪新产品认证：随着微电子技术和计算机技术的迅猛发展，下游电子工业、新能源汽车、半导体封装测试等领域持续向好，测量仪器的通用化、模块化、虚拟化的趋势逐渐呈现，对电子测量仪器的需求逐渐上升。公司坚持“研发、营销”双轮驱动战略，始终面向世界科技发展前沿、面向行业应用需求，持续加大研发投入，2021年研发费用为1,728.52万元，同比增长24.79%，使得公司的研发规模和产成品数量得到进一步提升。2021年公司被认定为江苏省专精特新小巨人企业，并成功推出TH2851系列130MHz宽阻抗范围高精度自动平衡阻抗分析仪，荣获江苏省创新创业大赛一等奖。近期，公司的“10Hz～130MHz宽范围精密阻抗分析仪的研发”收到了最终的科技成果鉴定证书，该项技术完全自主可控，总体技术水平达到国际先进，其中测试频率范围、阻抗测试范围及测试速度指标处于国际领先，显著提高了公司的核心竞争力。 四位一体销售模式快速扩大市场份额，迁入新厂房有效提升产能，募投项目完工并转固：目前公司在全国和部分海外市场建立了完善的营销和服务体系，采用多层次、差异化的销售模式构建方案，建设了经销商模式、直销模式、ODM模式、B2C模式四位一体的销售模式，其中直销模式主要面向高性能高价值仪器产品的销售，海外市场经销商多采用ODM模式，为客户营造便捷、专业、高效的购买和服务体验。2021年公司整体搬迁至占地45亩新厂房，整体产能得到提升。同时，公司的“智能化电子测量仪器生产制造项目”募投计划基建工程已于2021年10月完工并转固，目前处于安装调试阶段。 为保证建设成果更好地满足公司发展规划要求，在募投资金用途及投资规模不变更的情况下，公司将“智能化电子测量仪器生产制造项目”时间延长至2022年12月31日；将“研发中心建设项目”延长至2023年6月30日。 投资建议：公司致力于成为国际领先的电子测量测试综合解决方案提供商，不断加大研发投入，提高技术实力。公司2021年权益分派预案为以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2.80元（含税），预计派发现金红利29,736,871.92元。目前公司最新市值为15亿元,PE TTM 34X，建议关注。 风险提示：下游行业需求变化风险、行业竞争加剧等 图1：同惠电子营收及增速 图2：同惠电子归母净利润及增速 图3：同惠电子历年研发费用率 图4：同惠电子历年盈利能力 图5：同惠电子历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：同惠电子历年费用情况