固定收益专题报告：重温城投政策周期与演变脉络

根据报告，近期央行和外管局发布的《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》引发了关于新一轮城投宽松开启的联想。报告回顾了城投发展与监管周期演变的六个阶段，并认为当前面临的政策环境与此前的宽松周期有所不同，防风化债的政策定力和决心更强。因此，当前的政策定调并未出现转向，城投融资政策也很难期待原则性的放松，对城投债一二级市场的利好程度有限，尾部城投信用风险仍值得警惕。