2021年报及2022年一季报点评：周期触底业绩承压，旺季来临价格发转

正邦科技是一家全国领先的生猪养殖企业，2021年受猪价下跌和饲料价格高位影响，业绩显著承压，归母净利润亏损188.2亿。2022年一季度，公司业绩持续亏损，净利润亏损24.3亿。由于大幅亏损，公司资产负债表恶化，江西省政府加大金融支持力度。我们预计随着江西省金控及银行为公司提供流动性支持，公司有望挺过寒冬，并随着猪周期上行，恢复盈利。我们下调营收和净利润盈利预测，预计2022-2024年公司实现营业收入337.1/517.1/627.1亿，归母净利润-48.5/47.5/67.5亿，对应PE分别为-/4/3倍，维持“增持”评级。