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2022年一季报点评:Q1疫情影响小,全年业绩目标不变【勘误版】

2022-05-03王紫敬、周高鼎东吴证券张***
2022年一季报点评:Q1疫情影响小,全年业绩目标不变【勘误版】

云+软件收入亮眼,全年业绩目标保持不变。公司在实现主营业务收入较快增长的同时,业务收入结构得到一定优化。2022Q1用友云+软件实现营收12.7亿元,同比+20.1%,其中云营收为7.5亿元,占比59%。总合同负债剔除会计准则影响为22.65亿元,同比+11%,其中云合同与订阅合同负债同比+39.5%和+95.5%,软件合同负债同比下降44.3%,公司着力贯彻公有云订阅优先,提升云业务收入占比,巩固云业务在收入结构中的核心地位。由于疫情对2022年Q1业绩影响小,5月即将复工复产,因此我们推测全年业绩目标保持不变。 企业端业务保持强劲增长,大客户优势带来收入确定性。2022Q1大型客户市场收入8.14亿元,同比+19.9%。YonBIP的新一代司库产品在多家央企交付验证,央企订单增长超60%;中小型客户分别实现了2.03亿元和1.61亿元的收入,与去年同期相比均有较大比例的增长,是公司调整资源投入到企业业务的结果。此外,2022Q1全国疫情多点散发,在疫情防控的严峻形势下,政府及其他公共组织营收0.9亿元,同比-31.8%;而企业端合计营收11.8亿元,依然保持27.6%的高增长,体现出公司以大型客户为主的收入结构,在疫情之下仍然能够保持收入的确定性。 多重举措降低疫情影响。用友积极调整工作思维与方式,一方面加大线上市场营销,同时采用沉浸式、多场景方式加强客户对产品认知,提高潜在客户的认知度;另一方面大量启用RPA技术,结合远程方式,保障公司运营及客户交付进度,最大程度保障订单交付不受影响。此外,加速迭代云服务产品,实现YKS/YMS云中间件技术等四大首创技术突破,持续增强YonBIP云平台能力;进一步加强公有云服务产品市场推广,在应对疫情的同时提升企业竞争力,打造可持续发展的力量源泉。 扩大企业生态,加强战略伙伴业务发展与支持。公司继续巩固在行业生态优势,用友已同超过10家ISV达成云原生开发合作,累计ISV伙伴已超过1000家。云市场应用商城YonStore累计发展入驻伙伴超10000家,累计上市生态融合方案129款,积极推进市场渗透。低代码开发平台YonBuilder,已上市云原生产品10款,助力做强做大开发者生态。 盈利预测与投资评级:我们维持2022-2024年收入预测111亿元/134亿元/161亿元,当前市值对应2022-2024年PS分别为6/5/4倍。随着新的国际局势下信创国产化提升的战略机遇,公司凭借大客户优势,将继续保持和增强一季度已经形成的增长势头,实现中小企业公有云服务业务的高速增长,我们看好YonBIP平台承载用友“平台”+“生态”战略的发展和表现,维持“买入”评级。 风险提示:企业服务产业竞争加剧;新冠疫情带来整体经济下行。