逆势拿地增长稳健，土储丰厚成长可期

滨江集团是一家深耕浙江、立足全国的房地产公司，拥有丰富的土地储备，其中杭州占比60%，浙江省内非杭州的城市占比25%，浙江省外占比15%。公司在2021年逆势拿地，新增土地面积200.29万平方米，新增土储计容建筑面积469.4万平方米，土地款总额710亿元，权益土地款437.86亿元，平均楼面价为1.51万元/平方米，新增土储货值权益比例56.6%。公司的融资成本持续下降，从2017年的6%下降至2021年的4.9%，“三道红线”保持“绿档”。我们预计2022-2024年公司营业收入将分别同比变动28.5%/26.7%/21.8%至488.1/618.55/753.57亿元，归母净利润将分别同比变动20.9%/28.9%/20.2%至36.59/47.16/56.7亿 元 ，EPS分 别 为1.18/1.52/1.82元/股，对应4月29日股价，PE分别为7X/5X/5X，维持“增持”评级。