公司2022Q1营收下滑13.1%,归母净利润下滑22.7% 公司发布2022年一季报:2022Q1公司实现营收14.82亿元(-13.1%)、归母净利润0.66亿元(-22.7%),公司战略转型及房地产市场下行导致地产业务收入减少、拖累整体经营业绩下滑,但化妆品业务仍延续了快速增长态势。我们维持盈利预测不变,预计公司2022-2024年归母净利润为6.51/8.06/9.83亿元,对应EPS为0.65/0.80/0.97元,当前股价对应PE为13.2/10.7/8.8倍,维持“买入”评级。 化妆品业务延续较快增长,原料业务稳健,医药、地产业务有所下滑 化妆品:营收4.19亿元(+95.3%)延续较快增长,毛利率为61.56%;其中颐莲、瑷尔博士品牌分别实现收入1.62亿元/2.25亿元,闪充精华、玻尿酸喷雾2.0等新品表现亮眼。医药:营收0.90亿元(-25.7%),毛利率为55.46%,受疫情影响营收有所下滑,但报告期内完成2个国家重点研发计划课题并获批2个市重点实验室,研发能力得到加强。原料:实现营收0.77亿元(+4.0%),毛利率为34.6%,增长稳健。整体来看,福瑞达医药集团(合并口径)2022Q1实现营收5.41亿元(+49.3%)、归母净利润0.32亿元(+0.2%)。地产:实现营收8.56亿元(-31.9%),下滑幅度大主要受地产市场形势及公司战略转型等因素影响。近年来公司聚力轻资产业务发展,推进产业链纵深转型,非地产业务占比稳步提升。此外,公司2022Q1综合毛利率为41.1%(+8.4pct),盈利能力也在逐步增强。 生态健康板块积极转型,生物医药板块高增长可期 化妆品:聚焦“4+N”品牌发展战略,颐莲、瑷尔博士、善颜入选首批“好品山东”公用品牌目录;2022年瑷尔博士线下重点发力皮肤颜究院,颐莲深挖“玻尿酸+”概念,均有望保持较块增长。医药:围绕“创新、提高”持续推进组织变革,疫情缓和后有望回归增长轨道。原料:加快“百阜”等高端原料品牌建设,通过“玻尿酸+衍生物”提高产品附加值、提升原料业务毛利率。地产:公司在保障稳定的前提下,积极推进生态健康板块转型,静待行业回暖。 风险提示:市场竞争加剧、公司新产品推广不及预期、地产行业低迷。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要