福昕软件发布了2021年年报和2022年一季报,公司实现营业总收入54,112.13万元,同比增长15.48%;归属于母公司所有者的净利润4,623.54万元,同比下降59.90%。订阅模式占收入比重为15.11%,较去年同期13.98%持续提升。公司成熟渠道Dell和Synnex皆从疫情的影响下获得恢复,销量同比增长均超过了30%,体现了渠道端的收入增长潜力。期间费用投入加大,研发或将保持高强度投入。我们预测2022-2024年收入为6.52、7.73、9.22亿元,归母净利润为0.76、0.97和1.19亿元,EPS为1.58、2.02和2.47元,PE为56、44、36x,维持公司“买入”评级。