全品类全渠道战略持续深化，看好未来零售渠道发展

江山欧派发布2021年年度报告和2022年一季报。2021年，公司实现营收31.57亿元，同比增长4.84%；归母净利润2.57亿元，同比下降39.67%；基本每股收益2.45元/股。其中，公司第4季度单季实现营收8.7亿元，同比下降12.08%；归母净利润-0.34亿元，同比下降130.01%。2022Q1，公司实现营收4.91亿元，同比增加3.46%；归母净利润0.55亿元，同比增加67.48%；扣非净利润0.08亿元，同比下降71.2%；基本每股收益0.53元/股。原材料价格上涨，叠加销售结构变化，公司毛利率下行。期间费用率同比增长，计提减值损失致盈利能力持续恶化。持续贯彻全渠道全品类战略，综合实力不断增强。预计公司2022/ 23/ 24年能够实现基本每股收益4.75 / 6.49 / 8.05元/股，对应PE为9X / 7X / 5X，维持“推荐”评级。