公司基本情况(人民币) 业绩简评 4月28日,公司发布2021年报及2022年一季报。公司2021年全年营收214.1亿元,同比+42.62%;归母净利润13.5亿元,同比+2.46%。2022Q1营收67.9亿元,同比+55.92%;归母净利润2.3亿元,同比-21.04%。 经营分析 管道燃气超额完成目标,加购低价LPG。公司2021年全年管道天然气销售收入为109.6亿元,同比+33%;管道天然气销售量为40.24亿立方米,同比+22.01%,主要系年末超额完成深圳城中村管道燃气目标,新增深圳工商业用户超过1万户。LPG方面,公司全年液化石油气批发销售收入为25.6亿元,同比+70.53%,主要系公司在国际LNG现货市场价格大幅上涨的形势下及时调整策略,减少LNG采购并在LPG价格低位加大LPG进口采购量。 与多家公司签订长协,保证供应。全资子公司华安公司于2021年10月与碧辟中国签订10年天然气采购合同,合同气量为2023-2024年22.5万吨/年,2025-2032年30万吨;与中石油签订稳产期年供应量40亿立方米的天然气采购协议,多份长期合同的签订保证上游天然气的来源稳定。 在光伏领域稳步前进,把握“双碳”机遇。2021年8月公司收购全球第二大光伏胶膜公司斯威克,向光伏领域进发。2022Q1斯威克营业收入/净利润为13.50/0.90亿元,同比+92.35%/+43.90%,公司在中国光伏产业迅速增长阶段果断进入市场,大力发展清洁能源。 投资建议 预计公司2022-2024年实现归母净利润17.9/20.2/23.0亿元,EPS分别为0.62/0.7/0.8元,对应PE分别为10倍、9倍和8倍,维持“增持”评级。 风险提示 天然气价格波动风险、新增用户量不及预期等。