您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[国金证券]:疫情影响导致短期承压,不改长期发展趋势 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

疫情影响导致短期承压,不改长期发展趋势

2022-04-28袁维国金证券؂***
疫情影响导致短期承压,不改长期发展趋势

公司基本情况(人民币) 业绩 4月27日,公司公布2021年度报告及2022年第一季度报告。2021年实现收入27.81亿元(+33%),归母净利润7.03亿元(+43%);Q4单季度实现收入6.44亿元(+7%),归母净利润0.83亿元(-11%),业绩符合预期。 2022年第一季度实现收入6.55亿元(+4%), 归母净利润1.66亿元(+1%),扣非归母净利润1.63亿元(+1%),业绩低于预期。 点评 坚持“区域总院+分院”模式,巩固品牌和医疗资源优势。截至2021年12月31日,公司拥有已营业口腔医疗机构60家,营业面积超过20万平米,开设牙椅2246台,口腔医疗门诊量279.82万人次。目前公司在浙江省内已经拥有杭口平海区域集团、杭口城西区域集团、宁波口腔医院集团、杭口绍兴区域集团和杭口浙中区域集团5家口腔区域集团。其中杭口平海、杭口城西、宁口在2021年分别实现收入7.36、5.61、1.75亿元,同比增速为21%、22%、38%。 各项业务延续增长态势,盈利能力持续稳步提升。2021年公司区域总院(杭口)和区域分院均实现医疗服务收入稳健增长,分别实现收入7.32亿元(+21%)和16.42亿元(+36%);营收占比为31%(-2.00pct)和69%(+2.00pct)。种植、正畸、儿科、修复、大综合业务收入分别同比增长38%、30%、32%、25%、31%。公司在费用端控制良好,2021年销售费用率为0.89%(+0.05pct)、管理费用率为9.30%(-1.72pct),毛利率、净利率分别为46.06%(+1pct)和28.27%(+2pct),保持稳定提升状态。 打造存济品牌,省外扩张有序推进。在省外扩张层面,武汉存济口腔医院2021年门诊为108704人次,比2020年增长82%,营收较2020年增长63%,已经实现盈亏平衡,其首家蒲公英分院也将于今年开业。 盈利调整与投资建议 公司旗下核心总院长期经营稳健,“总院+分院”模式有望贡献长期成长性,但是考虑国内疫情对公司业务造成一定干扰,下调22年/23年盈利预测25%/31%,预计公司22-24年实现归母净利润7.79、9.75、12.66亿元,同比增长11%、25%、30%。对应PE为51、41、31倍。维持“增持”评级。 风险提示 政策性风险;疫情反弹风险;市场竞争加剧风险;人才短缺风险;跨区域发展风险;医疗安全性事故纠纷风险等。