疫情影响短期业绩承压，不改长期云化趋势

石基信息（002153） 计算机/公司点评 疫情影响短期业绩承压，不改长期云化趋势 2022-10-28 报告日期： 投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件概况 收盘价（元）12.66 近12个月最高/最低（元）23.9/11.1 总股本（百万股）2099.38 流通股本（百万股）1230.29 流通股比例（%）58.6 总市值（亿元）265.78 流通市值（亿元）155.75 公司价格与沪深300走势比较 50% 20% -10% -40% 沪深300石基信息 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040邮箱：zhangxg@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司深度_酒店信息化龙头，把握云化机遇打开向上空间》2022-09-12 石基信息于10月28日发布2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营业收入19.18亿元，同比下降14.54%；实现归母净利润 0.11亿元，同比增长85.71%；扣非归母净利润-0.21亿元，同比下降129.43%。2022年Q3，公司实现营业收入6.42亿元，同比下降24.85%；归母净利润0.23亿元，同比下降218.97%；扣非归母净利润-0.25亿元，同比下降264.27%。 疫情影响短期业绩承压 收入端，2022年前三季度公司实现营业收入19.18亿元，同比下降 14.54%；Q3单季度实现营业收入6.42亿元，同比下降24.85%，环比下降8.7%。这主要系：1）受疫情影响，大部分项目或合同验收延迟；2）持续的研发投入，2022年前三季度公司研发费用2.72亿元， 同比增长11.0%。利润端，2022年前三季度实现归母净利润0.11亿 元，同比增长85.71%；Q3单季度归母净利润0.23亿元，同比下降218.97%。这主要系：1）疫情影响导致的收入下降；2）持续加大境外研发投入；3）2022年前三季度公司综合毛利率为43.66%，与去年 同期相比下降0.1pct。费用端，2022年前三季度公司研发费用率为 14.18%，同比提升3.3pct；管理费用率为21.66%，同比增加5.7pct。经营活动现金流净额为-2.61亿元，同比下降177.7%，主要系疫情因素导致销售经营收到的现金减少，以及工资、奖金增加所致。 与朗廷酒店签署重大合同，酒店信息系统云化大势所趋 2022年9月5日，公司发布《关于全资子公司与朗廷酒店集团签订重大合同的公告》，约定公司将为朗廷国际和其关联公司旗下管理和营运的酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统ShijiEnterprisePlatform、新一代餐饮云管理系统InfrasysCloud及相关配套硬件产品。朗廷国际是一家国际酒店管理公司，现为鹰君集团有限公司全资子公司。鹰君集团目前在全球拥有28间酒 店物业，，总客房数超过1万间，集团旗下酒店遍布亚洲、北美洲、大洋洲和欧洲。我们认为，虽然相比此前落地的洲际而言，朗廷的客房数量较少，但陆续落地的大型酒店集团，意味着酒店业复苏渐进与酒店信息系统云化渐近。 坚持国际化与平台化战略，长远发展业绩可期 从国际化来看，为了将公司高端酒店信息系统业务向境外拓展，2015年12月，公司启动了国际化业务进程，在全球多区域设立了几十个子公司分别承担公司大陆地区以外的国际化酒店及餐饮信息系统业务。国际化业务占比由2016年的4%提升至2022H1的16.8%。从平台化来看，一方面，公司通过直连技术实现酒店信息系统与分销渠道对接，数据实时传输助力酒店降本增效；另一方面，通过支付技术实现客户 前端系统与银行收单系统对接，优化工作流程并提升效率。我们认为，直连与支付的发展是公司平台化战略的重要实现途径，国际市场的打开有望成为公司长远发展的第二增长曲线。 投资建议 我们预计公司2022-2024年分别实现收入32.4/39.6/50.7亿元，同比增长1%/22%/28%；实现归母净利润0.2/0.8/2.1亿元，同比增长 104%/306%/147%，维持“买入”评级。 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 3,215 3,239 3,963 5,071 收入同比(%) -3.1% 0.8% 22.4% 27.9% 归属母公司净利润 -478 21 84 207 净利润同比(%) -608.0% 104.3% 306.0% 147.4% 毛利率(%) 38.6% 39.0% 41.4% 43.8% ROE(%) -5.8% 0.3% 1.0% 2.5% 每股收益(元) -0.32 0.01 0.04 0.10 P/E -90.07 1291.20 318.06 128.55 P/B 5.35 3.29 3.25 3.17 EV/EBITDA -143.96 518.48 166.51 71.51 资料来源：WIND，华安证券研究所 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 6,438 6,243 7,015 7,499 营业收入 3,215 3,239 3,963 5,071 现金 5,047 5,087 5,309 5,673 营业成本 1,974 1,974 2,323 2,850 应收票据及应收账款 630 539 783 908 营业税金及附加 17 17 21 27 其他应收款 94 95 116 148 销售费用 284 287 351 449 预付账款 30 30 37 48 管理费用 1,117 1,061 1,298 1,610 存货 357 211 457 363 财务费用 (129) (75) (78) (82) 其他流动资产 280 492 769 722 资产减值损失 370 (16) (25) (25) 非流动资产 4,065 4,198 3,973 4,022 公允价值变动收益 11 0 0 0 长期投资 358 358 358 358 投资净收益 (7) 8 10 15 固定资产 387 364 341 318 营业利润 (372) 13 99 276 无形资产 923 973 1,026 1,081 营业外收入 18 19 22 20 其他非流动资产 2,395 2,502 2,248 2,265 营业外支出 1 3 2 2 资产总计 10,503 10,441 10,988 11,522 利润总额 (355) 29 119 294 流动负债 1,536 1,449 1,892 2,167 所得税 59 4 14 35 短期借款 27 1 1 1 净利润 (413) 26 104 258 应付票据及应付账款 712 650 952 1,013 少数股东损益 65 5 21 52 其他流动负债 798 798 939 1,152 归属母公司净利润 (478) 21 84 207 非流动负债 96 96 96 96 EBITDA (300) 43 134 308 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） (0.32) 0.01 0.04 0.10 其他非流动负债96 96 96 96 负债合计1,633 1,545 1,988 2,263主要财务比率 少数股东权益 810 815 836 888 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 股本 1,500 2,099 2,099 2,099 成长能力 资本公积 3,991 4,001 4,043 4,145 营业收入 -3.09% 0.76% 22.36% 27.95% 留存收益 2,570 1,981 2,023 2,127 营业利润 -1297.00% 103.50% 661.41% 178.26% 归属母公司股东权益 8,061 8,081 8,165 8,371 归属于母公司净利润 -608.00% 104.30% 305.96% 147.42% 负债和股东权益 10,503 10,441 10,988 11,522 获利能力毛利率(%) 38.59% 39.04% 41.40% 43.80% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) -14.88% 0.64% 2.11% 4.08% 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E ROE(%) -5.81% 0.25% 1.03% 2.50% 经营活动现金流 216 117 273 412 ROIC(%) -7.33% -0.82% 0.41% 3.75% 净利润 (413) 26 104 258 偿债能力 折旧摊销 177 89 93 97 资产负债率(%) 15.54% 14.80% 18.09% 19.64% 财务费用 (129) (75) (78) (82) 净负债比率(%) -56.59% -57.18% -58.98% -61.27% 投资损失 7 (8) (10) (15) 流动比率 4.19 4.31 3.71 3.46 营运资金变动 (62) 85 164 155 速动比率 3.96 4.16 3.47 3.29 其他经营现金流 637 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 (731) (125) (129) (130) 总资产周转率 0.30 0.31 0.37 0.45 资本支出 92 (133) (139) (146) 应收账款周转率 4.94 5.54 6.00 6.00 长期投资 (18) 8 10 15 应付账款周转率 2.90 2.90 2.90 2.90 其他投资现金流 (804) 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 128 49 78 83 每股收益(最新摊薄) (0.32) 0.01 0.04 0.10 短期借款 26 (26) 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.14 0.06 0.13 0.20 长期借款 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 5.38 3.85 3.89 3.99 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 P/E (90.1) 1291.2 318.1 128.6 其他筹资现金流 101 75 78 82 P/B 5.3 3.3 3.3 3.2 现金净增加额 (387) 41 222 364 EV/EBITDA (143.96) 518.48 166.51 71.51 资料来源：WIND，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。联系人：张旭光，凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券