投资要点 Ta业绩总结中继Summary:公司发布] 2022年一季报,2022Q1公司实现营收9.8亿元,同比增长7.7%;实现归母净利润约1亿元,同比增长15.9%;实现扣非后归母净利润1亿元左右,同比增长18%。 行业持续承压,公司业绩稳健。据奥维云网2022年1-3月累计全渠道推总数据显示厨房小家电(电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、电蒸炖锅、养生壶、台式单烤箱、空气炸锅)共计13个品类零售额135亿元,同比下降11.1%;零售量5957万台,同比下降13.4%,疫情干扰下物流受限,厨房小家电行业持续承压。在行业景气度较弱的背景下,公司仍然实现了稳健的增长,我们认为是一方面公司经营多年,品牌竞争实力得到印证;另一方面,公司持续丰富产品矩阵,多元化战略逐步见效。未来随着疫情逐步得控运力缓解,预期公司的经营表现更佳。 盈利能力改善。报告期内公司综合毛利率37.2%,同比上升1.6pp,环比上升7.3pp。我们认为公司毛利率提升的原因主要有两方面:(1)产品多元化布局,结构优化推动产品销售均价上移,助益公司毛利率改善;(2)自营占比推动公司毛利率结构性改善。费用率方面,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为15.9%/3%/3%,分别同比变化1.8pp/0.1pp/-0.3pp,我们推测销售费用率的提升多为公司强化品牌营销,布局抖音等新兴平台所致。综合来看,公司净利率10.7%,同比上升0.8pp,环比上升3.1pp,盈利能力稳步改善。在原材料价格持续上涨的背景下,公司的盈利能力逆势提升,充分显示了公司经营韧性。 盈利预测与投资建议。长期来看,小家电行业潜力十足,公司作为小家电明星企业,产品多元化布局逐步见效,综合竞争实力不断强化,预计2022-2024年EPS分别为2.17元、2.59元、3.10元,维持“持有”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动、终端销售不及预期。 指标/年度