本报告分析了洋河股份2021年的业绩和2022年一季度的业绩。2021年,公司营收和归母净利润分别为253.50亿元和75.08亿元,2022年一季度营收和归母净利润分别为130.26亿元和49.85亿元。白酒结构升级量价齐升,合同负债增长亮眼。毛利率稳步提升,盈利能力改善。改革逐步进入收获期,经营目标有望顺利完成。预测2022-2024年每股收益分别为6.46、7.87和9.08元,给予22年27倍PE,目标价174.42元,维持买入评级。风险提示包括省外拓展进度偏慢、消费需求不及预期、食品安全事件风险。
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