核电量价齐升，风光新能源快速发展

31日，公司控股在建项目装机容量2.07GW，包括风电0.27GW和光伏1.80GW，随着上述项目在2022年逐步投运，将驱动公司风光新能源收入和业绩进一步增长。 此外，据公司规划，到2025年，公司运行电力装机容量达56GW，较2022年3月的32.58GW，增长空间为71.88%，而由于核电建设周期较长，预计十四五期间增量较为有限，因而主要新增装机来自风光新能源，公司风光新能源增量空间较大。 维持“买入”评级：公司作为国内核电领域的龙头企业，装机规模处于领先地位，未来在核电项目审批常态化趋势下，公司核电业务有望稳健增长。同时，公司作为中核集团的新能源上市平台，未来风光新能源装机将保持快速增长态势，为公司贡献新的业绩增量。考虑到公司2022年核电业务迎来量价齐升，以及公司风光利用小时数较高等因素，我们对公司收入和业绩进行了调整。预计2022-2024年公司营业收入分别为716.32、755.55、826.51亿元（调整前2022-2023年分别为698.97、741.86亿元），分别同比增长14.85%、5.48%、9.39%；归母净利润分别为108.98、114.19、124.4 3亿元（调整前2022-2023年分别为101.68、113.21亿元），分别同比增长35.58%、4.78%、8.97%，对应EPS分别为0.58、0.61、0.66元，PE分别为12.37、11.80、10.83倍。 风险提示：电价下行风险，政府核电审批慢于预期，项目推进不及预期。 图表1：中国核电财务预测