利润端超市场预期，受益于大订单的持续交付和管线的持续拓展

博腾股份公告2022年一季报，实现营业收入14.43亿元，同比增长165.77%、归母净利润为3.82亿元，同比增长333.53%、扣非净利润3.81亿元，同比增长406.20%。公司原料药CDMO业务实现营业收入14.33亿元，同比增长173%，受益于公司前期收到的重大订单的逐步交付以及公司持续的管线拓展。公司归母净利润为3.82亿元，同比增长333.53%，扣除新业务亏损约3040万元和三家参股公司亏损约358万元，其原料药CDMO业务实现利润为4.16亿元，同比增长约290%、主业净利润率达到29.02%，同比上升9.34 pct，我们判断核心受益于毛利率上升和规模效应下期间费用率下降。公司持续战略布局CGT CDMO业务和制剂CDMO业务，人员继续呈现快速增长。公司22Q1制剂CDMO业务实现营业收入157万元，同比增长969%；基因细胞治疗CDMO业务实现营业收入785万元，同比增长953%，均呈现快速放量中。维持前期盈利预测，即22-24年营收分别为71.00/79.00/83.00亿元， EPS分别为2.68/3.10/3.33元，对应2022年04月28 评级及分析师信息。