2022年一季报点评：业绩低于预期，受疫情冲击影响较大

公司1Q2022营收同比减少6.47%,归母净利润同比减少34.20% 4月27日，公司公布2022年一季报：1Q2022实现营业收入18.74亿元，同比减少6.47%，实现归母净利润1.76亿元，折合成全面摊薄EPS为0.23元，同比减少34.20%，实现扣非归母净利润1.76亿元，同比减少30.98%。 公司1Q2022综合毛利率下降0.45个百分点，期间费用率上升3.34个百分点1Q2022公司综合毛利率为43.79%，同比下降0.45个百分点。 1Q2022公司期间费用率为28.05%，同比上升3.34个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为24.03%/2.72%/1.30%，同比分别变化+3.36/-0.42/+0.40个百分点。 更名为武商集团，受疫情冲击影响较大 公司于2022年4月25日发布关于变更公司名称的公告，自2022年4月26日起，公司名称由“武汉武商集团股份有限公司”变更为“武商集团股份有限公司”，证券简称由“鄂武商A”变更为“武商集团”，证券代码保持不变，仍为 “000501”。本次变更公司名称、证券简称与公司发展战略和经营情况相匹配，不会对公司生产经营产生重大影响。 2022年一季度公司收入和利润均出现一定程度的下滑，主要是由于受到疫情反复的影响，但从长期看，公司在武汉地区仍具有较强的区域竞争优势。2021年公司明晰定位，规划了武商MALL、武商梦时代、武商城市奥莱、武商超市、武商汇、武商里等六大体系，塑造武商全新IP—“微笑天使”江豚城市雕塑，进一强化“武商”品牌在市场中的知名度和影响力，有利于公司巩固自身在武汉地区的竞争地位。公司自有物业面积较大，安全边际较高，截至2021年末，公司购物中心总建筑面积约为132万平方米，其中自有物业建筑面积约116.2万平方米；公司超市门店总建筑面积约为58.8万平方米，其中自有物业建筑面积约为12.5万平方米。 下调盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩低于预期，主要是由于受到疫情冲击的影响，鉴于疫情恢复进程尚未明朗，且未来若SKP入驻武汉后，将使得武汉地区百货的商业竞争加剧，我们下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测31%/36%/34%至0.78/0.78/0.85元。 公司在武汉地区具有一定竞争优势，不断完善公司品牌形象，维持“买入”评级。 风险提示：梦时代项目进度低于预期，湖北零售市场竞争加剧。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司1Q2022归母净利润同比减少34.20% 表2：公司1Q2022净利率较上年同期下降3.95个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q2-2022Q1） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q2-2022Q1）